過去數月，安邦增持民生銀行，高歌猛進，順風順水，卻在一舉成為單一最大股東之時遭遇行長毛曉峰辭職事件；與此同時，民生銀行原來的幾個大股東如郭廣昌、劉永好、盧志強則選擇了減持，一增一減，一喜一悲。民生銀行的資產，價值幾何？小微受挫后如何再尋涅槃？

　　理財周報記者 袁盼鋒 吳旭光/北京報道

　　1月31日，民生銀行對外公告稱，因其個人原因，行長毛曉峰申請辭去民生銀行董事、行長及董事會相關專門委員會職務，董事長洪崎代行行長職責。

　　毛曉峰的“意外辭職”讓民生銀行再次成為了市場的熱點。

　　過去數月，安邦增持民生銀行，高歌猛進，順風順水，卻在一舉成為單一最大股東之時遭遇行長毛曉峰辭職事件；與此同時，民生銀行原來的幾個大股東如郭廣昌、劉永好、盧志強則選擇了減持，一增一減，一喜一悲。

　　民生銀行的資產，價值幾何？小微受挫后如何再尋涅槃？

　　新行長撲朔迷離

　　民生銀行最近的一次風波起于行長毛曉峰的“意外辭職”。

　　1月30日，銀行圈內傳出一則消息，“民生銀行行長毛曉峰被帶走協助調查”。同日，民生銀行內部下發了緊急通知要求各支行行長，各行營業經理和科副主任周末兩天全部到崗以應對可能的突發事件。

　　“所謂突發事件，主要擔心因為行長的消息傳出可能會引起的一些儲戶的恐慌情緒，出現擠兌等。”一位接近民生銀行的人士對理財周報記者表示。

　　據記者了解，早在1月25日左右，毛曉峰就被帶走“協助調查”。不過，該消息并未得到民生銀行方面的確認。

　　1月31日，民生銀行即對外發聲，其新聞發言人表示，“民生銀行關注到有關毛曉峰行長的傳言。據我行了解，此事屬毛曉峰個人原因，與民生銀行經營無關。目前我行其他董事，監事及高管全部在職在崗，處于正常工作狀態。目前我行經營一切正常，未受任何影響。”

　　同日下午，在北京市西城區復興門內大街2號總行大樓十一樓會議室，民生銀行緊急召開了一場董事會臨時會議。

　　據了解，該臨時會議上僅兩個事項：毛曉峰辭去行長的決議、董事長代行行長職責的決議，均圍繞上述這一突發事件。

　　據民生銀行方面信息顯示，該會議應到董事17名，現場出席董事8名，副董事長盧志強及吳迪、郭廣昌、鄭海泉、巴曙松[微博]、王立華、韓建旻等董事則通過電話連線參加會議，副董事長劉永好書面委托王航董事代行表決權，董事尤蘭田未出席會議。

　　31日晚，民生銀行發布公告再次明

　　確“毛曉峰先生向本公司提出辭職系個人原因，本公司經營正常”，并稱，會議決議由董事長洪崎代行行長職責。

　　作為上市銀行中最年輕的行長，毛曉峰去年8月繼任后僅半年的時間即宣告結束。在此之前，毛曉峰歷任民生銀行總行行長辦公室副主任、董事會秘書、民生銀行副行長，先后主管零售、科技、小微、公司等多項業務。

　　對于毛曉峰兼任的民生銀行黨委書記的職務，有消息稱，目前，銀監會已下發通知免去。

　　日前，在投資者交流會上，董事長洪崎也表示稱，毛曉峰此次完全是因為個人原因辭職，銀監會和董事會均已走完流程。

　　在業內人士看來，民生銀行未來的新行長無非外部空降或內部選拔兩種可能，而最終的人選將是多方力量角力的結果。

　　2月2日，民生銀行的大股東史玉柱[微博]即通過微博發聲：“如果這次領導再委派一個陌生人空降到民生當行長，股東大會上我投反對票。跪拜基金經理和民生股民也投反對票！”

　　2014年11月，副行長趙品璋因工作變動辭任副行長。就目前民生銀行的高管中，副行長僅有邢本秀一人，另有董秘萬青元[微博]，財務總監白丹，以及石杰、林云山、李彬等行長助理三名。

