本報(bào)記者 陳昆才

　　 “如果不實(shí)施債務(wù)重組，江蘇大學(xué)的資金鏈將會(huì)非常緊張，由此，商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)自不待言。”3月30日，一位江蘇金融系統(tǒng)官員告訴記者，如果商業(yè)銀行采取單獨(dú)行動(dòng)，將會(huì)造成江蘇大學(xué)（下稱江大）資金鏈斷裂。

　　 江大是江蘇省屬綜合性重點(diǎn)大學(xué)，位于鎮(zhèn)江市。2001年8月，經(jīng)教育部批準(zhǔn)，由原江蘇理工大學(xué)（1999年11月并入江蘇冶金經(jīng)濟(jì)管理學(xué)校）、鎮(zhèn)江醫(yī)學(xué)院和鎮(zhèn)江師范專科學(xué)校合并組建而成。因?yàn)樗男：弦唬�江蘇省的江蘇大學(xué)迎來了史上最大的投資工程，資金需求高達(dá)20億，這也使得其負(fù)債率在江蘇省高校中偏高。

　　 2005年初，江大開始進(jìn)入新校區(qū)建設(shè)和還貸的雙重高峰期，面臨很大的階段性資金壓力，原有貸款集中到期，現(xiàn)金流難以同時(shí)滿足投資和償債的需要。此時(shí)江大已背負(fù)近7億元貸款余額，除了自有資金，新校區(qū)建設(shè)的資金缺口尚達(dá)3億元。

　　 就在當(dāng)年，江大引進(jìn)工行江蘇省分行投資銀行部作為債務(wù)重組財(cái)務(wù)顧問，最終于2007年1月獲得9.122億元的銀團(tuán)貸款，整合了原有的近7億元貸款余額，及新增貸款2億多元。江大由此渡過難關(guān)，銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)也得以控制。

　　 江大的債務(wù)重組案例提供了化解高校貸款風(fēng)險(xiǎn)的一種途徑，這使其引起了銀行監(jiān)管部門與銀行的關(guān)注。一位江蘇銀監(jiān)局官員說，他們希望借鑒江大案例，在省內(nèi)醞釀大額存量貸款是否也能采用銀團(tuán)方式進(jìn)行重組。

　　 工行江蘇省分行一位人士稱，江大模式的復(fù)制有一定的操作空間，江蘇省內(nèi)一些高校也正在與工行接觸，提出債務(wù)重組意向。

　　 9億銀團(tuán)貸款接通現(xiàn)金流

　　 江大之所以沒有陷入“高校債”的漩渦，也許正受惠于2005年初工行拒絕了江大再次的貸款申請(qǐng)。工行江蘇省分行投資銀行部總經(jīng)理康濤說，當(dāng)時(shí)工行對(duì)江大的授信與融資風(fēng)險(xiǎn)做了一次測(cè)算，認(rèn)為已經(jīng)達(dá)到了7億-8億元的警戒線，“如再增加貸款，學(xué)校就會(huì)面臨償債危機(jī)”，故授信評(píng)審部門打回了江大的貸款申請(qǐng)。

　　 此前，工行發(fā)放給江大的貸款余額尚有近兩億元，江大背負(fù)的包括工行在內(nèi)的全部貸款余額已接近7億元。

　　 江大之所以遭拒，正是由于國(guó)家出臺(tái)了控制高校收費(fèi)總額等系列措施，使各家商業(yè)銀行開始意識(shí)到高校貸款的風(fēng)險(xiǎn)問題。2004年底，工行總行開始出臺(tái)了有關(guān)教育貸款的控制管理辦法，設(shè)計(jì)了一套數(shù)學(xué)模型，測(cè)算高校負(fù)債發(fā)展的上限。

　　 然而在這期間，江大新校區(qū)建設(shè)已經(jīng)全面鋪開，1500畝土地已經(jīng)征用，有關(guān)項(xiàng)目也已獲政府主管部門批準(zhǔn)，可謂進(jìn)退兩難——如果不能如期完成計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)“達(dá)標(biāo)”，江大將無法享受省政府承諾的土地、撥款、貼息、建設(shè)費(fèi)減免等優(yōu)惠。

