創投業將登銀行信貸大雅之堂

http://whmsebhyy.com 2005年11月11日 03:20 第一財經日報

　　10部委聯合上報“創投企業管理辦法”

　　在融資渠道方面，《辦法》規定，創業投資企業可以在法律規定的范圍內通過債權融資的方式增強投資能力。這意味著創業投資企業可以通過銀行的信貸融資來增加投資能力

　　本報記者冉學東發自北京

　　據知情人士透露，由發改委牽頭，財政部、中國人民銀行、國家稅務總局、銀監會等10個部委聯合制定的《創業投資企業管理暫行辦法》(下稱《辦法》)近日已經上報國務院，這是創業投資業(風險投資業)的第一部國家層面的政府法令。他透露，國家發改委將于近期公開發布該《辦法》。

　　這位人士還向記者透露，解決金融性資本進入創投業的問題、稅收優惠問題和建立多層次資本市場問題都將有三個配套文件陸續出臺。

　　昨日，記者就此事問及中國創業投資界的代表人物中科招商總裁單祥雙，他說，該法規“堪稱是創投行業的‘公司法’”。

　　據記者了解，《創業投資企業管理暫行辦法》給創業投資下了明確的定義：創業投資，系指向創業企業進行股權融資，在所投資創業企業發育成熟或相對成熟后，主要通過股權轉讓獲得資本增值收益的投資方式。

　　據悉，《辦法》最有突破的地方有四點，融資渠道、稅收優惠、退出通道和行業管理等。

　　在融資渠道方面，《辦法》規定，創業投資企業可以在法律規定的范圍內通過債權融資的方式增強投資能力。這意味著創業投資企業可以通過銀行的信貸融資來增加投資能力。

　　“這是剛剛打開了金融資本來源的一個渠道，這個口子打開了，應該說是一個非常重大的突破。”單祥雙說。推動創業投資發展，首先是“左手融資”的問題，所謂“唯有源頭活水來”。創業投資本身是一個定向募集的私募基金，它的活水只能來自于產業界的產業資本、民間資本和金融性資本。

　　不過，也有業內人士認為這條規定還不太完善，其中包括應該容許金融資本包括社保基金、保險資金等有序進入創投業。

　　單祥雙對即將推出的《辦法》充滿期待。“美國為什么創業投資會有今天的發展？會催生出整個帶動美國世紀之交持續繁榮的新經濟？核心原因是美國早就把‘左手融資’問題徹底解決了。美國在上世紀70年代中期出臺了《中小企業促進法》，允許金融性資本進入創業投資行業，一時間使得美國的風險投資行業涌進大量資本，錢進來了，資本是要賺錢的，要找贏利的目標，投資的動力就特別的充足。”

　　在稅收優惠方面，該《辦法》規定，國家將運用稅收優惠政策扶持創業投資企業發展，并引導其增加對中小企業特別是中小高新技術企業的投資。其相應的配套措施也有望于年底出臺。

　　對于資金的退出渠道，該《辦法》明確，國家將力推多層次資本市場建設。可以預測，國家有關部門正在積極推進多層次資本市場體系建設，完善創業投資企業的投資退出機制。

　　單祥雙說，現在股權分置改革已經勝利在望，深圳中小板即將實現全流通，這必然使得中小企業板向創業板演化，這是創業投資資金退出的一個很好的通道；另外產權交易市場、柜臺交易等場外市場將是今后政府大力提倡的，這些都是資金退出的很好的通道。

　　該《辦法》還有兩處值得特別關注：一是，盡管該《辦法》規定，在單個項目上的投資不能高于20%的資本金，但創業投資企業可以以全額資產對外投資。原來創業投資由于受《公司法》的限制，只能投資資本金的50%。《公司法》修改后，投資企業可以將全額100%的資本金投到創業投資項目上去。

　　二是，經與被投資企業簽訂投資協議，創業投資企業還可以以股權、可轉換優先股等準股權方式對未上市企業進行投資。這條規定意味著，創業投資企業不光能用資本來投資，投資完資本之后，還可以拿股權直接作價投資。這在投資方式上有了很大的創新。

　　該《辦法》還首次提出加強行業自律，并且對創業投資企業的基本素質提出了要求，也明確規定了創業投資企業不得從事擔保業務和

房地產業務等。

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