　　“目前由我代任一段時間，對業務和經營層面不會有任何影響，今年四五月份將舉行換屆選舉，換屆前行長、黨委書記將有定論。”洪崎表示稱。

　　資金暗護盤

　　突如其來的民生銀行“黑天鵝”事件也驚擾到A股市場。不過，從近一周民生銀行A股走勢來看明顯好于預期。護盤力量占得上風。

　　1月30日，本來因安邦不斷增持的“利好”而廣受關注的民生銀行突生猝變。

　　消息出來后，盡管代行長洪崎在“應急”投資者會上表態，稱民生銀行大股東們已紛紛表示不會減持，但包括機構在內的眾多投資者還是對2月2日周一民生銀行A股表現憂心忡忡。

　　事實上，在1月30日，曾有市場人士發表觀點認為，民生銀行本周一低開急跌，甚至是大幅低開直至跌停都是情理中事。

　　然而，現實并沒有那么慘烈。2月2日，民生銀行以8.85元開盤，低開6.44%，很快就有大量買盤涌入，超千萬股的買盤一個緊隨一個，使得民生銀行股價止跌企穩，并走向震蕩反彈。上午10時30分左右，民生銀行跌幅進一步收窄至1.27%，最高上探9.36元，截至收盤報收9.17元，跌3.17%。

　　在H股方面，類似的價格變化也在上演。民生銀行當天開盤后短暫下瀉，但是也迅速展開了反彈，截至收盤跌幅為3.07%，全天成交26.6億港元。

　　值得注意的是，相比市場預期的跌停，民生銀行當天走勢反而優于銀行板塊多數個股。據同花順數據顯示，當天銀行板塊平均跌幅也達到3.1%，其中中國銀行跌6.14%，交通銀行跌4.33%，光大銀行跌4.08%。

　　截至2月6日收盤，民生銀行A股收于9.07元小幅下跌0.22%，成交額為21.56億。港股方面，民生銀行不降反升收于9.080元，上漲2.6%。

　　“民生股價短期會承受一定壓力，如果回調，或可發掘買入機會。整體來看，民生銀行的市場化機制仍是行業領先，高層動蕩對其基礎業務的開展不會有太多影響，改革轉型下中長期仍是優秀標的。”華泰證券分析師羅毅表示。

　　招商證券分析師肖立強也分析認為，個別高管變動對于公司經營和業績的影響不宜過度放大。由于商業銀行的組織結構和經營模式都已經較為成熟，相信個別高管變動對公司基本面不會有大的波動。短期負面沖擊在所難免，但過度反應則提供低吸良機。

　　但也有券商機構表示擔憂。其中，外資投行美銀美林將民生銀行H股評級下調至中性，目標價為10.32港元/股。

　　同時，民生銀行也一直是基金重倉股青睞的對象。

　　據同花順數據顯示，截至2014年12月31日，共有192只基金持有民生銀行A股約18.82億股，其中長城品牌優選、博時價值成長等11只基金都是在去年四季度新進買入的，還有36只基金在去年四季度有增持，當期減持民生銀行的基金僅有4只。

　　安邦突入

　　作為國內首家民營銀行的民生銀行，以股權分散著稱，長期以來各股東持股比例均未超過10%。

　　但這一切隨著毛曉峰被帶走，以及此前安邦保險集團的突然入股，并持股比例不斷提高，開始變得微妙起來。

　　對于安邦保險，從僅有的資料來看，2004年成立時，安邦保險的注冊資本僅5億元。但就是這樣“并不大”的保險公司，在過去的10年間屢屢“一鳴驚人”。2011年10月，安邦保險斥資56億元收購總資產超過1600億元的成都農村商業銀行股份有限公司35%股權，上演“蛇吞象”的資本神話。

　　與此同時安邦集團還接連舉牌金地集團、招商銀行、金融街等數家上市公司，成為投資界頭號“土豪”。2014年4月，安邦保險注冊資本由180億元增至300億元。12月，保監會再次批準安邦保險集團注冊資本增至619億元。

　　11月28日，安邦保險增持民生銀行A股約350萬股，合計持股首次達到5%，其中安邦財險持股2.692%，和諧健康保險持股1.224%，安邦保險集團持股1.084%。

