銀行法定存款準備金率上調至13%

　　中國人民銀行10月12日公布了三季度貨幣信貸數據和外匯儲備增長數據，并在次日宣布自10月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　安信證券：

　　在央行連續出臺激烈的緊縮政策同時，信貸增長并沒有下降，反而持續保持高水平，暗示目前的貨幣政策對于信貸市場的干預收效甚微。實際上考慮到目前銀行可貸資金仍然充裕，同時經濟景氣程度仍然可能繼續向好，銀行信貸持續增長趨勢很難扭轉。

　　就在貨幣信貸數據公開僅一天后，央行再次提高準備金率，其主要目的無疑是為了抑制持續高速增長的貨幣和信貸。但是目前的貨幣政策，包括此次提高準備金率并不能從根本上遏制信貸持續高速增長，央行很可能需要其它更多政策進行干預。從市場來看，考慮到與此同時貿易順差仍然較高，推動資產重估力量短期內將很難被削弱。

　　國泰君安：

　　政策主要目的是緊縮流動性，抑制信貸過快增長，調控股市。考慮到近期信貸增長仍偏快、流動性過于充足的現狀，同時央行上調存款準備金率頻度也加快，年底前不排除再有1次上調存款準備金率，幅度為0.5個百分點。關于法定存款準備金率，我們認為（2008年）不宜超過15%，一旦超過這一上限，銀行經營便有可能陷于困境。另外，還有可能再有1-2次加息（約0.27-0.54個百分點），加息方式是存貸款同時加。

　　本次上調存款準備金率，對銀行負面影響約0.58%左右，對保險股無明顯直接影響。

　　海通

證券：

　　央行此次調控對市場影響有限。首先，0.5%的微調只是調控過多的流動性，而非扭轉整個流動性，調控并未改變市場資金充裕現狀；其次，提高存款準備金率對上市公司的整體效益影響并不大，只是銀行股會縮小貸款發放，減少利息收入。但這個影響也是非常有限的，據測算，存款準備金每上調0.5%，銀行業凈利潤率就將下滑0.5%。截至目前的11次上調已經影響銀行業純利潤率5.5%，這一調整對中小銀行的影響要大過國有大型銀行；再次，提高存款準備金率并非針對股市，而是針對整個宏觀經濟。在當前流動性過剩的背景下，市場并不缺少資金，入場資金仍很充足。最后，由于我國的

股票市場目前還與銀行信貸市場處于分割狀態，銀行資金難以直接流入股市。

　　申銀萬國：

　　鑒于目前信貸繼續增長的一部分在于消費性貸款增多，貸款結構日趨合理，預計后續將繼續實施嚴格的信貸控制政策，但不會實施“一刀切”全面停止貸款政策，以防止經濟硬著陸。具體政策，一在物價依然較高情況下再次提高利率，同時應該縮小利差；二存款準備金率繼續提高，公開市場操作力度繼續加大；三央行對銀行信貸進行規模控制的窗口指導。第三種政策目前已經在實施，并且對每個銀行信貸都有一定規模約束，我們預測全年新增信貸增長為16.5%。

　　鑒于年內物價總體維持較高水平，年內再次提高利率的可能還是存在的。本月（10 月）也是提高利率較好的時機，同時利差也應該有所縮小。

　　國金證券：

　　從8 月上市銀行的準備金情況看，除了城市

商業銀行外，國有銀行與股份制銀行的存款準備金水平均高于13％，其中，工行、建行、中行相對偏低。考慮到8 月、9 月持續較大的貿易順差以及9 月份還出現了居民儲蓄回流現象，上市銀行的準備金依然相對充足，我們更傾向認為本次調整是對大量流入流動性的事后鎖定，對銀行的實際負面影響依然偏小，預計存款準備金率還有提高的空間及可能。

　　貿易順差所帶來流動性的增量，居民儲蓄則更多是流動性的存量，對于A 股市場而言資金推動的主要來源是居民儲蓄的分流，因此，本次準備金率的調整所帶來的貨幣緊縮效應對A 股市場的負面影響比較小。