Libor式貨幣市場基準利率體系胎動

　　Shibor可望近期試運行

　　本報記者 向佳 發自上海

　　據《華爾街日報》報道，一個與Libor(倫敦銀行同業間拆借利率)更加相近的中國貨幣市場基準利率即將推出。

　　該基準利率將被命名為“Shibor”，即“上海銀行間同業拆借利率”。

　　《第一財經日報》從多家商業銀行的知情人士處獲悉，該利率可望近期在銀行間市場試運行，并可望于明年年初正式推出。但另有消息渠道稱，正式推出的時間需根據試運行情況而定。

　　分析人士指出，這一基準利率指標的推出將促使中國金融市場的利率體系更加完備，促進金融市場尤其是金融衍生產品市場的發展。

　　據一家參與其中的

商業銀行的資金部有關人士向本報記者透露，Shibor是將基于報價形成的基準利率，由央行指定多家大銀行每天報出不同期限的資金拆借利率，再根據一定的方法計算得出平均值作為當天的基準利率對外公布�！兜谝回斀浫請蟆肪痛耸孪蜓胄杏嘘P部門詢問，但未獲得央行的明確表態。

　　據了解，包括國內幾家全國性的商業銀行和幾家外資銀行在內的共十余家銀行將參與該基準利率的報價，最終形成的基準利率將通過中國外匯交易中心暨全國銀行間同業拆借中心的系統平臺來對外發布。

　　上述人士透露，參與報價的十余家銀行都是在銀行間市場享有較高信譽的大型商業銀行，以這些銀行彼此之間報出的資金拆借利率來計算，將使基準利率受到信用風險溢價因素的影響大大減少，增加基準利率指標的平穩性，這也是該利率體系與以往推出的基準利率指標的不同處之一。

　　銀行間市場現有的基準利率指標體系包括中國銀行間同業拆借利率(即所謂“Chibor”)、銀行間市場基準利率參考指標(“B_nM”或“BnM”，n為期限)、銀行間回購定盤利率(“FR001”和“FR007”)等。其中，Chibor的推出已有十多年的時間，由于銀行間拆借交易較為清淡，該利率指標并不被市場關注。而后兩者由分別在2004年10月份和今年3月份發布,是基于回購利率形成的基準利率，期限都較短，最長到6個月。

　　上述人士指出，現有的基準利率體系是根據實際交易價格形成，因為交易的對象包括諸多信用等級相差較大的機構，因此利率的波動性較大。此外，以拆借利率而不是回購利率來形成基準利率，將使該利率更加體現資金的真實價格，而不是以債券作為抵押的資金價格，這也更加接近于國際市場的規則。

　　Shibor的形成機制與在國際市場上普遍作為基準利率的Libor的形成機制非常接近。

　　據了解，Libor就是根據國際市場上十多家一流商業銀行之間的資金拆借報價所形成的基準利率，這些銀行的信用等級均在AA以上，其報價代表的是最高信用等級的資金價格。目前3個月和6個月的Libor利率一般被作為在國際市場上發行浮動利率債券的基準利率。

　　目前，國內發行浮息債券的基準利率包括根據7天回購利率計算的日加權平均利率、回購定盤利率以及一年期定期

存款利率。但多位分析人士指出，以回購計算的基準利率期限都相對較短，而定期存款利率則因受到央行控制而無法及時反映市場利率的變化，因此上述三者都無法滿足市場的需要。而Shibor由于覆蓋期限較長，將有可能彌補這些缺陷，成為國內發行浮息債的定價基礎，此外，也可能將為期限較長的掉期交易提供更加合理的基準利率指標。

　　“Shibor的推出將使得中國金融市場的利率體系更加完備，……尤其對于金融衍生產品的發展將起到積極作用�！鄙鲜鲢y行人士說。