　　此后，安邦保險豪擲300多億元，連續11次增持民生銀行。在1月26日的最后一次增持后，安邦保險所持民生銀行A股股份達到22.51%，遠超第二大股東新希望投資持有的4.7%。

　　此外，1月26日，安邦集團還大舉增持民生銀行H股，持股比例達到5.18%。安邦保險對民生銀行A股和H股的合計持股比例接近19%，順利成為民生銀行第一大股東。

　　與此同時，中國人壽也加入增持行列，1月28日，中國人壽增持了民生銀行A股4085萬股，至此，其持有民生銀行A股達19億股，占民生銀行A股6.98%。占民生銀行A+H總股份的5.57%。

　　據2014年三季報，中國人壽持有13.82億股民生銀行A股，這表明其間中國人壽共增持了民生銀行5.18億股。

　　至于安邦是否會進一步增持，安邦及民生銀行方面并未做出表態。但在2月1日，民生銀行董事長洪崎表示，在與第一大股東安邦溝通時，安邦明確表示將只作為財務投資。

　　對于與安邦的未來合作，洪崎表示，民生銀行一直以來與安邦合作很多，成為股東后對管理層工作非常支持，公司自身也在探討保險與銀行的合作方式，已經開始進一步戰略合作的規劃，未來在多個業務條線上存在深度合作的可能。

　　洪崎預計安邦集團將通過保險產品、信用卡交叉銷售、存款業務以及其它在議的合作項目為民生銀行帶來協同效益。

　　對于安邦的進入，一直持有民生銀行3.38%股份的史玉柱持樂觀態度。

　　“安邦控股民生，我覺得挺好。”今年1月2日，史玉柱在其微博中公開稱，“健特生命持有的11.5億A股民生股票，既然咱公開承諾了3年不賣，就絕不會賣。”

　　與此同時，民生銀行原來的幾個大股東如郭廣昌、劉永好、盧志強則選擇了減持。

　　港交所最新披露的數據顯示，復星集團董事長郭廣昌在1月21日清空了手里所持的民生銀行A股。實際上，郭廣昌是從去年11月起開始逐漸減持的，在此之前他持有民生銀行A股2.76億股，占A股1.01%。

　　不過，郭廣昌及復星集團在去年12月增持了民生銀行H股，目前持有8.2億股，占民生銀行H股比例為11.83%，占總股本比例為2.4%。

　　而原民生銀行第一大股東、新希望集團董事長劉永好，也在去年12月26日減持了1.85億股民生銀行A股，其持股占A股比例降至7.69%，占總股本比例為6.1%。

　　前民生銀行十大股東之一的盧志強也在12月初兩次減持民生銀行A股3200萬股，持股比例(占A股)從3.21%減至3.09%。

　　一系列的增減持，也讓民生銀行的董事會成員的座次發生微妙的變化。1月15日，民生銀行發布公告稱，增補董事姚大鋒為民生銀行戰略發展與投資管理委員會、風險管理委員會委員。

　　據公開資料顯示，姚大鋒現任安邦保險集團副總裁、安邦人壽董事長以及安邦養老董事長兼總經理等職，此前曾在中國銀行浙江分行工作20余年，是目前安邦保險集團委派到民生銀行唯一的一名董事。

　　民生銀行素以股權分散聞名，上市之初，劉永好攜劉氏家族的“希望系”持股逾17%；盧志強的泛海集團與中色建設、中國船東互保協會兩家行動一致方組成的“泛海系”總共持股一度超過20%，已有絕對話語權；橫空跳出的張宏偉掌舵的“東方系”屢屢搶得拍賣的股東股權，一舉持股9.42%。三足鼎立宣告完成。

　　在次貸危機之后，盧志強接連拋售民生銀行股份，而劉永好則借定向增發不斷增持，兩派勢力實現此消彼長。2011年3月，史玉柱大舉增持民生銀行股份，進而成為第四大股東，其增持股份的浮盈至今仍未兌現。

　　小微降速調結構

　　在上述突變事件之前，被業內稱為“小微之王”的民生銀行正處在緊張的零售二次轉型之中。

　　從2013年下半年開始，民生銀行開始調整小微業務結構，并啟動了備受業內關注的“工程”——小微金融2.0的流程改造。這也成為自2008年啟動小微金融戰略以來，民生銀行對小微金融業務進行的第二輪改造。

