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本報(bào)記者 陳昆才
上海報(bào)道
這是一塊巨大的蛋糕，沒有哪家金融機(jī)構(gòu)不會(huì)對(duì)此動(dòng)心。
根據(jù)中國(guó)人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2006年2月末，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款余額為15.12萬(wàn)億元。為盤活手中的閑置資金，尋求資金的保值和增值，平常老百姓的理財(cái)觀在日漸成形。
一項(xiàng)權(quán)威調(diào)查顯示，目前有74%的受訪者表示對(duì)理財(cái)產(chǎn)品感興趣，而有41%的受訪者明確表示需要個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)。
而在外資銀行的推波助瀾之下，外匯理財(cái)產(chǎn)品開始進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。但迎接這個(gè)“舶來(lái)品”，中資銀行顯然還未能做好準(zhǔn)備。
“在外匯理財(cái)方面，外資銀行引導(dǎo)著產(chǎn)品的創(chuàng)新�！币晃煌赓Y銀行上海某支行的行長(zhǎng)曾自豪地表示。
不過(guò)，讓同業(yè)稱贊的是，在產(chǎn)品創(chuàng)新的引領(lǐng)下，中國(guó)銀行(下稱“中行”)在這個(gè)市場(chǎng)上銜枚疾進(jìn)，為中資銀行爭(zhēng)得臉面，其中“春夏秋冬”系列產(chǎn)品最為紅火。
據(jù)中行上海分行透露，截至3月7日，該行“春夏秋冬”外匯理財(cái)之06“春”系列的銷售量已近1.2億美元，比去年同期05“春”系列產(chǎn)品上漲13.4%，而該行“春夏秋冬”外匯理財(cái)產(chǎn)品的累計(jì)銷量已突破8億美元大關(guān)。
成長(zhǎng)的煩惱
個(gè)人外匯理財(cái)主要是以一些結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品的形式出現(xiàn)。
從2004年開始，在申城頗為走俏的結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品是通過(guò)不同的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)體現(xiàn)出銀行對(duì)市場(chǎng)的判斷，客戶在接受產(chǎn)品的同時(shí)，也被動(dòng)地接受了其隱含的市場(chǎng)觀點(diǎn)。既然是“觀點(diǎn)”，就蘊(yùn)含著不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
隨著銀行間競(jìng)爭(zhēng)的加劇，各銀行推出的產(chǎn)品“結(jié)構(gòu)”花樣百出，日趨復(fù)雜。主要表現(xiàn)為掛鉤對(duì)象的推陳出新�！斑^(guò)去的熱點(diǎn)可能是匯率、利率，現(xiàn)在的熱點(diǎn)又是股票、石油、黃金、商品，還包括水資源�！鄙鲜鐾赓Y銀行支行行長(zhǎng)說(shuō)道。
而普通投資者對(duì)其收益和風(fēng)險(xiǎn)往往十分懵懂，對(duì)銀行報(bào)出的收益率是否合理，他們更是無(wú)從判斷。如果銀行銷售環(huán)節(jié)的“很多結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品和衍生產(chǎn)品的專業(yè)性很強(qiáng)，一般的老百姓或者即使你是搞銀行的，也不一定清楚�！币晃簧虾ｃy監(jiān)局官員對(duì)記者說(shuō)。
2005年12月份，上海銀監(jiān)局發(fā)出公告稱，在此前一段時(shí)間，消費(fèi)者對(duì)外資銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的投訴量有所上升，特別是一些有關(guān)長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品的糾紛。而在今年的3月15日消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)日，銀監(jiān)局又發(fā)布了內(nèi)容相似的報(bào)告。
市場(chǎng)需要培育，進(jìn)而成熟。外匯理財(cái)正在遭遇“成長(zhǎng)的煩惱”，中行也曾深深感受到這一點(diǎn)。
據(jù)了解，中行結(jié)構(gòu)型個(gè)人外匯理財(cái)產(chǎn)品最早是從2003年下半年開始做的，在上海地區(qū)銷售。當(dāng)時(shí)的產(chǎn)品都是期限比較長(zhǎng)的，跟國(guó)際市場(chǎng)LIBOR(倫敦銀行間同業(yè)隔夜拆借利率)掛鉤的一些產(chǎn)品。
“剛開始銷售得非常好，但是經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，也暴露出一些問(wèn)題，一個(gè)就是時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，造成流動(dòng)性比較差，萬(wàn)一發(fā)生客戶急需資金的情況，就無(wú)法變現(xiàn)；另一個(gè)是跟國(guó)際市場(chǎng)利率掛鉤，如果LIBOR出現(xiàn)大幅波動(dòng)，第二年的客戶投資收益率也會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，有一定的風(fēng)險(xiǎn)�！敝行猩虾７中匈Y金業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理鄧?yán)谌缡欠治觥?/p>
針對(duì)上述兩個(gè)問(wèn)題，中國(guó)銀行考慮要改進(jìn)理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，推出更切合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品，春夏秋冬產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)入議事日程。
