繼2005年12月15日“建元”、“開元”兩只商業銀行信貸資產證券化產品(ABS)試水后，第二輪證券化項目試點申請已開始，多家銀行摩拳擦掌，躍躍欲試，銀行信貸資產證券化新一輪擴容在即。

　　□ 本報記者 侯捷寧

　　自今年9月11日浦發銀行推出“浦發2007年第一期信貸資產證券化信托”后，記者日前了解到，中國工商銀行也即將推出“工元一期信貸資產證券化產品”。業內人士指出，銀行信貸資產證券化“擴容”正迅速升溫。

　　作為目前我國證券市場上的創新產品，資產支持證券在銀行間市場僅有短短的兩年發展歷史。2005年3月，為改善銀行業存貸款期限錯配狀況，提高銀行資產流動性，加速信貸資金周轉，提高商業銀行資本充足率，分散信貸風險，豐富投資品種，發展國內資本市場和推動直接融資水平的提高，經國務院批準，開發銀行和建設銀行資產證券化試點工作正式啟動，兩家銀行分別于2005年12月和2006年4月發行了總額130億元的信貸資產支持證券，并在銀行間債券市場交易流通。試點工作取得了階段性成果，初步建立了適合我國國情的信貸資產證券化政策框架和風險防范機制。但是，在試點過程中也暴露出基礎資產池信息披露不充分等問題。2007年4月，國務院批準同意擴大信貸資產證券化試點工作的同時，要求在試點過程中始終要加強制度建設和風險防范。

　　據了解，自今年6月央行和銀監會開始批復第二輪證券化項目試點的申請后，就有多家銀行遞交申請。“雖然申請的機構比較多，我們仍然會成熟一家批復一家，最終的發行規模還要看市場情況。”央行有關負責人明確表態。據了解，目前有4家金融機構證券化試點待批，還有一批銀行和非銀行金融機構提出了開展證券化的要求。另外，未來的證券化產品不僅會有商業銀行按揭貸款證券化，還將增加汽車按揭貸款、小企業貸款等證券化，甚至在條件成熟后還可以推出應收賬款、

信用卡貸款等證券化產品。

　　業內人士認為，銀行熱衷于資產證券化主要是出于滿足資本充足率和貸存比監管的需要。一方面，從證券化業務本身的功能上看，它從根本上改變了銀行傳統“資金出借者”的角色，使銀行同時具有了“資產出售者”的職能。具體來說，通過證券化，銀行可以有效改善資本充足率，提高信貸資產的流動性，優化信貸資產結構，降低客戶集中度，起到分散信貸資產風險，并擴大中間業務收入的作用，同時，借助證券化帶來的外部約束，還能提高商業銀行的貸款管理水平和貸款質量。另一方面，商業銀行試水資產證券化，有利于改善資本充足率，提高信貸資產流動性，優化資產結構，也能夠化解和轉移銀行的信貸風險，并有利于業務和收入結構的調整。資產證券化作為防御、轉移銀行系統集中風險的最基礎工具，其產品市場的發展規模和規范程度也將加快腳步。

　　但是，隨著美國次貸所引發的危機爆發后，有部分人也對國內資產證券化前景表示懷疑，更一度認為應該停止該業務試點。對此，央行金融市場司副司長沈炳熙日前列出了中國資產證券化試點與美國次貸危機的四大根本區別，并表示我國對資產證券化的試點將繼續穩健地推行下去。他表示，首先，兩者存在的背景不一樣。次貸危機爆發前期，美國的經濟特別是

房地產市場已處于從高峰下滑的弱勢階段，而中國的試點是在經濟持續良好運行的大環境下推出的；其次，基礎資產的質量不一樣。美國的次級抵押貸款發放給沒有良好還款能力的人，本身具有很高風險，而中國的基礎資產基本沒有不良貸款；第三，信息的透明度不一樣。中國要求所有參與證券化的銀行和中介機構，必須對投資者充分披露資產信息，而美國的不少次貸支持債券投資者，并沒有充分知曉這些不良貸款的真實情況；最后，兩國的監管標準不一樣。對信貸資產證券化，中國有更嚴格的監督和管理制度。

　　中國銀監會業務創新與監管協作部副主任王巖岫日前透露，為更有效地防范風險，銀監會正在審慎制訂《資產證券化風險管理辦法》，以便盡早完成資產證券化試點，促使其邁向常規化運轉的軌道。他指出，隨著浦發銀行產品的推出，第二批信貸資產證券化試點工作可能會推出更多適合市場需要的產品。為支持試點的順利推進，銀監會將進一步完善法規。

　　同時，他還指出，與第一批試點相比，第二批試點已經擁有了更為寬松的政策環境。為此，銀監會將會積極鼓勵并加快創新工作。雖然最近市場出現了不少狀況，如利率持續走高、股票市場收益持續增加，以及國際市場出現的最新變化等，但王巖岫表示，相信在發行人、監管機構、投資者等各方努力下，資產支持證券產品在國內會有良好的開端。

　　什么是資產證券化？MBS與ABS各代表什么？

　　資產證券化　是指將缺乏流動性但能夠產生未來現金流的資產，通過結構性重組，轉變為可以在金融市場上銷售和流通的證券，并據以融資的過程。資產證券化是近年來世界金融領域的最重大創新之一。

　　房貸證券化(MBS) 所謂“住房抵押貸款證券化”，是指發起銀行將缺乏流動性但能夠產生未來現金流的住房抵押貸款，出售給特殊目的機構(簡稱“SPV”)，由后者對其進行結構性重組，在金融市場上發行證券并據此融資的過程。

　　信貸資產證券化(ABS) 根據央行出臺的《信貸資產證券化試點管理辦法》，信貸資產證券化是商業銀行把住房抵押貸款或者其他的信貸資產作為證券化資產形成一個資產池，打包信托給受托機構，由受托機構對該資產進行結構性的安排和內外部的信用增級，向中國

人民銀行申請發行資產支持證券。經中國人民銀行同意后，在全國銀行間債券市場上發行和交易。