　　在2009年2月首次推出“商貸通”迅速覆蓋小微信貸市場之后，2011年，民生銀行推出了小微金融提升版，擺脫了原有的單一信貸服務，以結算、合作社、多元化渠道等綜合服務完善小微金融體系。

　　而在2013年下半年開始推進的小微金融2.0模式中，以“模塊化、標準化、規模化”為核心的流程改造成為重中之重。民生銀行對小微金融開發的狂熱逐漸轉為理性調整。

　　“在小微企業方面，2014年沒有踩急剎車，因為經濟下行，小微暴露不良稍微多一點，畢竟在做小微業務時，未經歷經濟周期，需要對業務結構和商業模式、小微的流程和產品在經濟下行期、新常態下如何做、保持可持續的穩健發展做出調整，2014年客戶數增加了100萬，表明對小微的服務不是單一的商貸通了，而是綜合服務。”洪崎表示稱。

　　目前，民生銀行尚未披露2014年年末的數據，僅從現有數據依然可以看出其小微業務增長已明顯放緩。

　　截至2014年三季度末，民生銀行小微企業貸款余額4062.64億元，僅比2013年末增長了15.42億元，而自2009年啟動小微戰略以來，民生銀行每年小微企業貸款余額的增長均超過了800億元。

　　據理財周報記者了解，2014年，民生銀行減少了兩大領域的投放總量，以保證信貸資產的質量。這兩大領域分別指受宏觀經濟影響較大的基礎原材料行業，如鋼貿、煤貿、木材等以及去庫存化壓力比較大的行業，如部分紡織、印染、小型工業生產加工等。

　　與此同時，對消費升級行業如文化教育、旅游、醫療等十大重點行業加大了開發投放，余額比年初新增超過100億元，其中2010年、2011年連續兩年每年余額增長超過了1100億元。

　　除了業務結構調整，2014年民生銀行小微調整的重心還在于客戶下沉。

　　“單戶貸款余額不到160萬，是從300萬左右快速下沉的，下層的50萬以下的微貸增長也很快，這一塊余額有1000億左右。14年新發放貸款單筆降到100萬以下，50萬以下的業務增速百分之五十幾。所以貸款余額盡管沒增長，但客戶服務數量在增加，風險分散度在增加。”洪崎稱，“小微服務方向未變。”

　　而作為民生銀行“兩小”戰略的另外一個組成，其小區金融已有了基礎布局。

　　據民生銀行方面稱，截至目前，民生銀行社區銀行網點已經超過了5000家，其中743家獲得了銀監會的牌照，可以進駐人員和金融產品。

　　“零售業務需要時間積累，下階段工作重點在于新社區的開拓和存量業務向社區導入；與此同時結合電商推進社區銀行”。民生銀行的管理層表示稱。

　　截至2014年末，民生銀行小區金融項目下的有效客戶達30萬戶，金融資產余額756億元，較年初新增696億元，新增占比達到43%；儲蓄余額224億元，消費信貸余額約27.5億元。

　　按照民生銀行此前的戰略規劃，“兩小”的融合將是未來一個重要的戰略方向，主要合作包括了客戶互通、交叉銷售、平臺共享等多個方向。

　　資產質量壓力將持續

　　據1月23日銀監會發布的數據顯示，截至2014年12月末，銀行業金融機構不良貸款率達到了1.64%，商業銀行不良貸款率繼續上升至1.29%。

　　在經濟下行、銀行業轉型的雙重壓力下，資產質量的下降已經成為銀行業未來發展需要解決的主要問題，是否能管得住風險，直接影響著銀行業下一個五年甚至十年。民生銀行也是如此。

　　受鋼貿風險的影響，2014年，民生銀行一開年就啟動了“鐵騎行動”，在全國范圍內集中消化鋼貿貸款等風險資產。

　　“2014年上半年鋼貿基本消化完畢，各條線效果不錯，但2014年問題沒有徹底完全消化。2015年資產質量壓力和挑戰更大。”在日前的投資者交流會上，民生銀行的高管表示稱。

