鄭京平：管好信貸閘門防止投資反彈

　　以專項票據和外匯掉期形式論，貨幣緊縮已然啟動

　　本報記者 徐以升 胡進之 發自北京上海

　　最近公布的一系列數據預示，緊縮政策的啟動只是一個時間問題。然而，具體的啟動時間和緊縮工具選擇，決策層還在權衡之中。據悉，央行近期與銀行進行了規模較大的外匯

掉期交易，回籠了大量資金。以專項票據和外匯掉期形式論，貨幣緊縮已然啟動。下一步控制信貸增長

　　“一季度固定投資增長比較快與信貸增長比較快是相互關聯的，所以在采取措施的時候，毫無疑問，適當地管好信貸這個閘門，仍然是防止固定資產投資反彈的一個重要手段。”在昨天舉行的新聞發布會上，國家統計局新聞發言人鄭京平再次明確了將控制信貸過快增長的宏觀調控思路。

　　鄭京平直言，一季度貸款一下子就放掉了1.26萬億元，這確實是比較快的，而且這個問題也已經引起了國務院和貨幣當局的高度重視。4月14日召開的國務院常務會議就曾提出，要控制貨幣信貸投放。采取綜合措施，解決銀行貨幣信貸過快增長問題。

　　數據顯示，一季度全社會固定資產投資增長27.7%，比去年快4.9個百分點，城鎮固定資產投資增長29.8%，比去年同期高了4.5個百分點。早前出臺的信貸數據顯示，一季度新增貸款達到1.26萬億元，同比多增5193億元，占到全年貨幣信貸投放2.5萬億元目標的一半以上。

　　實際上，信貸數據出臺之后，貨幣緊縮就已在市場上達成基本共識，關于上調存款準備金率的傳言也開始彌漫。而可出臺的緊縮措施市場也均已一一細數：行政措施、窗口指導、提高存款準備金率、發行專項央行票據、外匯掉期、人民幣加息或升值。正因此，市場最關心的問題便是，在什么時間，出臺什么樣的緊縮措施？

　　何時出臺何種緊縮措施中金公司首席經濟學家哈繼銘稱，根治流動性偏大和投資反彈的政策應當包括加息和

　　一位

　　他的意思即是建議直接上調存貸款利率，在美國已經連續加息導致中美利差擴大的情況下，央行是有足夠的空間來實行加息這一措施的。

　　基于存款增長迅速，以及外匯占款仍將被動增長的原因，也有人士建議只上調貸款利率，

　　在前述可采取的緊縮型貨幣政策之中，無論是上調存款準備金率還是上調貸款利率，都是對所有金融機構均有影響的政策措施。而發行專項票據和外匯掉期，則更有針對性。

　　昨天，一位銀行資金部門人士向記者透露，央行近期與銀行進行了規模較大的外匯掉期交易，回籠了大量資金。

　　“央行還沒有公開推出貨幣緊縮的政策措施，但近期市場資金面卻非常緊張，幾期債券發行的認購倍數都很低，市場利率也在攀升。如果央行已經對部分銀行發行了專項票據，或者開展了貨幣掉期交易，我們完全理解。”一位債券交易員也對本報這樣表示，如果以專項票據和外匯掉期的形式論，那么貨幣緊縮正在進程之中。

　　2005年11月央行曾不公開地與部分銀行進行了專項票據發行工作，外匯掉期交易的信息也沒有公開披露，央行行長周小川此前還公開稱要將外匯掉期常規化。值得注意的是，央行在今年3月1日發布的“2005年貨幣政策大事記”中稱：“11月25日，調整執行差別存款準備金率(8%)的金融機構，發揮差別存款準備金率的正向激勵作用，促進金融機構穩健經營。”曾有市場人士對本報透露，這次調整的主要是農村信用社和部分中小銀行，四大行沒有調整，但調整的結果也是回籠了幾百億元的貨幣，并對當時的債券市場產生了影響。