記者 卓尚進

　　3月6日下午，記者應邀來到位于北京金融街的中國銀河證券股份有限公司，在具有國際水準的簿記建檔現(xiàn)場，大約在下午4點鐘記者看到了這樣一個最新發(fā)行結(jié)果：由銀河證券獨家主承銷的2007年交通銀行250億元次級債券當日在全國銀行間債券市場成功公開發(fā)行。其中5年+5年(發(fā)行人第5年末具有贖回選擇權(quán))發(fā)行規(guī)模為90億元，票面利率3.73%，有效認購倍數(shù)1.26倍；10年+5年(發(fā)行人第10年末具有贖回選擇權(quán))發(fā)行規(guī)模160億元，票面利率4.13%，有效認購倍數(shù)1.32倍。這應當是繼前兩年中行、建行和工行等國有大銀行成功發(fā)行次級債之后，一支規(guī)模最大的銀行次級債的成功發(fā)行。

　　“此次交行250億元次級債的成功發(fā)行，表明銀河

證券為促進今年我國債券市場的發(fā)展創(chuàng)新成功打響了第一槍，迎來了今年債券市場發(fā)展的開門紅，同時預示著今年我國債券市場發(fā)展將會紅紅火火！”銀河證券總裁肖時慶在公司的簿記建檔現(xiàn)場，以這樣簡短的幾句話向記者表達了他對此次交行次級債成功發(fā)行的感受和想法。

　　業(yè)內(nèi)人士都知道，2005年6月份交行成功地在香港資本市場發(fā)行上市，募集了不少的資本金。為何在不到兩年時間內(nèi)又要發(fā)行次級債？難道是資本金短缺？還是有其他原因？

　　交行首席財務官于亞利對于本報記者的上述疑問做了清晰的回答。她說，交行此次發(fā)行次級債券，是為了補充資本金，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，提高銀行抗風險能力。交行并不缺少資金，此次籌集的資金是為了補充附屬資本，并有效地控制資本的成本。通過IPO籌集的資本成本一般在10%以上，而發(fā)行次級債券的成本比這要低許多。

　　據(jù)了解，在國際市場上，上市銀行的附屬資本一般占到資本總量的30%至50%，而交行此前附屬資本才占到20%多一點。在發(fā)次級債券之前，交行資本充足率為11%多一點，成功發(fā)行次級債券之后，資本充足率提高到12%以上，與國際先進上市銀行的水平接近。

　　交行發(fā)行次級債券，與交行這只在香港上市的H股回到內(nèi)地發(fā)行A股有什么聯(lián)系和區(qū)別呢？于亞利告訴記者，交行發(fā)行A股與發(fā)行次級債，目標都是為了提高交行的資本充足率，提高抗風險能力，同時為下一步交行開展綜合經(jīng)營作準備。她說，通過發(fā)行次級債，補充附屬資本，可以有效地控制資本成本，對A股發(fā)行有利，對廣大股東有利，它不會攤薄股東的權(quán)益。

　　本期債券的成功發(fā)行，對于年輕的中國債券市場具有什么積極意義？銀河證券債券負責人戴旭博士向記者這樣表示：首先，本期債券是自中國

商業(yè)銀行次級債券誕生以來，由證券公司擔任發(fā)行主承銷商和簿記管理人的最大規(guī)模的一只次級債券，這表明以往由商業(yè)銀行主導自身次級債券發(fā)行的機制正在發(fā)生變化。作為專業(yè)的證券承銷機構(gòu)，證券公司作為資本市場資金余缺雙方聯(lián)系的中心紐帶作用開始在商業(yè)銀行次級債券發(fā)行市場顯現(xiàn)，更多的債券品種發(fā)行將步入由證券公司主導的專業(yè)分工新格局；其次，本期債券的成功發(fā)行也標志著銀行間市場的開放程度進一步提高，證券公司、商業(yè)銀行及銀行間市場機構(gòu)投資者之間的聯(lián)系更加緊密；第三，本期債券的成功發(fā)行，也為銀行間市場提供了又一只資質(zhì)優(yōu)良、安全性與收益性較高的債券品種，將進一步增強銀行間市場的活力，并促進其走向繁榮與壯大。