行長陳元親自掛帥 國開行資產(chǎn)證券化數(shù)月內(nèi)啟動

　　國開行運營中心局長覃孟征向《財經(jīng)時報》證實，資產(chǎn)證券化整體方案已準備就緒。據(jù)了解，與建行一樣，國開行也在研究住房抵押貸款證券化業(yè)務(wù)

　　本報記者 安石

　　“經(jīng)過一年多的討論，資產(chǎn)證券化的整體方案，包括具體的實施方案，目前已經(jīng)準備 就緒，將在幾個月內(nèi)擇機啟動。”3月24日，國家開發(fā)銀行運營中心覃孟征局長在接受《財經(jīng)時報》采訪時透露出上述消息。

　　當日，他正在北京國貿(mào)飯店，出席由SUN公司主辦、由新加坡資信局(IDA)協(xié)辦的有關(guān)銀行信息化的專題會議。

　　國開行成立于1994年，直屬國務(wù)院領(lǐng)導，為正部級單位，是一家政策性銀行。目前在全國設(shè)有32家分行和4家代表處。不過，分支機構(gòu)僅到省會為止，各地、市、縣尚無代表機構(gòu)。

　　國開行1999年開始資產(chǎn)證券化研究，去年12月，形成了較為成熟的試點方案并上報央行。該方案具備了在現(xiàn)有金融和法律框架內(nèi)小范圍、小規(guī)模進行表外信貸資產(chǎn)證券化試點的基本條件。

　　根據(jù)《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》征求意見稿，信貸資產(chǎn)證券化將采用信托方式進行，在整個資產(chǎn)證券化過程中存在發(fā)起機構(gòu)、受托機構(gòu)、貸款服務(wù)機構(gòu)以及資金托管機構(gòu)四種角色。

　　將發(fā)行資產(chǎn)支持證券

　　當記者追問是否能在3月內(nèi)啟動時，覃以事涉敏感為由不予正面回應(yīng)。3月21日，央行宣布，將由國開行及中國建行分別進行信貸資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化的試點。

　　上世紀七十年代，資產(chǎn)證券化在美國問世。此后，不僅在成熟市場經(jīng)濟國家，亦在大多數(shù)新興市場經(jīng)濟國家得到大力推行，并成為全球金融市場發(fā)展的一個重要趨勢。資產(chǎn)證券化是以資產(chǎn)證券形式出售資產(chǎn)的活動。它不僅能豐富固定收益類證券品種，提高金融市場效率，且將改變銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并導致金融交易品種和數(shù)量的增加。

　　央行研究局紀敏博士認為，金融市場寬度與厚度的增加，對貨幣政策的傳導，尤其對央行公開市場操作更為敏感，使銀行間市場能夠更充分地反映資金的供求、揭示資金的價格。

　　據(jù)稱，到2004年，美國的資產(chǎn)證券化(包括房貸證券化)總量，占同期固定收益證券的三分之一，成為第一大券種。它幾乎涉及到全部金融領(lǐng)域。

　　國開行釋放的消息是，它將發(fā)行資產(chǎn)支持證券(ABS)，將以其擁有的煤電油運、通信、市政公共設(shè)施等“兩基一支”(基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè))領(lǐng)域的信貸資產(chǎn)為基礎(chǔ)。

　　根據(jù)國開行公布的年報，截至2004年底，其信貸資產(chǎn)為人民幣1.38萬億，當期本息回收率為99.77%，不良貸款率1.21%，風險準備金對不良貸款覆蓋率285%，資本充足率10.51%。

　　央行副行長吳曉靈表示，今年除推出商業(yè)銀行次級債券、證券公司短期融資券、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行金融債券、資產(chǎn)支持證券外，央行還將研究推出一般性金融債券、非金融企業(yè)短期融資券等。

　　在銀行間債券市場交易

　　據(jù)了解，國開行將通過一定的金融和法律結(jié)構(gòu)安排，購買并持有中小銀行企業(yè)貸款使信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可交易的證券。目前主要面向保險公司、財務(wù)公司等投資機構(gòu)，以后再向散戶擴散。

