本報記者 黃憲奇

　　盡管開始于2月25日的第五次準備金率上調并未給銀行間市場形成大的波瀾，但以城市商業銀行和農村信用社為代表的中小金融機構卻為借錢忙得不亦樂乎。

　　業內專家表示，準備金率上調不僅收緊了這些機構盈利的源頭，他們還將面臨“金融脫媒”加劇給經營造成的困擾。

　　相對于以往回購利率在春節期間的上躥下跳，春節后兩個交易日銀行間市場回購利率的波動還算平穩。質押式加權回購的平均利率在25日上升47.56個基點后，昨日只上升了1.11個基點。

　　業內人士認為，25日回購利率的上漲是因為準備金率再次上調造成了銀行間短期資金吃緊。由于央行的流動性調控手法日趨成熟，銀行間市場資金面總體平穩。

　　但這種表面上的平靜并沒有掩飾住一些中小金融機構的緊張情緒。連續兩個交易日，以城市

商業銀行和農村信用合作社為代表的中小金融機構通過質押式回購共記凈融入了531.91億元，占機構通過回購凈融入資金總量的89.48%。業內人士表示，這兩類機構一直是銀行間市場的資金融入主力；不過在凈融資中占據如此高的比例還是比較稀罕的。在頭兩次準備金率上調時，農村信用社都享受了特別關照，而最近三次的準備金率上調，連農村信用合作社都未能例外。這無疑增加了資金收緊的力度，并且這兩類金融機構的儲備資金本身就不很富足。

　　對央行的這一舉措，農村信用社的反應最為強烈。山東某縣一農村信用社的負責人表示，他們的盈利能力將受到較大影響。目前，信用社營業收入結構仍然以貸款利息收入為主，放貸能力的減弱將直接導致貸款利息收入的減少。按照該信用社百元貸款利差為8元計算，縮減1200萬元信貸投放將直接減少貸款利息收入96萬元，占該單位去年全年利潤總額的6.3％。隨著存款規模的持續增長，其不利影響會逐步增大。本次政策調整后，農信社需要重新審視其信貸政策，樹立風險意識，區別行業性質，切實實行“有保有壓”的信貸政策。這無疑將增加了農村信用社工作的難度。

　　城市商業銀行的感覺同樣難受。一位城市商業銀行財務部的負責人告訴記者，1月份的貨幣信貸數據顯示，當月新增儲蓄存款同比大幅少增6716億元。居民儲蓄的同比少增是去年以來十分突出的現象，毫無疑問，

股票市場的良好表現是儲蓄出現分流的重要原因。資金的這種加速跳槽現象意味著城市商業銀行賴以盈利的“源頭活水”日漸枯竭。

　　而全國性的大型商業銀行依靠資金托管方面的優勢將較少地受到這方面的沖擊。

　　一位來自企業的負責人表示，央行上調存款準備金率后，尤其是農村信用社（含農村合作銀行）的存款準備金率也在上次調整之后繼續上調，這將使銀行進一步收緊對中小企業的信貸投放額度，造成貸款投放向大客戶集中，使中小企業獲得貸款的難度加大，融資成本會有所提高，國家支持中小企業獲得貸款的措施也可能會打折扣。大部分中小企業在難于得到貸款支持的情況下，就會通過民間借貸的形式進行融資，促使民間借貸的進一步活躍。

　　中央財經大學一位長期從事地下金融研究的學者表示，這種民間借貸將加劇金融體系的”資金脫媒”，城市商業銀行和農村信用社之類的中小金融機構將來面臨的沖擊將更為強烈。