模擬路演：工行上市進(jìn)入倒計時

　　FN記者 李俠

　　8月28日，包括工商東亞、中金公司、中信證券、國泰君安、申銀萬國等在內(nèi)的工行海內(nèi)外上市承銷團(tuán)成員齊聚工行，進(jìn)行了一場較為正式的上市模擬路演，為即將展開的工行上市路演預(yù)熱。在本次模擬路演之后，工行將擇機(jī)啟動路演前的推介活動，并與多家大型基金會面，試探市場反應(yīng)，咨詢各方對詢價區(qū)間的意見等。業(yè)內(nèi)人士表示，這意味著迄今為止全球證券市場發(fā)行史上最大的一宗新股發(fā)行——中國工商銀行內(nèi)地和香港兩地同步同價招股發(fā)行上市工作已進(jìn)入倒計時。

　　市場對于中行上市被熱烈追捧、國航A股發(fā)行卻遭到機(jī)構(gòu)的“冷遇”并且上市即“破發(fā)”的情形依然記憶猶新。那么，對于工行這艘“超級航母”即將駛?cè)階股市場，市場將會如何反應(yīng)？其定價如何？對市場未來發(fā)展將會產(chǎn)生什么樣的影響？

　　業(yè)內(nèi)人士對于工行將會成功發(fā)行上市充滿信心。“我相信工行發(fā)行時會得到機(jī)構(gòu)和個人投資者的熱烈追捧，有可能會取得幾十倍的超額認(rèn)購。”一位業(yè)內(nèi)專家表示，無論是從盈利性還是成長性來說，工行都具備良好的投資價值。截至2005年末，工行資產(chǎn)總額為人民幣64541億元，各項貸款為人民幣32896億元，各項存款為人民幣56605億元，穩(wěn)居同業(yè)首位；實(shí)現(xiàn)凈利潤為人民幣337億元，不良貸款率4.69%，資本充足率9.89%。

　　一家基金管理公司的投資總監(jiān)告訴記者，他們期待工商銀行的發(fā)行，“我們到時一定會積極認(rèn)購，盡量爭取多拿到一些配售份額。”他認(rèn)為，投資工行長線短線都會有較大的獲利空間。

　　其實(shí)，不僅是國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者、個人對于工行的發(fā)行上市充滿期待，國際資本對于工行的發(fā)行更是青睞有加，包括李嘉誠、李兆基、鄭裕彤在內(nèi)的香港本地富豪，以及沙特王子阿爾瓦利德等，均表示已做好了認(rèn)購工行股份的準(zhǔn)備。

　　發(fā)行價格是市場最為關(guān)注的話題。市場人士表示，工行發(fā)行定價要考慮兩方面的因素：一是工行發(fā)行時的市場走勢和市場容量；二是工行發(fā)行時的業(yè)績數(shù)據(jù)。

　　有消息說，工行“可能會在10月13日開始招股，10月27日在兩地掛牌上市。”一位券商研究員表示，經(jīng)過前期一個多月的調(diào)整后，近期大盤開始走強(qiáng)，調(diào)整已經(jīng)基本到位；而一般機(jī)構(gòu)都相信今年第四季度市場走勢會強(qiáng)于三季度。工行若能夠按照這種進(jìn)程招股，對定價將會較為有利。

　　作為首家內(nèi)地和香港兩地同步同價發(fā)行的內(nèi)地大型企業(yè)，工行發(fā)行上市將使得內(nèi)地投資者首次享受與國際資本“同股同價同權(quán)”的待遇。

　　據(jù)悉，在今年年中以前，工行一直準(zhǔn)備的上市路徑與中行相同，即先發(fā)H股，然后回歸A股市場。但最終由監(jiān)管部門提出動議并經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，經(jīng)過兩地證監(jiān)部門的充分溝通、協(xié)商，最終確定中國工商銀行在兩地采取“A+H”同步同價招股發(fā)行的方式進(jìn)行，這也是迄今為止首家國內(nèi)企業(yè)兩地上市采用同步同價發(fā)行的方式。

　　對此，有權(quán)威人士評價說，從建行H股發(fā)行到中行先發(fā)H股再回歸A股，再到工行的A+H股同股同價發(fā)行的路線圖看，監(jiān)管層發(fā)展國內(nèi)

證券市場的戰(zhàn)略意圖已經(jīng)日趨成熟。這就是不僅鼓勵大型優(yōu)質(zhì)公司股改上市，而且鼓勵這些大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)優(yōu)先考慮在內(nèi)地上市，鼓勵把A股市場作為其上市“首選之地”和“主上市地”，同時兼顧境外發(fā)行。

　　而以工行龐大的資產(chǎn)規(guī)模和在國內(nèi)金融體系中無與倫比的重要地位來看，工行能否成功發(fā)行上市不僅事關(guān)我國金融改革的成敗，更關(guān)乎國內(nèi)證券市場未來發(fā)展。第一，在工行成功發(fā)行上市后，將會吸引更多大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)在A股市場上市，增加A股市場藍(lán)籌股的比重和影響，進(jìn)一步增加國內(nèi)證券市場在國際市場的影響力；第二，工商銀行成功上市后，將成為A股市場最大權(quán)重股。想像一下，以工行第一權(quán)重股的身份，加上第二權(quán)重股中國銀行，以及招商銀行、華夏銀行、民生銀行等，再加上不日即將審核的興業(yè)銀行等，A股市場銀行板塊的地位和影響力將會得到迅速提升，成為機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)配置中不可或缺并且是最為重要的組成部分。