　　 在工行鎮(zhèn)江分行的爭(zhēng)取下，2005年1月，康濤帶隊(duì)到江大調(diào)研，康所在的投行部擔(dān)任了江大債務(wù)重組財(cái)務(wù)顧問。兩年后的2007年1月22日，江大9.122億元銀團(tuán)貸款正式簽約，江大由此渡過難關(guān)。“這是工行系統(tǒng)內(nèi)第一單高校貸款重組。”康濤表示。

　　 工行投行部發(fā)現(xiàn)，江大校區(qū)建設(shè)的攤子鋪得太大，學(xué)校依靠自身的學(xué)生學(xué)費(fèi)收入、財(cái)政撥款，遠(yuǎn)不能支撐校區(qū)建設(shè)的資金需求，有較大的時(shí)間差。工行投行部的測(cè)算表明，根據(jù)學(xué)校規(guī)劃，2008年底基本完成新校區(qū)建設(shè)，但如果完全依靠學(xué)生收費(fèi)、財(cái)政撥款，其建設(shè)所需資金到2012－2014年才能完全到位。在這種情況下，銀行根本不敢再增加貸款。

　　 2005年下半年，工行江蘇分行投行部提出了“以空間換時(shí)間”的債務(wù)重組方案，以此解決時(shí)間差問題。空間就是江大老校區(qū)的土地。四校合一之后，江大的老校區(qū)有3塊土地，分別是鎮(zhèn)江師范專科學(xué)校所在地的夢(mèng)溪校區(qū)，鎮(zhèn)江醫(yī)學(xué)院所在地的北固校區(qū)，江蘇冶金經(jīng)濟(jì)管理學(xué)校所在地的中山校區(qū)。“如果老校區(qū)騰出來用于商業(yè)開發(fā)，未來有升值空間，其土地出讓金作為未來還款來源，銀行可以進(jìn)行提前貸款。”康濤說。

　　 這一思路獲得原各家債權(quán)銀行的認(rèn)可，此后，政策支持逐步到位。教育主管部門和

財(cái)政部門同意校產(chǎn)置換，社會(huì)化處置過程中的費(fèi)用也得到了鎮(zhèn)江市政府的支持，得到了減免的特殊待遇，土地出讓資金優(yōu)先用于償還銀行貸款。

　　 在投行部的牽頭下，前后花了一年多時(shí)間達(dá)成了三方——由工行代表的銀團(tuán)、蘇大和鎮(zhèn)江市土地收購(gòu)儲(chǔ)備中心——協(xié)議。協(xié)議規(guī)定，將來銀團(tuán)發(fā)放貸款，政府負(fù)責(zé)土地轉(zhuǎn)性，轉(zhuǎn)性后的出讓收入，優(yōu)先用于償還貸款。

　　 通過銀團(tuán)，解決兩個(gè)問題，首先是統(tǒng)一融資條件，按照江大的凈現(xiàn)金流，來調(diào)整期限結(jié)構(gòu)。原來江大的銀行貸款中大量行際還款期限不匹配，導(dǎo)致有的年份需要償還1億－2億元貸款，有的年份則是2000萬(wàn)－3000萬(wàn)。

　　 其次是解決了剩余資金缺口。共有7家銀行參與江大的銀團(tuán)，分別是四大國(guó)有銀行江蘇省分行、浦發(fā)銀行南京分行、江蘇銀行鎮(zhèn)江分行、武進(jìn)農(nóng)村商業(yè)銀行，其中兩家是新進(jìn)入的。

　　 據(jù)工行測(cè)算，計(jì)劃置換的兩處校產(chǎn)中夢(mèng)溪校區(qū)占地66畝，北固校區(qū)占地49畝，出讓估價(jià)約為3億元。江大在未來7年中，收入結(jié)余和校產(chǎn)處置的收益達(dá)到15億元，目前貸款余額為8.5億元，為完成基建投資為5.4億元，凈收支完全能夠覆蓋債務(wù)和基建投資。最終組織的江大銀團(tuán)規(guī)模為9.122億元，其中新增貸款2億多元，工行新增1.5億元，武進(jìn)農(nóng)商行0.5億元。銀團(tuán)設(shè)立償債賬戶，江大所有現(xiàn)金流都?xì)w于償債賬戶下進(jìn)行控制，對(duì)應(yīng)項(xiàng)目建設(shè)需要，參貸行安排融資。