“另類”三部曲
在鄧?yán)诳磥?lái)，春夏秋冬的成功是中行長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)。
“總行從幾年前開始，我們就著重發(fā)展外匯衍生產(chǎn)品的報(bào)價(jià)和產(chǎn)品設(shè)計(jì)，專門成立了一個(gè)衍生產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)，開發(fā)了一套定價(jià)模型系統(tǒng)。因?yàn)樽隽硕嗄甑娜肆�、系統(tǒng)和技術(shù)上的鋪墊，擁有專業(yè)的人才和比較有效的定價(jià)系統(tǒng)，以及長(zhǎng)期精于外匯業(yè)務(wù)，中行才能夠有這種衍生產(chǎn)品的報(bào)價(jià)能力。而其他中資銀行還沒有這種外匯衍生產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和報(bào)價(jià)能力�！编�?yán)谡f(shuō)。
在產(chǎn)品開發(fā)之初，中行就已經(jīng)確定“流動(dòng)性”為產(chǎn)品的重要特點(diǎn)。“在起息之前(起息日前一周不能認(rèn)購(gòu))，每天都可以認(rèn)購(gòu)，每天都可以贖回。起息之后，每3個(gè)月，客戶有一次贖回的機(jī)會(huì)。另外，這個(gè)產(chǎn)品的期限非常多。最短的是1個(gè)月，這是從去年下半年就開始發(fā)售了�！编�?yán)谡J(rèn)為客戶的需求在發(fā)生變化，“目前有一個(gè)明顯的變化，尤其是最近一段時(shí)間以來(lái)，原來(lái)客戶是喜歡期限比較長(zhǎng)的產(chǎn)品，因?yàn)槭找媛时容^高。但是，現(xiàn)在都喜歡一些結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，期限偏短一些的產(chǎn)品。而春夏秋冬有各種期限可以選擇，從1個(gè)月到5年，可以迎合各種客戶的需求”。
另外，與其他理財(cái)產(chǎn)品到期后投資者需要重新選擇產(chǎn)品的“一次性”特征相比，“春夏秋冬”外匯理財(cái)則允許客戶不斷續(xù)約，從而實(shí)現(xiàn)投資的連貫性，確保資金不會(huì)因?yàn)楫a(chǎn)品到期沒有投資方向而被閑置，因而始終受到投資者的青睞。
反觀市場(chǎng)，刻下的各類外匯理財(cái)產(chǎn)品，其起息日、期限、結(jié)構(gòu)復(fù)雜程度、掛鉤指數(shù)、收益率各不相同，令客戶難以選擇。
“國(guó)內(nèi)客戶對(duì)外資銀行的產(chǎn)品不是很熟悉，特別是掛鉤產(chǎn)品，對(duì)掛鉤指數(shù)、市場(chǎng)或商品的行情不甚了解。”因此鄧?yán)谡J(rèn)為“結(jié)構(gòu)盡量簡(jiǎn)單，便于老百姓理解”的產(chǎn)品在刻下更有可能勝出。在開發(fā)“春夏秋冬”的過(guò)程，“透明度”亦是一大標(biāo)準(zhǔn)。
一方面，它不帶任何風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，收益率反映市場(chǎng)的真實(shí)水平。在合約中，起息日、期限、收益率都將確定。投資期間的市場(chǎng)變化不會(huì)對(duì)名義收益率產(chǎn)生影響，而銀行也無(wú)權(quán)提前終止合約。投資者完全可以安心地持有到期收回本金和收益。另一方面，通過(guò)產(chǎn)品的報(bào)價(jià)客戶可以了解自己投資的產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)值的變化。精明的投資者可以在“贖回價(jià)”漲超認(rèn)購(gòu)價(jià)格時(shí)賣出，同時(shí)獲取固定收益率和買賣價(jià)差兩塊收益。這類信息則在中行網(wǎng)站上均可方便地獲取。
而產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)價(jià)和贖回價(jià)如何來(lái)判斷和調(diào)整呢？
“主要是根據(jù)銀行將客戶資金拿來(lái)之后的投資方向，如果你長(zhǎng)期關(guān)注價(jià)格的話，可以看出，產(chǎn)品價(jià)格主要是跟美國(guó)國(guó)債收益率關(guān)系比較密切。”鄧?yán)诟嬖V記者。
舉個(gè)例子，發(fā)行第一天的認(rèn)購(gòu)價(jià)格是100美元，對(duì)應(yīng)的名義收益率是4%。如果第二天美國(guó)國(guó)債收益率達(dá)到4.1%，但因?yàn)槭菢?biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，名義收益率不能變，還是4%，那如何體現(xiàn)實(shí)際收益率上升了呢？那么就調(diào)低認(rèn)購(gòu)價(jià)格，此時(shí)，認(rèn)購(gòu)價(jià)可能就變成99元了，實(shí)際收益率上升了�！耙布词找媛矢鷥r(jià)格是反方向的。”鄧?yán)谡f(shuō)。
贖回價(jià)還是根據(jù)美國(guó)國(guó)債行情走勢(shì)來(lái)報(bào)的，道理是一樣的。
當(dāng)然，“我們也會(huì)跟客戶說(shuō)，產(chǎn)品掛鉤美國(guó)國(guó)債收益率的事情，讓客戶自己有一個(gè)判斷�！编�?yán)谥赋觥?/p>
在銷售環(huán)節(jié)，中行提高了風(fēng)險(xiǎn)提示的要求。
“寧可不賣產(chǎn)品也要把風(fēng)險(xiǎn)講清楚�！痹撔械囊晃豢蛻艚�(jīng)理說(shuō)。
而且“我們行對(duì)理財(cái)客戶經(jīng)理都有一個(gè)嚴(yán)格的認(rèn)證、考核、評(píng)級(jí)的制度和責(zé)任機(jī)制�！编�?yán)谡f(shuō)，“而每賣一個(gè)產(chǎn)品的時(shí)候，我們都要對(duì)客戶經(jīng)理進(jìn)行培訓(xùn)，因?yàn)榭蛻艚?jīng)理是直接跟客戶面對(duì)面的，他們?cè)趺粗v，會(huì)影響到客戶的切身利益和銀行的形象�！�
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