貸款浮動重心下移 加息效果有待觀望

　　本報記者 何謙 北京報道 在過去的4個月里，中國人民銀行(以下簡稱央行)兩次對貸款基準利率分別上調0.27%，然而中國社會的整體貸款成本卻并未增加如此之多。

　　商業銀行貸款的上浮幅度正在逐漸減小；另外，雖然加息導致了水泥等行業財務費用大幅增高，但是，對于鋼鐵等依然能夠保持高利潤的行業而言，加息引發的成本只是九牛一毛。

　　上述兩者，都使得加息的效果有待觀望。

　　貸款浮動重心下降

　　8月18日，雖然央行再次對外宣布將一年息貸款利率上調0.27%，期限更長的貸款利息上調幅度更大，但對利率擁有一定上浮和下浮權限的商業銀行，并不像央行一樣邁進。

　　這一現象在央行4 月份僅將貸款基準利率提高0.27%后就有體現。

　　中國二季度的1 年期貸款加權利率雖然比一季度明顯上升，但是上升幅度為20 個基點，低于央行加息的幅度。“主要原因就是商業銀行按照下限貸款的比重開始上升。”國金證券研究員李偉奇指出。

　　根據央行今年發布的兩個貨幣政策報告，二季度貸款利率下浮范圍的企業比上季度上升了1.71%。相應的，貸款利率范圍上浮的企業雖然只下降了0.04%，但數據反映出：上浮范圍都開始縮小，開始向1.5倍上浮范圍以下集中。

　　而且，最近一次加息中，商業性個人住房貸款利率的下限由貸款基準利率的0.9 倍擴大為0.85 倍，“如果商業銀行普遍執行0.85 倍的優惠利率，則個人住房貸款客戶的實際利息負擔的增加將十分有限。”中信建設證券研究員何媛媛說，這也將使整體貸款利率上升有限。

　　但與貸款利率的上升對銀行貸款增長的影響相對較小相比，資本充足率和行政力量的制約成為關鍵。

　　“目前，除中國銀行外的五家上市銀行都不同程度地受到了資本充足率的制約，其中浦發銀行6 月末的資本充足率降到了8.01%，招商銀行的資本充足率也從年初的9.06%急劇下降到6 月末的8.36%。”何媛媛指出。

　　加息效果分化

　　當然，此次加息會對負債比較高的行業產生一些負面影響。

　　據國泰君安分析師姚偉介紹，電力行業目前的平均資產負債率在52%左右，長期負債占總資產比例39%左右，其中上市的電力企業里負債率排名靠前的G金山負債率達到75.3%，G華靖為70.8%，G蒙電為68.9%。

　　不過，由于電力上市公司業績穩定，長期貸款利率多數較基準利率打9 折，即實際基準利率上調僅0.25 個百分點，“同時考慮上市公司中轉債、固息企業債、短期融資券等負債方式，電力上市公司整體受到的負面影響幅度不大。”姚偉說。

　　然而，水泥行業面臨的問題則沒這么輕松。

　　光大證券研究員李君發現，此次貸款基準利率上調0.27%，僅從導致財務費用上升來看，會使水泥行業2006 和2007 年的凈利潤分別下降3.69%和6.8%。

　　其中，以福建水泥為最，由于短期借款5.41億元，長期借款1.3億元，其中有息負債占負債總額的39.65%，導致其財務費用是利潤總額的15倍以上，從而將使其2006 和2007 年的凈利潤分別下降24.82%和45.76%。

　　但與此同時，對于另外行業的一些企業而言，加息導致的財務費用的增加幅度，較之強大的經濟實力微乎其微。

　　光大證券研究員趙志成表示，在4月份央行今年第一次調高貸款利率時，其根據主要鋼鐵上市公司最新報告期的短期借款、一年內到期的長期負債和長期借款的余額進行測算，發現增加的財務費用使每股收益的減少額大部分不到1 分錢。

　　“真正令鋼鐵企業焦慮的是，如此密集的緊縮性宏觀調控，將會對固定資產投資、

　　來源：經濟觀察報網