我們的策略是先做朋友

　　“我們的策略是先做朋友”

　　———專訪瑞銀證券亞洲首席經濟學家安德森

　　□本報記者　胡天舒

　　外資銀行在中國金融市場的活動空間還很小，機會還不多，因此我們的策略是先做“朋友”

　　無論是在高盛工作期間與高盛亞洲董事總經理胡祖六合作完成《關于中國與世界的五大神話》，還是到了瑞銀證券后擔任亞洲首席經濟學家，喬納森·安德森(Jonathan　Anderson)始終是一個對中國經濟充滿興趣和好奇的觀察者。

　　中國建設銀行在香港聯交所成功上市前夕，安德森在他的經濟專欄中寫道：“現在市場上仍然充斥著關于新交易的報道，呈現一派‘淘金’景象。……我們有信心認為，此番中國銀行業‘淘金熱’不會產生‘廢墟’。”

　　近10年來，外資機構不斷以參股的方式進入國內銀行業，但是從來沒有一個時期像2005年這般熱鬧———三大國有商業銀行建行、中行、工行先后宣布了各自的戰略投資者，建行更是在10月27日拔得頭籌在港上市。其中，安德森所在的瑞銀集團出資5億美元購得中國銀行1.6%股權。

　　不僅如此，中國的商業銀行與國際機構都開始在更加具體、更加廣泛的層面攜手合作。

　　安德森10月24日接受了本報的專訪，以下是他從一個境外投資銀行家的角度，對外資參股中國金融業的觀察。

　　先做“朋友”

　　記者：這一年我們不斷聽到商業銀行宣布合資的消息，按照您的估算，過去12個月投資額高達180億美元，而此前累計投資只有5億美元，為什么會有這么大的區別？這些投資主要來自哪些國家和地區？

　　安德森：今年開始國有大型商業銀行上市步伐加快是重要原因。

　　投資大部分來自美國和歐洲。不過我無法具體說是什么國家的資金，比如蘇格蘭皇家銀行，它向中國銀行投資的30億美元并非來自蘇格蘭總部，而是來自全球。再比如高盛，雖然是美國的投資銀行，實際上管理和投資的資金也是全球的。

　　記者：剛才您提到的兩家機構分別是商業銀行和投資銀行，他們在投資策略上有什么區別嗎？

　　安德森：商業銀行的資金規模要比投行大很多，大多數商業銀行希望建立長期戰略關系，比如匯豐銀行入股交通銀行，我想他們過了五年、十年肯定還是伙伴和朋友關系。

　　投資銀行則不一樣。他們有兩個目的：一是長期戰略，可能過了10年、20年還持有對方股份甚至更多；第二就是想在短期內賺錢，目前中國政府只要求外資股東三年或五年之內禁止出售持有股份，不排除一些投資者過了禁售期之后出售股份，這是投行非常可能的一個考慮。

　　記者：以您在高盛和瑞銀的工作經驗來看，進入中國金融市場的門檻高嗎？

　　安德森：進入中國金融市場，我們都必須考慮入場費問題。有些時候，某些政府部門會要求瑞銀或高盛或其他什么公司對國內某家商業銀行做戰略投資。考慮到我們目前在中國金融市場的活動空間還很小，機會還不多，而任何一家投行以后都要參加很多很多中國金融市場的活動，因此我們會按照他們的要求去做。我們仍然要做朋友。

　　記者：怎么做“朋友”？

　　安德森：怎么做“朋友”？就是做國內銀行的戰略合作者。中國政府讓我們參加戰略投資，那我們就參加。不過有些方案——比如瑞銀參股中國銀行，是我們自己主動要去做的。

　　記者：外資銀行在

　　安德森：是這樣，我們對整個銀行消費信貸的前景都感到樂觀。你知道，中國的企業貸款不再具有成長性，現在它已超過GDP的100%。企業業務不僅飽和，而且已經超高了。消費貸款不一樣，只占GDP的15%左右，所以以后的增長率會很高的。我們作為一個外資銀行要進入中國的金融市場，肯定要參與到個人、家庭的消費金融中去，我相信這是我們在這里的惟一的成長機遇。信用卡、抵押貸款、小數額的個人貸款都是消費金融中的重要方面。

　　記者：那么，你們在中國開展消費金融業務，是投資大型銀行容易展開工作呢還是投資小型銀行更好？

　　安德森：我們的很多客戶都曾經問過，為什么要投資到中國最大的商業銀行中去？中國銀行、建設銀行、工商銀行已經太大了，為什么不投資到一個很年輕的、目前很小的、但是卻很有增長潛力的銀行中去呢？

　　我的回答是，考慮到消費金融貸款業務，一個小的銀行不是很有競爭力。比如我只針對上海的公司做企業服務，那么我可以選擇當地一個很小的銀行來合作。但是我們進來是要做消費方面的業務，因此我需要很多很多具備完善零售業務的分行，需要一個遍及全國的信用卡服務分支……這些東西只有四大行或者五大行才能做，所以匯豐銀行看中交通銀行，美國銀行看上建設銀行，蘇格蘭皇家銀行看上中國銀行，他們看中的是全國規模的銀行，只有他們可以在消費金融方面與我們親密合作。

　　記者：過去外資銀行把中國的銀行作為投資重點，現在對證券業也開始投資了，比如瑞銀入股北京證券20%。這是不是代表你們開始調整戰略？

　　安德森：投資證券業是我們戰略中很大的一個方向，如果說中國的銀行業收益很高，那么證券業未來將獲得高增長率。這是個具有成長性的行業，所有投行都對中國證券業感興趣。

　　記者：中國證券行業的現狀并不樂觀，證券公司經營困難，投資者對證券市場的信心也處在低谷，在這種情況下，你們評估過投資證券業的風險嗎？

　　安德森：為什么投資失去信心？是因為五年來市場一直下跌。如果連續12個月一直增長，那么市場的信心會回來嗎？我想到時候誰都要跑過來。美國也出現過這樣的市場衰退期，當時人人都逃離，但是一兩年后市場回升的時候，所有的人又都回來了。現在投資證券市場的風險不小，因為中國的整個證券市場的確存在很多問題。但是隨著

　　記者：外資銀行還關注中國金融業的哪些領域？

　　安德森：所有的投資銀行都是這么看：一看銀行業，二看證券業，三看保險業。尤其是投資銀行，都是看多方面的領域，在其中我們既付出代價，也得到收益。

　　(沈亦文對此文亦有貢獻)