　　 高校貸款風(fēng)險(xiǎn)不容樂觀

　　 江大債務(wù)重組案例，為化解教育產(chǎn)業(yè)化下高校貸款風(fēng)險(xiǎn)提供了一個(gè)樣本。

　　 “高校擴(kuò)招帶來一個(gè)問題，即需要通過融資來解決教育資源的匹配問題。”一位國(guó)有商業(yè)銀行人士指出，擴(kuò)招要求學(xué)校的各項(xiàng)建設(shè)必須跟上，如解決學(xué)生住宿、

圖書館、實(shí)驗(yàn)室等。而短時(shí)期內(nèi)，中央和地方財(cái)力有限，必須依靠融資來解決高校資金需求。

　　 “而且伴隨著學(xué)校擴(kuò)招，也帶來一個(gè)預(yù)期，即教育收費(fèi)的預(yù)期。”前述國(guó)有銀行人士說。正是這種樂觀的教育收費(fèi)預(yù)期，使得各家銀行爭(zhēng)相發(fā)放高校貸款。

　　 “此前各家銀行在發(fā)放高校貸款時(shí)，一是基于高校教育收費(fèi)的樂觀預(yù)期，二是高校貸款本身的回報(bào)較好，不僅帶來資產(chǎn)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，而且在貸款發(fā)放之后，還能附帶衍生存款和結(jié)算類業(yè)務(wù)。”江大銀團(tuán)貸款的一位參貸行人士如是說。

　　 同時(shí)，基于高校貸款的公益性特點(diǎn)，商業(yè)銀行一般不能要求借款人（高校）提供擔(dān)保或抵押。所以，各家銀行對(duì)江大的貸款主要是信用貸款，還款來源是學(xué)校的收支結(jié)余。

　　 “在學(xué)校情況好的時(shí)候，各家銀行都放貸款，風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)較為淡薄，即便有的銀行知道別的行也在對(duì)同一主體放貸。”前述國(guó)有銀行人士直言。

　　 但在浦發(fā)南京分行一位人士看來，這種商業(yè)銀行各自為主，進(jìn)退互不照應(yīng)的放貸模式，潛伏著較大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　 這位人士稱，各家銀行對(duì)于同一貸款主體做項(xiàng)目貸款，由于貸款發(fā)放次序的不同，從而不能從整體上判斷貸款的風(fēng)險(xiǎn)。其次，由于是分散貸款，貸款主體的現(xiàn)金流無法做到統(tǒng)一安排，特別是新增貸款，將面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。

　　 “正如此前對(duì)大集團(tuán)的貸款一樣，各家銀行分別進(jìn)去，各自的靈活性又太強(qiáng)，一有風(fēng)吹草動(dòng)，個(gè)別銀行出于貸款安全的考慮，便會(huì)抽身退出，這往往引發(fā)連鎖反應(yīng)，從而給貸款主體的資金鏈帶來極大風(fēng)險(xiǎn)。”上述浦發(fā)銀行人士如是說。

　　 一位參貸行人士也稱，“過去學(xué)校向銀行借款，不是通過銀團(tuán)方式，而是各家銀行獨(dú)立貸款。由此導(dǎo)致各家銀行的融資條件不同，特別是期限，而且各行對(duì)學(xué)校沒有控制力。”

　　 而江大貸款的主要風(fēng)險(xiǎn)正是期限風(fēng)險(xiǎn)。

　　 自2005年以來，江大每年到期的貸款均超過1億元，不能同時(shí)滿足償債和校區(qū)建設(shè)的資金需求，其中2005和2006年的缺口均超過兩億元。

　　 “如果不實(shí)施債務(wù)重組，江大的資金鏈將會(huì)非常緊張，由此，商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)自不待言。”一位江蘇金融系統(tǒng)官員告訴記者，如果商業(yè)銀行采取單獨(dú)行動(dòng)，將會(huì)造成江大資金鏈斷裂。

　　 工行江蘇省分行一位人士認(rèn)為，江大模式的復(fù)制有一定的操作空間，但要看高校是否有校產(chǎn)置換的資源，另外是目前的財(cái)務(wù)狀況。據(jù)他透露，江蘇省內(nèi)也有一些高校提出了重組意向。