工行預路演上市預期看好

　　記者 李嵐

　　“我感覺，這次比以往任何一次都要隆重。”9月21日下午，某報社一位工作人員對記者描述了他的感受。

　　據(jù)悉，與此前上市的中國銀行一樣，數(shù)日之后，工行也將在這家報社的13層演播廳進行網(wǎng)上路演。

　　約半小時后，負責工行A股路演的高層官員出現(xiàn)在演播廳，他們的任務是進行路演彩排和系統(tǒng)測試。

　　再過一個月左右，無論工行，還是看好中國市場的海內(nèi)外投資者，甚至期望以國有銀行改制來推進金融體制改革的決策層，他們的所有實踐和判斷力，都將經(jīng)受市場無情的考驗。

　　工行的上市進程一步緊跟一步。就在預路演的當天，香港聯(lián)交所開始對工行進行聆訊，工行正式進入兩地上市程序。據(jù)悉，工行本周將進行招股書預披露，并于下周接受證監(jiān)會發(fā)審委審核。

　　從下月初開始，工行的路演團隊將在內(nèi)地和香港與投資者同步進行交流，兩地同時詢價、同步確定價格區(qū)間。

　　在操作上，工行兩地同步上市的障礙已經(jīng)掃清。日前證監(jiān)會公布的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》的多項條款，被許多市場人士視為為工行量身定做，如A股新股網(wǎng)上網(wǎng)下申購將同時進行，從而加快了A股發(fā)行的工作程序，保證與H股發(fā)行步調(diào)一致。

　　盡管有交行、建行、中行上市在先，但事實上，無論首次真正實行A＋H股同步上市，還是將有望成為全球最大的IPO，抑或作為國內(nèi)第一大零售銀行，工行將會對市場產(chǎn)生的影響等，都使這次上市顯示出諸多與眾不同。

　　“工行的做法確實比較驚人。”中國社會科學院金融研究中心副主任王松奇在接受記者采訪時這樣評價。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認為，工行上市后無疑成為股民關注甚至追捧的對象。理由之一即是，今年以來，管理層為工行上市做了充分的準備和鋪墊，比如融資融券試點管理辦法的推出、金融期貨交易所的成立，股指期貨又有望推出等，都進一步增強了投資者對股市的信心。

　　“我認為工行是一家好銀行，水平很不錯，內(nèi)部管理、風險控制、市場容量、市場影響力，特別是工行的風險管理、信貸管理系統(tǒng)都做得好。今后在股市上也應該有比較好的表現(xiàn)。而且，過去工行包袱很重，上市后會通過進一步加強公司治理使經(jīng)營狀況越來越好。”王松奇說。

　　“目前中國服務業(yè)是大力發(fā)展的一個行業(yè)，而工行又是國內(nèi)最好的銀行之一。”對于未來工行在股市上的表現(xiàn)，中國民營企業(yè)研究所執(zhí)行所長、北大經(jīng)濟學博士王在全亦持看好觀點。

　　他告訴記者，最近他到中國移動講課，明顯感覺到上市之后員工精神面貌發(fā)生了很大變化———因為中國移動有股權激勵。他認為工行也會如此。老百姓看到這些變化，就會預期工行效益向好，股價就會上去。

　　而在國際投資者眼中，中國市場的投資機會則更為可貴。

中國經(jīng)濟的增長平均在9.5%的水平，今年上半年增長率超過10.9%，是1995年以來最快的一年。這其中，銀行業(yè)肯定是有貢獻的，也會得到回報。

　　但此次工行IPO究竟能否吸引投資者，業(yè)內(nèi)人士認為，主要取決于定價情況。

　　“我覺得，它取決于初始定價是否合理，如果發(fā)行價格合理，就一定有吸引力。另外，還取決于整個資本市場在今后的改革和建設中做得好不好。”王松奇說。

　　“工行到底值多少錢，要看未來工行能否給投資者帶來更高的收益。”王在全認為，現(xiàn)在市場的印象是投資者預期向好，這就有可能會用一個很高的價格來定價。

　　工行作為國內(nèi)最大的國有商業(yè)銀行，改制后成為國有控股銀行，其股權結(jié)構更加優(yōu)化，管理制度更加先進，經(jīng)營與市場更加接軌，且A＋H股的發(fā)行方式，也使其進一步邁向國際化。

　　王在全據(jù)此判斷，工行將會給投資者一個很好的預期。特別是從全球來看，工行可能成為最大的首發(fā)企業(yè)，其國家主權信用更令國際投資者看重。

　　“我想它會參照前面幾家銀行的經(jīng)驗，在定價上會更趨合理一些。”王在全認為，像工行這樣大的盤子，對整個股市將會產(chǎn)生不小的影響。但價格究竟是定高定低，很大程度上取決于市場。

　　顯然，即將創(chuàng)下世界之最的工行IPO，必會對整個資本市場產(chǎn)生巨大影響。

　　據(jù)悉，為減少二級市場價格波動，工行此次發(fā)行將采用超額配售選擇權即“綠鞋”機制，允許主承銷商超額配售不超過發(fā)行股份15%的

股票。

　　記者注意到，建行、中行上市前市場行情都呈下跌態(tài)勢，而此次工行上市，市場行情卻一路上揚。對此，一些市場人士分析，最近股市上漲，主要來自于中國經(jīng)濟的快速增長對市場信心的影響。在中國近幾年經(jīng)濟增長如此之快的情況下，不會有大的熊市出現(xiàn)。特別是從去年開始

股權分置改革后，吸引了很多新的股民進來。因此，目前人們對大盤預期的不一致，應該說，是投資者對市場的信心起了作用。

　　“工行對股指肯定會有很大影響。但如果投資者對中國經(jīng)濟有信心的話，股指將會趨于穩(wěn)定。”王在全這樣評價。