見習記者 牛娟娟

　　近日央行發(fā)布公告，允許資產(chǎn)支持證券進行質(zhì)押式回購交易，此舉對增強該類產(chǎn)品的流動性、提高投資者的需求大有裨益。

　　流動性是衡量金融產(chǎn)品的投資價值和金融市場是否有效的重要標志，與流動性差的基礎(chǔ)資產(chǎn)相比，流動性是資產(chǎn)支持證券的一大價值增長點，也是促進信貸風險分散的基本市場條件。自從我國銀行間債券市場2005年推出資產(chǎn)支持證券試點以來，該類證券僅成交了16筆。今年以來，銀行間債市資產(chǎn)支持證券的成交只有兩筆，成交金額僅7491.8萬元，資產(chǎn)支持證券流動性不足問題已經(jīng)不容忽視。專家指出，央行發(fā)布公告目的就在于解決資產(chǎn)支持證券發(fā)展過程中存在的問題，進一步提高流動性，更好地推進資產(chǎn)支持證券在我國的發(fā)展。

　　近年來，“資產(chǎn)支持證券”這個概念日漸被人們熟悉。繼國開行和建行完成首批資產(chǎn)證券化項目、今年9月浦發(fā)銀行成功發(fā)行43.8億元的ABS后，工行日前也向市場推出40.21億元的ABS產(chǎn)品。據(jù)悉，在本次ABS項目的成功發(fā)行后，工行將研究并開展包括商用房貸款證券化、個人消費類貸款證券化等更多類型在內(nèi)的消費類貸款的證券化工作。還有消息稱，農(nóng)行等多家銀行也計劃推出ABS產(chǎn)品，保險資金將獲準投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

　　發(fā)展資產(chǎn)支持證券可以提高商業(yè)銀行的資本充足率和資產(chǎn)流動性，還可以化解和分散銀行信貸風險，應(yīng)該說，資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)的開展對銀行具有重要意義。在風險調(diào)控、收益率提高和流通性的提高上，資產(chǎn)支持證券是非常重要的手段。

　　正是看到了資產(chǎn)支持證券有助于增強銀行自身資產(chǎn)流動性、降低風險資本占用等問題的作用，不少商業(yè)銀行對發(fā)展資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品躍躍欲試。業(yè)內(nèi)人士認為，隨著央行貨幣緊縮的深化和股市資金分流的加劇，資產(chǎn)證券化活動正演變?yōu)槭袌龅囊环N自發(fā)行為。對于資產(chǎn)支持證券，需求和供給都有巨大的潛力和強烈的愿望。盡管目前還是資產(chǎn)證券化的試點階段，但發(fā)展這一金融品種已是大勢所趨。

　　從需求角度看，中國是一個高儲蓄率的國家，巨額的存款對創(chuàng)新性的投資品種需求非常大，投資者在

理財上有了更多的選擇自由，通過購買資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品，可以分享貸款收益。

　　去年以來，央行除了持續(xù)大規(guī)模發(fā)行票據(jù)回收流動性外，先后多次決定上調(diào)準備金率、提高利率，在一系列宏觀調(diào)控“組合拳”的作用下，目前一些銀行流動性已出現(xiàn)趨緊跡象。數(shù)據(jù)顯示，年初以來我國銀行間市場債券價格穩(wěn)步回落，各期限債券收益率均有所上升。為緩解流動性不足，將資產(chǎn)進行證券化運作就成為一種自然的選擇。

　　隨著流動性趨緊，一些股份制商業(yè)銀行參與資產(chǎn)支持證券的熱情也明顯高漲。有市場人士指出，持續(xù)火熱的股市已對商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)匹配形成嚴重挑戰(zhàn)，解決“短存長貸”問題的一個重要途徑就是將已投放的貸款進行證券化，提前回收流動性。還有市場人士認為，目前商業(yè)銀行“并不缺錢”，但是由于發(fā)展這項業(yè)務(wù)對銀行來說符合世界潮流，也是大勢所趨，所以很多銀行的“紛紛加入”,不排除出于“搶占市場、獲得先機”的考慮。

　　此外，資產(chǎn)支持證券對上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)沒有影響，公司也不必承擔可轉(zhuǎn)債回售、修正轉(zhuǎn)股價等風險，而且報批簡便高效，融資成本相對于銀行貸款低。業(yè)內(nèi)人士介紹，目前不少公司正積極研究、設(shè)計資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品，未來的供給將會逐步增大。

　　隨著法律制度的不斷完善和資本市場的逐步成熟，一些限制性的因素也將會弱化和消除，資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)將會隨著未來金融市場的發(fā)展而迅速壯大。在這個過程中，還存在流動性不足、監(jiān)管難度大等問題。與其他金融產(chǎn)品一樣，資產(chǎn)支持證券也存在本身的風險以及市場風險，未來防控風險的任務(wù)還很艱巨。

　　專家指出，目前國內(nèi)銀行沒有對于基礎(chǔ)資產(chǎn)中溢價增值的部分給予超額貸款的情況，證券化產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)相對規(guī)范簡單，監(jiān)管標準和風險審查也更加嚴格，總的來說風險較低。央行金融市場司有關(guān)負責人日前也指出，資產(chǎn)證券化特別是第二批試點銀行的ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)都有穩(wěn)定的現(xiàn)金流支持；參與推出ABS的信用評級、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、信托等中介機構(gòu)都是盡職盡責的，評價是很客觀的；

銀監(jiān)會對銀行支持證券化的資產(chǎn)是要嚴格審查的，對中介機構(gòu)的管理也很嚴格，

人民銀行要求嚴格信息披露，最近又要求對資產(chǎn)池信息進行披露。相信這些措施對風險的防范都會起到有效作用。

　　目前,我國一共有6只公開發(fā)行的資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品，市場規(guī)模僅為170億元左右，未來還有很大的發(fā)展空間。專家指出，資產(chǎn)證券化是個好工具，要運用好這個工具，未來還要繼續(xù)推進公正評級、加強對投資者教育以及增加機構(gòu)投資者。