今年我國經濟金融形勢和宏觀政策取向的總體特征是經濟高位運行，調控加力頻繁，市場變數猶存。這種特征會對正在不斷深化改革的我國商業銀行的運作產生很大的影響，值得引起注意。研究這些影響，有助于我們在銀行運作中抓住重點，積極擴展正面影響，將其負面影響的作用降到最低，從而推動商業銀行改革向良好的軌道發展。

　　就其正面影響來說，主要體現在兩個方面：

　　一是商業銀行的總體利差將穩中略升。帶動商業銀行利差上行的主要因素有：第一，利率較低的票據貼現在銀行貸款中的比重走低，利率較高的中長期貸款的比重提高；第二，由于大部分中長期貸款（包括房屋按揭貸款）的利率是一年一定，去年不對稱加息（貸款利率的上升幅度大于存款利率）的效應在2007年進一步顯現；第三，股市的景氣導致商業銀行定期存款的比重下降，存款利息支出的增長放緩；第四，央行的流動性管理使銀行間市場的利率水平較為穩定；第五，今年法定存貸款利率有可能再次提高，其中中長期貸款利率的提高幅度可能高于中長期存款。帶動利差下行的主要因素是，準備金率的再次提高導致商業銀行低生息資產的比重有所提高。相對而言，利差上行的因素要大于下行因素，商業銀行的總體利差將穩中略升。

　　二是中資商業銀行的所得稅稅負有望降低。企業所得稅法草案已于去年年底提請全國人大常委會進行初審，最快將于今年初“兩會”期間正式出臺，并于半年后實施。這樣中資商業銀行所得稅的名義稅率有可能從33％降低到25％。同時中外資企業稅前扣除的標準也將統一，內資企業的計稅工資制度將取消，公益捐贈扣除比例將適當提高。這樣，中資商業銀行實際所得稅稅負的降低幅度要大于名義所得稅稅率的降幅。粗略計算，所得稅稅負降低的因素將使中資商業銀行的稅后利潤增長15%左右。

　　任何事物都是“雙刃劍”。目前的經濟金融形勢總體上來說，有利于我國經濟的進一步發展，也在一定程度上有利于改善我國商業銀行的經營環境。但我們不能不看到，隨著宏觀調控政策的不斷推進，特別是隨著近期

證券市場的交易火爆，商業銀行的業務在客觀上會受到一些負面影響。

　　（一）股市持續景氣將導致儲蓄存款增長放緩，定期存款比重下降。由于行情火爆，最近股市新開戶數、資金存量和交易量都顯著增加，公募基金發行“井噴”。與之形成鮮明對比的是，商業銀行儲蓄存款的增幅逐步放緩。去年人民幣儲蓄少增超過1000億元，10月甚至出現少有的絕對額下降的現象。居民投資于

股票和基金的熱情高漲，加之一級市場上新股發行的增加，儲蓄存款仍將維持相對較慢的增長態勢，在大中城市，這一現象會更加明顯。對商業銀行相對有利的是，利率較高的定期存款占儲蓄存款的比重可能會繼續有所降低。

　　（二）直接融資快速發展，加劇銀行優質對公客戶的分流。由于企業效益普遍較好、投資繼續快速增長，今年商業銀行對公貸款仍將保持良好的總體發展勢頭。但直接融資發展進一步加快，對商業銀行優質客戶資產業務的分流效果將更為顯著。第一，股權分置改革基本完成，國內股票市場的融資功能全面恢復，大型國企整體上市、回歸A股，更多的優質中小企業在中小企業板上市。第二，各類企業債券迅速發展，今年發行規模將達到4500億元，直接融資分流銀行貸款將超過7000億元，全年直接融資占企業融資總額的比例將上升到18%左右。

　　（三）個人消費貸款將維持低速增長的態勢。以個人按揭貸款為主體的個人消費貸款在去年繼續低速增長，增幅僅9.6％，其中中長期個人消費貸款增幅僅7％。商業銀行個人消費貸款將維持慢速增長的態勢。主要原因一是

房地產行業的宏觀調控繼續加強（近期我國提高了城市土地使用稅的稅額和新批準新增建設用地的土地有償使用費征收標準，加強了土地增值稅征收的管理），房產價格走勢不明朗，購房者觀望氣氛較為濃厚；二是股市繁榮分流購房資金（儲蓄存款增速逐步下降，短期個人消費貸款猛增）；三是去年貸款基準利率兩次提高，在多數中長期個人消費貸款的利率一年一定的情況下，升息所造成的提前還款效應在今年將進一步顯現。

　　（四）銀行資金運作的市場環境存在不確定性。受央行加強流動性管理的影響，去年銀行間市場利率基本呈穩步上升的態勢，今年銀行間市場利率的總體變化不大。上半年，由于固定資產投資和貨幣信貸存在反彈的壓力，有可能出臺新的緊縮政策，銀行間市場的利率會有所上升，收益率曲線變陡。下半年，隨著調控效果的顯現，進一步緊縮的預期下降，銀行間市場的利率可能相應地有所回落，收益率曲線平坦化。此外，大量的新股發行將加劇短期利率的波動。市場環境的不確定性加大了資金運作的難度。

　　(作者供職于交通銀行發展研究部)