　　其ABS方案的核心是，基于特定目的信托的基本原理，設(shè)計交易結(jié)構(gòu)，達到在法律上實現(xiàn)風險隔離的目標，并且符合國際會計準則關(guān)于資產(chǎn)終止確認的會計標準，實現(xiàn)表外證券化。

　　根據(jù)《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》征求意見稿，資產(chǎn)證券將在全國銀行間債券市場交易，參照執(zhí)行全國銀行間債券市場交易規(guī)則。

　　中國社科院金融研究所殷劍峰博士認為，國開行的貸款大多為基礎(chǔ)設(shè)施、基本建設(shè)和支柱產(chǎn)業(yè)，流動性始終為其潛在壓力，以此思路為基礎(chǔ)證券化有很大潛力。

　　國開行內(nèi)部人士則稱，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的實施至少有三方面好處。首先實現(xiàn)了信貸市場與證券市場的對接，有助于提高開行“長期、大額、集中”信貸資產(chǎn)的流動性，分散和化解風險。

　　其次，可騰出資金繼續(xù)支持煤電油運等國家急需發(fā)展的產(chǎn)業(yè)和重點建設(shè)項目，發(fā)揮開發(fā)性金融對社會資金的引導作用，還可推動多層次資本市場的創(chuàng)新和發(fā)展，提高資源的配置效率。

　　此前，央行副行長吳曉靈表示，今年央行將通過建立多層次的金融市場體系，逐步分流儲蓄資金，促進儲蓄轉(zhuǎn)化為投資；促進貨幣市場、證券市場、保險市場、外匯市場、黃金市場、房地產(chǎn)市場等健康協(xié)調(diào)發(fā)展，努力避免金融風險在某一市場產(chǎn)生疊加或共振。

　　陳元牽頭進行研究

　　消息人士稱，為確保本次試點工作能夠積極穩(wěn)妥地進行，國開行行長陳元親自牽頭，集中行內(nèi)各有關(guān)職能部門，對試點方案實施的行內(nèi)組織架構(gòu)、運作框架和內(nèi)部風險控制進行精心的安排和設(shè)計。

　　同時，為滿足信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)實施的需要，開行專門制訂有關(guān)管理辦法和操作規(guī)程，以規(guī)范運作該項業(yè)務(wù)。

　　業(yè)內(nèi)專家指出，國開行享有的國家信用、良好的內(nèi)部風險控制體系、優(yōu)良的信貸資產(chǎn)質(zhì)量和長期市場化發(fā)債的經(jīng)驗是本次信貸資產(chǎn)證券化試點的堅實基礎(chǔ)。這些優(yōu)勢的協(xié)同發(fā)揮可在最大限度內(nèi)保護原始借款人、投資者以及國開行的利益，最終達到多贏目的，促進信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。

　　紀敏認為，信貸資產(chǎn)證券化的一個最直接、最基礎(chǔ)的作用，就是改善金融結(jié)構(gòu)。它豐富了證券市場的品種，特別是豐富了固定收益證券的品種。這對優(yōu)化中國的金融市場結(jié)構(gòu)能起到重要的促進作用，還有利于形成結(jié)構(gòu)更加合理的收益率曲線，推動利率市場化進程。

　　紀敏表示，中國金融結(jié)構(gòu)不合理，對銀行的依賴過大。而這一結(jié)構(gòu)的改善，既取決于流量的調(diào)節(jié)，如增加企業(yè)債和股票的發(fā)行等，也取決于存量結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

　　在紀敏看來，如果在流量調(diào)節(jié)的同時，將銀行的存量資產(chǎn)證券化，其對改善金融結(jié)構(gòu)的意義，就比單一發(fā)展直接融資要大得多。也能夠在一定程度上繞開發(fā)展直接融資所面臨的企業(yè)信用基礎(chǔ)不足的制約。

　　據(jù)介紹，與中國建設(shè)銀行一樣，國開行也在研究住房抵押貸款證券化業(yè)務(wù)，但這項研究的目標，重在中國住房金融二級市場的制度建設(shè)和完善。