建行另辟蹊徑：考慮發CDR回歸內地

　　特約記者 羅綺萍

　　CDR可避免攤薄ROE

　　對于回歸內地股市，中國建設銀行(0939.HK)正在研究能否走自己的路：不發A股，改發CDR。

　　1月10日，建行副行長范一飛在香港主持中國建設銀行(亞洲)股份有限公司(下稱“建行亞洲”)的正式啟名儀式后對本報說：“我們考慮發CDR的因素很多，你說的(發A股會攤薄ROE)是因素之一�！�

　　范一飛在記者會上詳細解釋發行CDR及A股的各自考慮：“我們的主要客戶及資產均在內地，回到國內股票市場是必然之路，但是否一定要發A股？何時發？如何發？還是有其它途徑？我們要研究，還要看股東的意愿�！�

　　他續稱：“我沒有說一定要發CDR還是A股，我們還在研究及比較當中，兩者各有好處，各有局限，CDR會更有效連接及溝通國內及海外市場，不會出現同股不同價的情況，因為現時A股及H股是兩個市場，之間不能互通。但發行CDR涉及很多法律及規管問題，還有一段很長的路要走�！�

　　所謂CDR，即中國預托證券，是以在香港發行的H股及紅籌股，發行一些可以在內地買賣的預托證券。其作用之一是不用發行新股，上市公司也不會集資，對于資金較充裕的上市公司來說，便不會因為發行新股而對ROE(股本回報率)造成攤薄效應。現時國有商業銀行的苦惱是資金過多，投資機會太少，發新股集資對ROE來說不是好事。

　　目前中國的《公司法》及證券相關條例都沒有列明中國公司可以發行CDR，所以立法或修改條例需要較長時間。不過這段長路有可能在香港特區政府努力下縮短。特首曾蔭權將于下周公布香港配合“十一五”規劃的經濟高峰會行動綱領，香港金融管理局總裁任志剛在1月5日暗示，行動綱領中包括建議以衍生工具形式，容許內地居民買賣在港上市的股票，經濟高峰會的金融小組也正在研究跨境交收、匯價及清算課題。

　　摩根大通銀行及金融服務研究部副總裁陳舜對本報說：“建行本來就與其它國有商業銀行不同，他們是全流通H股，所以如果要發A股，一定要增發。建行目前沒有新增資金需要，如果增發A股，一方面會攤薄ROE，更重要的是會攤薄國有股(現占股69%)，按我的理解，國有股東不想進一步攤薄。”

　　陳舜續稱，他比較贊成建行發行CDR，另外還可以考慮其它的衍生工具，例如ELN(股票掛鉤票據)。這種衍生品近年在香港開始流行，他認為也可以在內地發行，可以采用不交收票據形式，余下的問題主要便是國家外匯管理局會否提出一個交易的上限額度，及哪一家機構負責清算及決定清算匯率。

　　建行海外全新布局

　　建行較早時收購美國銀行(亞洲)在香港及澳門業務，現時重組成建行亞洲，范一飛香港之行正是出席啟名儀式。

　　建行亞洲在香港有14家分行，澳門有3家，建行亞洲行政總裁錢乃驥說，計劃在未來3年增加14家分行，令總數增至31家。

　　目前建行在香港透過不同機構擁有三個銀行牌照，包括美銀亞洲原來持有的一個，建行香港持有的一個及建新銀行(后易名建行亞洲有限公司，與現時新名稱只差股份兩字)的牌照。范一飛說未有計劃出售銀行牌照，而是會以不同牌照服務不同的客戶。

　　建行日后在海外的新布局會以香港為基地，分為建行亞洲及建銀亞洲兩大支柱，前者主力零售銀行服務，后者主力公司客戶、投資銀行、證券及資產管理業務。

　　范一飛說，建行香港分行原來有三家網點，在新布局下會撥入建行亞洲，即令建行亞洲的港澳分行增至21家，未來3年增至35家。

　　至于建行的海外收購計劃，范一飛說：“拓展業務有兩種方法，一是增加分行，一是收購及兼并，我們不排除日后會進一步收購及兼并。”

　　建行亞洲除港澳市場外，同時負責拓展亞洲市場。但錢乃驥稱，日后建行在海外收購，未必一定要以建行亞洲名義，因為各國銀行有不同的法例規管，有些國家或地區需要較大的資產值，便需要由母公司出面收購。

　　香港市場傳聞建行收購美銀亞洲后，美銀亞洲原來員工“大逃亡”。錢乃驥在記者會上予以否認，稱原來員工沒有出現重大流失。他并稱，為了配合建行亞洲日后的拓展，計劃增聘300人，加上原來的700多名員工，達至超過1000人的員工隊伍。