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本報(bào)見習(xí)記者 王春霞 發(fā)自北京
“德勤的證券化已經(jīng)有20年歷史了。在這20年中,我們大概參與了2.5萬個(gè)交易，但是能參與中國的首個(gè)試點(diǎn)仍然讓我們感到興奮。”日前，德勤亞太證券化部執(zhí)行董事DavidPulido在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)如是表示。
作為連續(xù)七年被倫敦國際證券化交易刊物International Securitization Report 評(píng)為全球最佳證券化會(huì)計(jì)師行的業(yè)內(nèi)領(lǐng)先者，德勤華永會(huì)計(jì)師事務(wù)所為國開行和建行資產(chǎn)證券化方案提供了涉及技術(shù)、流程、會(huì)計(jì)、稅務(wù)以及審慎調(diào)查等領(lǐng)域的全面支持。
“中國大部分銀行都有進(jìn)行資產(chǎn)證券化的需求。”DavidPulido說，通過證券化的方式將資產(chǎn)剝離，相對(duì)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)就能發(fā)行一個(gè)比較優(yōu)良的債券。“通過資產(chǎn)證券化的方式，一個(gè)BBB級(jí)的銀行可發(fā)一個(gè)AAA級(jí)的債券，這在很大程度上降低了銀行的成本。”
他認(rèn)為，中國的銀行的住房抵押貸款期限較長，統(tǒng)統(tǒng)都是用短期存款來做長期貸款，銀行沒有與之相對(duì)應(yīng)年份的基金匹配，存在資金錯(cuò)配的情況；另外，大部分銀行是依賴存款來做貸款，一些銀行存款的基礎(chǔ)不一定好，評(píng)級(jí)只能達(dá)到BBB級(jí)，如果直接做一些發(fā)債或者基金的募集，成本就要高得多。
同時(shí)，資產(chǎn)證券化對(duì)完善公司治理也有正面的影響。“我們可以這樣來理解：外部給銀行壓力，銀行內(nèi)部提高管理的水平。”他進(jìn)一步解釋說，在沒有做證券化的情況下，銀行可能出于維護(hù)客戶關(guān)系的角度來考慮，對(duì)很久未還款的客戶也不催收。但這些貸款一旦被證券化，投資方就很在意銀行是否按照既定的規(guī)則來做，包括一些具體的授信流程和規(guī)定。投資者會(huì)促使銀行改善自身的內(nèi)部控制來滿足外部的要求。
他還表示，資產(chǎn)證券化不僅拓寬了銀行的融資渠道，也能為投資者提供一些高回報(bào)的新產(chǎn)品。
另外，在投資被證券化的不良資產(chǎn)時(shí)，要看這些不良資產(chǎn)是有抵押還是沒抵押，有抵押的話也取決于這個(gè)抵押品的價(jià)值情況。現(xiàn)在一種普遍的做法是投資以房地產(chǎn)為抵押的不良貸款。在日本以及其他亞太地區(qū)，有眾多的私幕基金熱衷于此，它們會(huì)非常有耐心地等待回收這些不良資產(chǎn)，以得到相對(duì)較高的回報(bào)。
David Pulido 談到，現(xiàn)在中國的投資者對(duì)證券化有比較大的需求，但是市場的基礎(chǔ)設(shè)施還沒有建立起來；相應(yīng)的法律法規(guī)以及稅務(wù)、會(huì)計(jì)等配套設(shè)施還有待完善；另外，資本市場還不夠活躍，衍生品市場還沒有建立，“這些都是資產(chǎn)證券化發(fā)展的阻礙。”他說。
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