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花旗的猶豫使得比它堅決的競爭對手一再將其排擠出局。至于未來如何，還無法預料
文/本刊記者 葛清
6月17日，中國建設銀行(以下簡稱建行)在京隆重宣布美洲銀行(BAC.N)成為其戰略投資者，花旗銀行出局。23日，交通銀行(3328.HK)率先完成在港上市，在去年交行戰略投資者
的爭奪中，匯豐銀行(0005.HK)后來居上，擊退的同樣是花旗。
花旗、美洲和匯豐恰好是三家全球市值最高的金融企業(見表一)，短短一年內兩次短兵相接，結果是花旗連續出局。是中國讓花旗遭遇“滑鐵盧”，還是花旗在中國挑肥揀瘦呢？
除一年之內痛失建行和交行大單之外，花旗旗下的旅行者保險2004年6月獲中國保監會批文，開始與上海國資委旗下的聯和投資有限公司合資籌建花旗人壽，但隨著2005年2月初花旗宣布把幾乎所有保險業務作價115億美元轉讓給大都會保險集團，在華的花旗人壽也就壽終正寢了。
花旗在中國金融業的投資似乎只剩下浦發銀行4.6%的股份了，這與十分活躍的匯豐銀行和此番高調殺入中國的美洲銀行截然不同。匯豐近幾年在中國承銷業務上大有斬獲(見表二)，在去年獲得平安保險的承銷大單后，這次又操刀交通銀行的IPO。過去2年中，匯豐先后5次成為內地企業的主承銷商。同時，匯豐在中國大陸主要的金融投資還包括平安保險(持股19.9%，第一大股東)和交通銀行(持股19.9%，第二大股東)。
不一樣的全球化戰略
花旗、匯豐與中國這個東方古國都有久遠的歷史淵源。花旗銀行作為第一家美資銀行于1902年來到上海，開立了在亞洲的第一家分行。1993年花旗成為首家在上海設立中國區總部的外資銀行，也是首家獲得在上海、深圳經營人民幣業務執照的美資銀行。
再看匯豐。香港上海匯豐銀行有限公司于1865年在香港和上海成立，是匯豐集團的創始成員，亦是該集團在亞太區的旗艦。2000年5月，匯豐成立“駐中國總代表處”，統籌業務發展。匯豐在中國內地設立了10間分行，這一不斷擴大的分行網絡在內地外資銀行中首屈一指。
但兩家公司的業務模式和全球化戰略各不相同。這種差異很大程度上決定了它們拓展中國業務時迥異的戰略選擇。
據2004年年報，花旗2004年營業額高達861.9億美元，凈利潤超過170億美元。主要的四項業務中，環球消費者業務貢獻了72%的凈利，企業和投資銀行、投資管理和財富管理分別貢獻了13%、8%和7%的凈利。在凈利潤的地區分布上，北美地區占47%，亞洲、EMEA(歐洲、中東和非洲)、拉美、墨西哥和日本分別占16%、14%、10%、8%和5%。花旗的亞洲業務發展迅猛，2004年盈利達到26.39億美元，比2003年大幅增長了50%，投資銀行和消費者業務尤其表現搶眼。
從2004年年報看，花旗在證券投資上僅投入了101億美元，風險投資的公平市值也僅為38億美元。可見花旗很少對其它公司進行不控股的投資，花旗一般通過設立全資或控股子公司和分公司經營海外業務。正因為此，2004年8月花旗以27億美元收購韓國領先的商業銀行KorAm銀行99.8%的股份，隨后KorAm與花旗在韓分部合并為花旗韓國公司。此前的2004年6月，花旗出售了所持沙特第二大銀行Samba金融集團20%的股權，獲利7.56億美元。
因此，花旗盡管十分重視亞洲業務，但對參股中國銀行業一直猶豫不決。
匯豐的國際化程度與花旗相比則有過之而無不及。根據2004年年報，匯豐2004年全年稅前盈利176.08億美元，其中北美、歐洲、香港、亞太和拉美地區分別貢獻其中的30.8%、29.6%、26.9%、10.3%和2.4%。匯豐的混業程度也很高，從稅前盈利的業務構成上看，個人金融業務占46.6%，企業銀行和投資銀行占26.7%，商業銀行業務占21.5%。
