FN記者 李倩 2006-08-21 09:48:32
8月19日央行將人民幣1年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)了0.27個(gè)百分點(diǎn)，其中，1年期存款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的2.25%上調(diào)至2.52%；1年期貸款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的5.85%上調(diào)至6.12%。其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整，長期利率上調(diào)幅度大于短期利率上調(diào)幅度。
盡管市場對央行加息政策早有準(zhǔn)備，但消息一出仍然引至眾說紛紜。但絕大部分觀點(diǎn)都認(rèn)為，央行選擇的貨幣政策工具與出臺(tái)時(shí)機(jī)都是非常正確的，長期來說對經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展正面作用較大，可以保證各個(gè)市場長期健康發(fā)展。
實(shí)際上，針對今年我國國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展中的投資增長過快、貨幣信貸投放過多、外貿(mào)順差過大、市場流動(dòng)性泛濫等突出矛盾,央行已出臺(tái)了一系列緊縮措施，但力度均比較溫和。隨著美聯(lián)儲(chǔ)宣布暫停加息，我國7月份的外貿(mào)順差又創(chuàng)新高，人民幣升值壓力驟增，而7月末，廣義貨幣M2余額同比增長18.4%，增速仍然維持在高位；1至7月，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長30.5%，也仍處于高位。采取緊縮措施的理由也許已經(jīng)變得越來越充分，央行提高利率在所難免,否則經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步加大。
日前,中國人民銀行公布的2006年7月金融市場運(yùn)行情況顯示，1至7月份，金融市場總體運(yùn)行平穩(wěn)，貨幣市場流動(dòng)性較為充足，市場利率持續(xù)上升。今年前7個(gè)月，銀行間市場債券發(fā)行同比大幅增加。從期限結(jié)構(gòu)變化趨勢看，短期債券比重大幅上升。銀行間債券市場累計(jì)發(fā)行債券33720.1億元，同比增長62.6%。其中,人民銀行發(fā)行央行票據(jù)54期，共計(jì)24370億元，同比增長63.8%。截至7月底，債券市場托管量達(dá)8.66萬億元。
7月份，銀行間市場債券發(fā)行同比大幅增加，發(fā)行期限仍以短期為主；市場交易活躍，同業(yè)拆借、回購和現(xiàn)券成交量均同比大幅增長；收益率曲線呈現(xiàn)總體平穩(wěn)上移趨勢。股票市場指數(shù)振蕩走低，成交量小幅減少。
由于市場流動(dòng)性充足，前7個(gè)月，同業(yè)拆借成交9504.5億元，同比增長26.0%。7月份，同業(yè)拆借成交2429.9億元，同比增長107.7%；交易品種以7天為主，7天品種共成交1547.6億元，占本月全部拆借成交量的63.7%。7月份，同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為2.31%，比1月份上升43個(gè)基點(diǎn)，比6月份上升23個(gè)基點(diǎn)。
同時(shí)，今年前7個(gè)月，債券市場回購交易活躍，交易量大幅增長,債券回購成交129844.6億元，同比增長56.8%�，F(xiàn)券交易也頗為活躍，成交量持續(xù)顯著放大,共成交58592.3億元，同比增長103.3%。7月份，銀行間債券市場債券質(zhì)押式回購成交23154.6億元，同比增長56.3%;現(xiàn)券成交9331.0億元，同比增長84.4%。銀行間市場債券指數(shù)和交易所市場債券指數(shù)均有所下跌,各期限債券收益率都有所上升，收益率曲線呈現(xiàn)總體平穩(wěn)上移趨勢。1至7月份，股票市場呈現(xiàn)振蕩上揚(yáng)走勢,漲幅達(dá)36.6%。
以上數(shù)據(jù)顯示,市場流動(dòng)性充足,為了對沖市場流動(dòng)性，央行加大了央票的發(fā)行頻率和規(guī)模，上半年的發(fā)行規(guī)模達(dá)2.2萬億元，幾乎接近2005年的全年水平。央行不但要支付較高的利息成本，而且到期的央票將釋放流動(dòng)性，必須再發(fā)行新的票據(jù)予以對沖，導(dǎo)致央票規(guī)模越滾越大，其對沖流動(dòng)性的作用也逐步減弱。另外，1年期的央票發(fā)行利率已從年初的1.9%左右,上升到目前的2.8%左右，央行為了控制利率過快上升，近期以數(shù)量招標(biāo)的方式發(fā)行了數(shù)期央票。相應(yīng)地，貨幣市場利率一直處于穩(wěn)步上升的態(tài)勢。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,如果央行還不提高基準(zhǔn)利率水平，會(huì)使得利率體系趨于混亂。
另外，固定資產(chǎn)投資增長過快和貨幣投放過多，從長時(shí)期看，最終是要導(dǎo)致通貨膨脹的。而工業(yè)品出廠價(jià)格以及房地產(chǎn)價(jià)格上漲的幅度比較高，將逐步傳導(dǎo)到CPI漲幅。在這種情況下，央行未雨綢繆，果斷出臺(tái)上調(diào)存貸款利率措施，抬高資金使用成本，收緊市場流動(dòng)性，必將有效抑制投資過快增長和資產(chǎn)價(jià)格泡沫,尤其有利于抑制房地產(chǎn)泡沫,而不是專門針對貨幣市場和資本市場的,但對市場的影響也是顯而易見的。
