胡進之

　　繼上周二重出“江湖”后，3年期央行票據工具在今后一段時間內將成為公開市場操作的常規品種之一。

　　央行昨日在公告中表示，公開市場業務操作室原則上于每周二發行1年期央行票據，每周四發行3年期和3個月期央行票據。一城商行交易員認為，3年期央票的發行可以避免準備金率過頻的調整，同時替代準備金率回籠資金的部分功能，其力度和影響大于單獨1年期央票的發行。

　　除此之外，3年期央票的發行還和市場的需求有關。某證券公司的一位分析師認為，之前1年期央票的發行太密集了，這樣造成央票的大量到期比較集中，不利于回籠資金。同時，12月份和1月份之間市場上發行的3年期品種較少，目前資金充裕，銀行想投資這類期限的品種，但是缺少投資品種。央行也是考慮到市場的需求因此把3年期央票作為常規發行的品種之一。

　　在今日的公開市場操作中，央行將發行最多人民幣550億元的1年期央行票據，比上周同期限品種的700億元略有下降。分析師認為，在臨近春節的時候，銀行資金需求增大，因此央行對于市場流動性的收緊可能會有所減輕。本周到期央票和正回購協議為550億元，而上周到期為1100億元，到期量的減少也是一年期央票發行量減少的原因之一。

　　盡管增加了3年期央票的發行，昨日交易所國債指數仍舊走高。昨日上證國債指數收盤達到111.81點的新高，比上一交易日上漲了0.15%，成交金額為50458萬元。交易所國債指數的上漲主要是因為申購興業銀行IPO的資金解凍。但這并不能減弱債券市場對未來短期內的緊縮預期。

　　從昨日的銀行間回購市場上看，資金利率仍舊處于上升的趨勢。昨日銀行間回購加權平均利率上升了1.94個基點，達到1.8775%。7天期回購利率上升2.74%，達到2.0919%。這是因為在3年期央行票據發行常規化的背景下，相當于央行增加了一樣收緊資金的工具，這使得投資者對于資金層面緊縮的預期有所加強。同時，新股密集發行繼續帶動回購利率走高。本周共有羅平鋅電等4只