作為“世界性的本地銀行”的匯豐多采取收購和參股本地金融企業的方式實現全球化夢想。
匯豐在中國選擇“兩條腿走路”
中國國有銀行的“戰略性”股份并沒有讓外資銀行趨之若鶩，這一直是中國銀行業改革和上市的難點。這一點倒是輔證了花旗甘愿選擇“出局”的說法。
Punk, Ziegel公司分析員Richard Bove指出，花旗認為戰略投資不能帶來想像中那么高的盈利，因為花旗對戰略投資沒有控制力，投資獲得的董事會席位和對管理的介入力度較小，——根據建行的官方公報，美洲銀行只在建設銀行董事會中擁有一個席位，同時還將向建設銀行派遣大約50名人員提供技術咨詢服務，而不是獲得管理職位——所以花旗寧可選擇出局。但是不入股建行并不代表花旗不看好中國業務。
盡管對參股中國本土銀行優柔寡斷，花旗拓展在華業務卻并不含糊。中國的銀行主要業務是企業銀行業務，而花旗和匯豐都是以消費者銀行業務為主，所以它們在中國拓展市場具有先天的優勢。
招商銀行行長馬蔚華在接受《中國企業家》專訪時曾預測，消費者銀行業務將是銀行業開放后的競爭重點。目前花旗正大力與浦發銀行合作信用卡業務，而交通銀行與匯豐的信用卡業務也是雙方合作重點。另外，花旗和匯豐的分支機構在企業銀行業務中爭取外資企業的優質客戶有著天然的優勢。而隨著中國金融業的開放，這些分支機構很可能后發而先至，搶占中國金融市場最有利可圖的細分市場。
在中國金融開放的預期下，花旗對自己的金融品牌信心滿滿，其專業素質和全球網絡為其發展在華業務奠定了良好的基礎。花旗認為靠自己的分支機構可以很好地拓展業務，例如開展主流的消費者銀行業務、優質的企業客戶業務、理財業務等等。“它(花旗)的優勢擺在那里，它對形同雞肋的內地銀行的戰略投資者身份并不感冒，對入股不入股也并不特別在意。”某投行人士指出。
相比花旗，對中國市場志在必得的匯豐則選擇兩條腿走路。
匯豐銀行是香港最重要的銀行，也是香港聯交所市值最大的上市公司。同樣，香港在匯豐全球業務中的地位舉足重輕，香港業務貢獻了匯豐全球稅前盈利的近三成。可以說，匯豐的中心地帶就是香港，中國則是它志在必得的重點地區，除了期待金融開放給匯豐中國分支機構帶來更多的機會外，匯豐還希望通過合資鎖定一部分利益。匯豐在金融開放的前夕仍然兩條腿走路，無疑為其中國戰略上了雙保險。
不一樣的牌理，不同的出牌方式，造就了花旗和匯豐今天截然不同的中國命運：匯豐大手筆投資，而花旗三思而后行，花旗的猶豫使得比它堅決的競爭對手一再將其排擠出局。至于未來如何，還無法預料。
表一：全球市值最高的三家金融企業(億美元)
2005年6月22日市值2004年營業額2004年凈利潤
花旗銀行2460861.1170.4
美洲銀行1890529.5161.4
匯豐銀行1790505.8176.1
表二：2003年以來匯豐和花旗擔任主承銷商的中國公司IPO
股票代碼公司名稱上市日期主承銷商全球融資額
(億港元)
2868首創置業2003年6月19日匯豐3.1
980聯華超市2003年6月27日巴黎銀行/匯豐6.9
2628中國人壽2003年12月18日中金/花旗/瑞士信貸一波/德意志銀行267.1
2318平安保險2004年6月24日中銀國際/高盛/匯豐/摩根士丹利143.4
597華潤上華2004年8月13日花旗全球市場亞洲公司3.4
906中國網通2004年11月17日中金/花旗/高盛101.0
1000北青傳媒2004年12月22日匯豐/中信/Oriental Patron10.4
3328交通銀行2005年6月23日高盛/匯豐146.6
資料來源：《中國企業家》根據公開資料整理
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