決策者意見首現分歧 日央行2月加息概率大

　　FN記者 袁蓉君

　　在經過兩天的討論后，日本央行1月18日宣布維持基準利率在0.25%不變，避免了與日本政府的正面沖突。在此之前，一些日本政府官員和國會議員曾對央行施加壓力，要求不要上調利率。他們認為日本消費支出和通脹太疲弱，不足以抵御借貸成本上升的沖擊。受上述消息影響，18日當天，東京匯市日元對美元匯率從前一交易日紐約匯市的120.67比1下降至121.28比1。有分析人士預計，本月日元對美元將貶值至125比1。

　　據悉，此前日本央行做出的6次維持利率不變的決定都是全票通過的，而本次通過上述決定的票數則是6票贊成、3票反對。這使市場對2月份加息的預期上升，瑞銀的一位分析家認為，3票反對顯示在2月份貨幣政策會議上可能會有更多的人投票贊成加息。18日下午16時40分，日本5年期國債收益率上升了2.5個基點至1.235%。

　　上述決定與市場預期一致。市場對于央行本次會議結果的預期經歷了一個180度的大轉彎。本來市場一直預期央行此次將加息25個基點，但16日具有官方背景的日本媒體報道稱央行可能推遲加息，使17日金融市場掀起一場軒然大波，市場預期突然轉變，當天國債價格出現了將近4個月以來的最大漲幅，導致市場預計加息的概率從本周初的80%下降至22%。許多分析師認為，央行在控制政策預期方面的無能使其信譽遭到損害。對此，日本央行行長福井俊彥在當天舉行的新聞發布會上表示，央行并未提前將利率決定通知政府，貨幣政策委員會的分析完全是根據經濟和價格數據而做出的。從央行在會后發表的聲明來看，即使排除政治因素，多數決策者依然認為還需要至少1個月時間來對個人消費乃至物價變化給予進一步觀察，原因在于近期的經濟增長和通脹都比央行在去年10月公布的半年評估報告中所預期的更緩慢，既沒有強勁到足以證明加息已到刻不容緩的地步，也不能打消政府的擔憂。

　　由于消費者支出出現了10年來的最大降幅，部分抵消了企業投資和出口的增長，2006年第三季度日本經濟增長速度是近兩年來最慢的。不過，日本央行首席經濟學家早川英男1月10日曾經在一個經濟論壇上預計，占據日本經濟半壁江山的消費者支出很可能在去年第四季度大幅攀升。日本大和研究所顧問、日本央行政策委員會前任委員田谷禎三也認為，消費者支出似乎已經在四季度出現了相當程度的復蘇，央行可能希望推遲加息直到四季度GDP數據公布后，這樣做出的決定可能更令人信服。

　　據悉，日本政府將在2月中旬公布第四季度的GDP數據，央行則將在2月20日至21日召開下一次的政策決策會議。根據彭博資訊對經濟學家的調查結果，四季度GDP很可能折合年率增長2.9%，大大高于三季度的0.8%。同時，在加息之前，央行也可能希望再審視更多的通脹數據。去年11月份，剔除了新鮮食品的核心消費者價格比1年前上漲了0.2%，高于10月份0.1%的增幅。

　　說到消費者價格，就不能不談到油價的影響。自去年7月創歷史最高紀錄以來，國際

原油價格一路走低，已經下降了33%，這可能會拉低日本的通脹指標。摩根士丹利日本

證券公司首席經濟學家Takehiro Sato認為，隨著原油價以快于預期的速度下降，日本的核心消費者價格變為負值并不僅僅是一個風險，而是真實的可能性。對此，福井俊彥在新聞發布會上則明確表示，即使核心消費者價格還將因油價的下跌而下滑，央行也不必因此降低加息的概率�！案鶕�經濟和物價的變化來逐步調整利率的政策依然沒有改變”，他說。

　　雖然日本首相安倍晉三1月18日表示，政府和央行一樣，擁有戰勝通縮并使經濟強勁增長的共同目標，相信央行會作出“一個恰當的判斷”。但事實上，對于日本政府來說，其關注的政策焦點與央行相去甚遠。他們希望貨幣政策能夠刺激經濟增長并阻止公共債務的擴大，這樣可以保證在7月份舉行的選舉前避免經濟放緩。根據上周日本政府的預計，短期利率上升1個百分點會造成日本GDP減緩0.4個百分點。而根據日本財務省去年12月份的預測，日本基準的10年期國債收益率每上升1個百分點則會使該國每年支付的債務成本增加1.6萬億日元。

　　正因如此，在央行宣布本次決定之前，日本政府一直對加息持反對態度，認為本月加息可能為時過早。日本財政經濟大臣大田弘子1月16日曾表示，目前日本消費疲軟，無法保證在再次加息之后經濟不會再次陷入

通貨緊縮。日本自民黨總干事中川秀直同一天也表示，考慮到目前的經濟和消費狀況，加息的理由并不充分。

　　日本Doshisha商學院經濟學教授Noriko Hama評論說，不論日本央行如何為本次按兵不動尋找依據，其在人們心目中留下的屈服于政治壓力的印象已無法抹去�？紤]到最近的經濟數據，按兵不動并非是一個糟糕的選擇，但對日本央行的形象來說則肯定不是一件好事。