IFC中國策動非銀戰略

　　本報記者 熊九蒙 岳戰野 成都報道

　　在匯豐參股交通銀行、美州銀行巨資參股中國建設銀行，攪起外資投資中國銀行業熱潮的時候，已經入股6家國內銀行的IFC(國際金融公司)選擇了轉身離開。

　　“IFC在金融領域內短時間內將不會再投資銀行業，而是轉向非銀機構”，7月14日，

IFC東亞太平洋局副局長兼中蒙區首席代表馮桂婷女士表示，“IFC在未來將把投資重點轉向保險、證券、基金以及發行人民幣債券等領域。”

　　IFC一位官員認為，IFC在中國投資的改變是一個長期的積累的過程，毫無疑問，是一次全面的戰略轉變。

　　“非銀戰略”全面謀動

　　獲得哈佛大學商學院MBA學位的馮桂婷女士在中國精耕細作許多年，對于中國的金融市場以及IFC要扮演的角色早已經熟稔于胸。

　　馮桂婷直截了當地說：“IFC在中國下一階段的主要工作是爭取率先發行人民幣債券，同時籌劃參股一家保險公司，而參股證券公司的工作也在準備之中。”

　　實際上IFC已經涉足了中國的保險業。2004年，IFC出資6000萬美元獲得中國再保險集團7.5%的股權，在IFC公開的資料中，對于在中國金融領域的投資重點有這樣的描述：“中國對金融行業的開放將為國際金融公司進一步支持具有商業可行性的私營金融機構——尤其是銀行業和保險業——的發展帶來新的機遇。”

　　據IFC有關負責人透露，IFC下一步還準備參股一些經營財險和壽險的非國有控股的公司。因此，泰康和新華保險公司被認為是IFC最有可能參股的保險公司，因為這些保險公司目前的股權結構相對比較分散，公司治理的水平和經營的業績都不錯，同時IFC還和新華保險公司有業務上的合作。但是IFC的一位官員認為，目前還沒有完全確定，不方便透露，但是可以肯定的是，相對于銀行業，IFC在保險業的投資還有很大的空間。

　　不過在馮桂婷看來，投資證券公司也許是真正令人激動的事情。馮表示，IFC的投資預期是，能夠首先參股一家證券公司，然后使這家公司成為行業的榜樣，再通過復制這種成功的經驗，參股更多的證券公司。

　　2005年4月，IFC參股長江巴黎百富勤證券有限責任公司5%。據IFC有關負責人透露，IFC目前也已經與國內的證券公司合作，在公司治理結構以及人員培訓等各個方面開始全面的合作。馮桂婷毫不掩飾地認為，證券投資的真正障礙在于國家法律方面的規定。

　　2004年，IFC向長江特殊機會基金及基金的一般性伙伴“長江中國”提供5000萬美元的股本投資，以執行其在不良資產處置和重組方面的多頭戰略。該基金為7年期封閉型不良資產投資基金，是第一家面向中國單筆不良債務的基金。但是馮桂婷認為在基金上的投入也不夠，并表示，IFC希望成立合資基金，以便能直接投資于股市。“對于IFC這樣大的金融企業來說，擁有越多的投融資手段和渠道越有利，直接投資股市的這一投資渠道顯然不能錯過。”馮桂婷說。

　　在非銀領域，IFC所涉足的領域也許遠遠比人們想象的寬闊。

　　2005年3月，IFC向人民銀行提交了發行人民幣債券的申請，這也是目前最早向人民銀行提出發行人民幣債券的境外金融機構。而根據3月初人民銀行公布的《國際開發機構人民幣債券發行管理暫行辦法》(以下簡稱《管理辦法》)，允許符合條件的國際開發機構在中國發行人民幣債券，這意味著在法律層面的障礙已經完全掃除。據悉，IFC第一期人民幣債券的規模將達到10億人民幣左右。

　　在房地產金融方面，IFC去年投資200萬美元參股上海安家集團。據IFC有關官員介紹，IFC正在把上海的房地產的按揭貸款做成一個資產池，然后把這個項目做成證券化的一個項目，目前正在申請成為政府的一個試點。

　　同時，馮桂婷還透露，IFC也在準備進入金融租賃。

　　為何“棄熱就冷”

　　中國的證券市場目前低迷不振，而銀行的投資正好方興未艾，IFC為何改變在中國的投資策略？

　　IFC一位官員認為，自IFC 1999年投資上海銀行以來，已經參股了南京市商業銀行、民生銀行、興業銀行等城市商業銀行和股份制銀行，這其中，除了西安市商業銀行以外，基本都是投資中國東部的銀行，在中國東部的布點已經比較合理，而大部分中國西部的商業銀行，資產質量以及公司治理等方面往往達不到IFC的投資要求。

　　該人士透露，IFC一度曾經參股成都市商業銀行，但是在經過漫長的合作后，成都市商業銀行在政府的指令下收購了一家負債累累的城市信用社，這造成了雙方對資產評估的較大差異，因此投資最終擱淺。

　　成都市商業銀行不是一個特殊的個案，中國的城市商業銀行或多或少存在各種各樣的遺留問題，城市商業銀行的競爭力也不盡如人意。盡管IFC現在依然在對成都市商業銀行提供員工培訓、信貸分析以及公司治理等方面的技術援助，但是這也讓IFC感覺到，投資銀行的難度在加大，而投資的空間卻被縮小。

　　盡管目前中國幾大國有銀行陸續開始股改工作，但投資國有銀行并不符合IFC的宗旨，因為他們堅持投資民營企業，促進民營經濟的發展，所以，在國有銀行的改革中，IFC最有可能的也只是扮演提供技術支持的角色。

　　但不管怎么說，目前入股中國的銀行數量最多的就是IFC了。有意思的是，銀監會副主席史紀良今年4月底公開表示，銀監會正在制訂中資銀行引進境外戰略投資者的準入條件，每家外資銀行入股中資銀行將有數量限制，最多不能超過兩家，銀監會隨后沒有予以確認，只是稱，在外資銀行投資于國內銀行方面，銀監會正在醞釀更詳細的相關管理條例，但沒有具體時間表。

　　也許IFC已經把握好了最佳的戰略調整時間點，而且，6年6家銀行的投資，實際進賬多少，也許只有IFC自己清楚。

　　盡管中國的證券市場目前低迷不振， 但“所有的機構投資者都對證券公司感興趣，興趣一方面來自于高回報，另一方面在于證券公司分配資源的能力”，馮桂婷認為，中國的儲蓄已經超過了10萬億人民幣，而分配資金的最主要的兩條途徑就是銀行和證券公司，換句話說也就是間接資本市場和直接資本市場，在這兩個領域進行投資，無疑將增加IFC在金融市場的競爭能力。

　　馮桂婷顯然知道目前中國資本市場的現狀，不過她認為盡管目前中國的證券公司普遍虧損，但是未來前景光明，因為中國目前正在進行股權分置改革，這是一項非常正確的決定，從長遠看，資本市場一定會成為公司融資的最重要的外部市場，作為中介的證券公司一定能重新崛起。

　　至于進入金融租賃以及房地產金融等，則應歸納為IFC在中國的金融創新，馮桂婷認為，這將很大地推動IFC在中國金融市場的發展。