記者 李嵐

　　“固定資產(chǎn)投資增長過快；信貸投放比較快，是當前經(jīng)濟生活中兩個比較突出的問題。”面對中外記者的提問，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人鄭京平7月18日如此表示。

　　國家統(tǒng)計局18日公布的數(shù)據(jù)顯示：今年上半年，全社會固定資產(chǎn)投資42371億元，同比增長29.8%，增速比去年同期加快4.4個百分點。

　　此前，央行于上周五公布的上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明：今年前6個月人民幣貸款增加了2.18萬億元，同比多增7233億元。其中，中長期貸款增加1636億元，同比多增366億元。

　　歷史經(jīng)驗表明，當固定資產(chǎn)投資與信貸同時快速增長時，經(jīng)濟運行存在過熱的危險；而在某種程度上，投資與信貸幾乎就是一枚硬幣的正反面。但業(yè)內(nèi)專家認為，對中國投資增長率的分析還應(yīng)該站在中國所處的發(fā)展階段來進行。

　　非理性擴張背后：機制轉(zhuǎn)換尚未真正達標應(yīng)

　　當承認，目前的信貸投放偏快情況，在一定程度上折射出我國商業(yè)銀行貸款中的一些非理性行為———不少商業(yè)銀行在資本充足率達到或超過8%之后，為了用足經(jīng)濟資本、提高資本收益率，加大了信貸投放力度。

　　一方面，在貸款投放時間上，一些商業(yè)銀行強調(diào)“早投放、早回收”，導致了信貸投放在時間上過度集中于上半年；另一方面，貸款投放在行業(yè)和企業(yè)上也過于集中———這是商業(yè)銀行在貸款中非理性行為的兩個具體表現(xiàn)。

　　今年前6個月，人民幣新增信貸投放已達2.18萬億元。今年一季度，全國銀行機構(gòu)新增中長期貸款投放量7成以上，集中投向了

房地產(chǎn)業(yè)，交通運輸、倉儲和

郵政業(yè)，制造業(yè)，電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)置管理業(yè)5個行業(yè)。

　　客觀地說，事出皆有因。目前，建行、中行均已完成上市，工行也將于年內(nèi)完成IPO，其他股份制商業(yè)銀行也可能啟動IPO和再融資，據(jù)研究人士預計，由此募集資金可能超過1500億元。

　　國際金融專家溫彬曾在一家雜志6月份組織的論壇上分析說，根據(jù)銀監(jiān)會對商業(yè)銀行資本收益率(ROE)應(yīng)達到12%的監(jiān)管要求，新增稅后利潤應(yīng)為180多億元。假定稅后利潤的70%來自貸款利息收入，且目前利差水平為3%，那么，僅商業(yè)銀行因增加的資本金就需要新增貸款4200億元人民幣。他依此判斷，下半年商業(yè)銀行的貸款意愿仍會較為強烈。

　　不過，業(yè)內(nèi)專家普遍認為，盡管目前商業(yè)銀行在盈利壓力下的信貸擴張是可以理解的，但關(guān)鍵是不能僅僅在信貸投放“量”上做文章，還應(yīng)該在信貸投放的“質(zhì)”上下功夫。

　　專家指出，商業(yè)銀行應(yīng)把風險識別能力的大小作為信貸投放最重要的約束條件，而上市和資本充足率的提高，并不等于信貸風險識別能力的增強。

　　信貸高增長背后：不可逾越的工業(yè)化發(fā)展階段“商業(yè)銀行應(yīng)該充分認識到結(jié)構(gòu)調(diào)整是我國未來經(jīng)濟發(fā)展的主旋律，并順應(yīng)資源價格改革、經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變和可持續(xù)發(fā)展的要求，積極調(diào)整和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，降低信貸集中度，減少對過度投資行業(yè)的投資……”

　　在業(yè)內(nèi)專家為此呼吁的同時，不少人則從中國經(jīng)濟發(fā)展的更深層面對當前信貸高增長的原因做出了分析，指出，固定資產(chǎn)投資仍然處于高速增長階段的現(xiàn)狀，是決定我國信貸增長，特別是長期貸款增長的一個必然因素。

　　據(jù)分析，從經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律看，盡管第三產(chǎn)業(yè)占比提高是大勢所趨，但中國目前還處于工業(yè)化發(fā)展階段，還不可能跨越基礎(chǔ)工業(yè)和制造業(yè)的發(fā)展，因此投資大、投資增幅快已注定成為當前經(jīng)濟發(fā)展的必然。

　　而實證研究則表明，我國投資的增長和信貸增長高度相關(guān)。這主要是因為，我國直接融資不發(fā)達，固定資產(chǎn)投資70%以上的資金來源靠商業(yè)銀行的中長期貸款。據(jù)統(tǒng)計，今年前6個月，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資36368億元，同比增長31.3%，增速比去年同期加快4.2個百分點———投資的強勁增長無疑為當前人民幣信貸擴張?zhí)峁┝饲疤岷突�礎(chǔ)。

　　應(yīng)該說，針對當前經(jīng)濟中存在的這些問題，在央行和有關(guān)部委采取了包括提高貸款利率、增發(fā)央行票據(jù)、定向發(fā)行央行票據(jù)、提高法定存款準備金率，以及嚴禁打捆貸款等在內(nèi)的一系列調(diào)控措施之后，信貸增長過快的勢頭開始得到了初步遏制。

　　盡管如此，下半年我國經(jīng)濟運行仍將面臨嚴峻的挑戰(zhàn)。專家提醒：信貸高增長之下特別要警惕資產(chǎn)泡沫的問題。對個體而言，表面上投資的

股票、房地產(chǎn)普遍上漲，但這種錯覺會使其忽視當前隱藏的巨大風險，因為各項資產(chǎn)上漲就是一種貨幣現(xiàn)象，是流動性過剩引起的，并非有實質(zhì)性利好因素支撐，因而這種泡沫遲早是要破滅的。

　　“實際上，股市、房市包括匯市都是心理市，漲時助漲，降時助降，調(diào)控的技巧有時比調(diào)控的理論更重要。”對此，專家認為，政府應(yīng)該注重調(diào)控技巧，降低社會對人民幣和房地產(chǎn)價格上升的預期，樹立市場對政府調(diào)控效果的信心。