金融時報：國有銀行需要怎樣的境外戰略投資者

　　卓尚進

    日前國內外有媒體報道，在最近匯金公司的董事會上對中行引進蘇格蘭皇家銀行和淡馬錫作為兩家主要境外戰略投資者的協議出現了意見分歧，并以多數票否決了淡馬錫入股中行的協議。

　　一時間，多家媒體刊出報道，有關人士發表觀點，淡馬錫是否能成為中行的境外戰略投資者成為各方關注的一個焦點。

　　淡馬錫最后是否能成為中行合格的境外戰略投資者？從道理上講，這個答案應當由中行董事會在遵循監管部門法規政策的條件下來決定和給出。

　　而時下之所以會傳出中行管理層、匯金公司董事會、

　　在2004年中行和建行兩家國有獨資

　　唐雙寧此次所闡釋的“五項原則”和“五個標準”在細化原有的四項原則的基礎上，補充和增添了不少新的內容。如將“長期持股”細化為“股權持有期在3年以上”；把“優化治理”具體化為“派駐董事”；把“競爭回避”擴大到“入股同質銀行不超過2家”；把“業務合作”細化為“技術和網絡支持”。

　　值得注意的是，唐雙寧特別對第四項標準進行了闡述，他說，一家戰略投資者入股同質銀行不能超過兩家。這可以在宏觀與微觀兩個層次進行分析。在宏觀層次上，如果對境外機構入股中資銀行的機構數量不設上限，那么不排除我國銀行體系將來被外資控制的情形，從而影響國家宏觀政策的實施和民族金融業的發展。在微觀層次上，倘若戰略投資者入股同質銀行超過兩家，很可能會產生利益沖突、形式主義甚至市場壟斷問題。當一家戰略投資者投資兩家以上同質中資銀行時，很可能使得被入股的中資銀行有同樣的業務結構或客戶群體，從而出現利益沖突、關聯交易或者在同一市場上競爭時戰略投資者像“撒胡椒粉”一樣難以兼顧，這樣，引進戰略投資者就會流于形式；甚至可能會出現市場壟斷，損害公平和效率，從而與引進戰略投資者的初衷背道而馳。

　　應當說，唐雙寧在總結近兩年國有商業銀行引進境外戰略投資者工作的經驗和教訓的基礎上提出的這五項原則和五個標準，體現了與時俱進、開拓創新、穩健進取的理念，符合實事求是、科學探索的精神。尤其對淡馬錫這類“進攻性”比較強、已投資兩家甚至計劃投資多家同質中國商業銀行的境外投資機構，應當是一種很好的設防或約束，將有利于維護中國金融體系的安全，防范將來可能出現的單一境外投資機構控股中國主要商業銀行的情況發生，對于中國商業銀行引進境外戰略投資者工作順利進展將起到更好的指導作用。

　　按照新的原則和標準，淡馬錫將因為其投資中行和建行、達到“入股中資同質銀行”兩家的上限及本身只是作為財務投資者(以投資公司形式進入中行)，而暫時不能成為中行的合格境外戰略投資者。而且，出資5億美元的瑞銀集團和出資7500萬美元的亞洲

　　中行管理層作為與境外投資機構的操作者和第一談判者，顯然是把此前已達成協議的四家機構即蘇格蘭皇家銀行、淡馬錫、瑞士銀行集團和亞洲開發銀行都當成了“合格的境外戰略投資者”。

　　從中行角度看，這一方面與銀監會去年提出的引資四原則是基本相符合的；另一方面又是與中行股改的實際情況和需求相適應的。但從中行和建行兩家試點銀行看或從整個國有銀行引資格局看，與“競爭回避”原則出現了矛盾。

　　時過境遷，時勢移易。在淡馬錫已經成為建行股份的境外戰略投資者之后，在銀監會領導提出“入股中資同質銀行不超過兩家”、投資所占股份比例不低于5%等新的原則和標準的條件下，有關人士認為，中行股份應該重新考慮與淡馬錫的合作條款。

　　匯金公司是中行股份的控股大股東(在境外戰略投資者正式成為中行股份的股東之前，匯金公司是中行惟一的國有股東)，在很大程度上代表了國有獨資商業銀行股份制改造工作領導小組辦公室、中央銀行和國家外匯管理局的意見。它對中行管理層引進境外戰略投資者是如何授權的？現在還沒有明確的說法，但從程序上應當有過這樣的安排�？梢哉f，中行引進境外戰略投資者的工作，匯金公司的態度是很重要的。但問題在于，匯金公司方面與銀監會方面的引資原則標準好像有不同的地方，由此給中行管理層的引資工作帶來了目前這種影響。

　　國有商業銀行引進境外戰略投資者的工作是一項前無古人的創舉，并無可資借鑒的經驗，只能“摸著石頭過河”。因此，現在這種局面的出現是一種正常的現象，不需要深究誰的對錯，但是迫切需要相關各方迅速加強溝通協調，盡快達成共識，制定出一個幾方都能同意的正確有效的“國有商業銀行引進境外戰略投資者的管理規定”。這樣將從政策法規上規范保障國有商業銀行引進境外戰略投資者工作沿著正確的方向開展，并取得更好的效果。

　　聯系到建行、中行和工行及其他商業銀行引進境外戰略投資者的實踐，并對其經驗和教訓進行總結，中國需要什么樣的合格境外戰略投資者，應該說已經有了答案。作為銀行業監管機關的銀監會的說法可能更能代表這項工作要掌握的方向和原則。

　　國內外經濟和金融實踐表明，資本的意志在現代公司治理結構中占據決定權的主導地位和核心關鍵。誰擁有的股份資本最多，誰就具有最大的決定權，誰擁有多數股權，誰就掌握控股權。對這一國際慣例或國際資本市場上的游戲規則，我們必須始終保持清醒的認識。

　　據此，唐雙寧提出的國有商業銀行引進境外戰略投資者的五項原則和五個標準，對于繼續推進國有商業銀行引進境外戰略投資者工作，使之更加合理、更加完善，將具有很現實的指導意義。

　　隨著我國金融體制改革的繼續深化和金融對外開放程度的提高，國有商業銀行需要引進什么樣的合格境外戰略投資者，將能夠找到更好、更新穎、更合理的答案。