　　就小微業務而言，不良貸款率也在不斷上升。截至2014年6月末，小微貸款不良率為0.69%，比2013年末0.48%上升了0.21個百分點。

　　截至2014年三季度末，民生銀行的不良貸款余額181.24億元，比2013年末的134.04億元增加了47.2億元；不良貸款率為1.04%，比2013年末的0.85%上升了0.19個百分點。

　　“不排除區域性壞賬蔓延，主要還是集中在兩高一剩、制造業、鋼貿等領域，地產和地方政府融資平臺并不是資產質量擔心的重點。今年小微企業不良爆發得也比較快，下一步需要壓縮小微規模，做好對公業務。”2014年11月渤海證券曾分析稱。

　　對于民生銀行來說，未來最大的挑戰也在于資產質量的壓力。

　　“風險有向大型客戶和央企擴散的趨勢，會互相波及和交叉，民營業主受反腐影響跑路的也較多。抓清收、抓盤活、通過創新手段和模式實現對不良資產的新的處置，通過發展解決問題。”洪崎稱。

　　據洪崎介紹，2015年，民生銀行在發展中解決問題應由兩個大原則：對標和對沖。“對標國內外先進銀行，利用新資本協議實施達標過程提升內部風險管理質量。對沖即對經濟新常態做了判斷分析，在資源配置、規模配置、政策引導上設法對沖一下實體經濟下行風險，核心是兩個理念，一是通過行業政策對沖，二是加大資產周轉，在經營中對沖經濟下行風險。”

　　2014年以來，民生銀行已經在不斷加大對不良資產的處置。其中，通過展期重組和轉化盤活消化的不良貸款和逾期貸款超過了50億元，核銷轉出總額78億元，核銷轉出率高達117%。而2013年，民生銀行核銷不良貸款40.5億元，2012年核銷呆帳僅18億元。

　　“2015年會加大核銷和資產轉讓的資源配資，雖然面臨的挑戰和困難較多，但各家銀行的情況差不多，誰動手早、抓得實、手段創新，就會更有效。”洪崎稱。

　　未來重頭戲

　　截至2014年三季度末，民生銀行總資產超過了3.7萬億元，已經成為了一個實至名歸的中等規模銀行。

　　對于民生銀行來說，資產質量的挑戰雖然嚴峻，但最根本的挑戰還是來源于規模成長到現階段所面臨的模式、制度等一系列的困境。

　　在2月1日的投資者交流會上，民生銀行董事長洪崎首次提及民生銀行的“鳳凰計劃”。

　　在業內人士看來，鳳凰計劃即是民生銀行為其成功跨越經濟周期、利率市場化、突破“中等銀行陷阱”所開具的“藥方”。

　　所謂“鳳凰計劃”，其全稱是應對利率市場化能力提升計劃，取鳳凰涅槃之意。

　　在洪崎看來，利率市場化后的商業銀行與利率管制階段是完全不同的商業模式，負債價格變化一定會引發資產端的價格競爭，對銀行而言，各個環節的定價能力非常重要。客戶在價格要素變動的時候流動性會加大，提升公司應對市場波動、綜合管理客戶的難度。“不同的公司戰略和執行力將體現出非常大的差距，資產負債的實時動態平衡、合理定價是利率市場化背景下的核心競爭力。”

　　據記者了解，民生銀行的“鳳凰計劃”是由洪崎親自主導，并與麥肯錫咨詢公司合作制定的全面轉型計劃。2014年5月，民生銀行正式啟動該機的規劃工作，并于2015年正式開始實施“鳳凰計劃”。

　　“從2015年開始，力爭在3-5年內實現能力提升，在同業競爭中取得領先身位。”洪崎稱。

　　對于民生銀行未來的發展，洪崎表示，未來民生銀行將做到“對公、中小加小微和零售”的“三三制”業務布局，即零售占三分之一、小微(包括部分中小)占三分之一、公司業務占三分之一，各業務條線相對均衡。

　　這將意味著，原有的民生銀行民企、小微、高端客戶的三大戰略定位將面臨戰略調整。

　　“公司在未來發展戰略上將對原有小微和零售業務進行調整和優化，更加注重客戶結構和業務結構的均衡發展。”交銀國際方面分析稱。

　　“目前，計劃總綱已經完成，各業務條線正在細化，根據咨詢公司提供的組織健康度調研結果，公司在國內可比公司中處于領先，達到了國際同行在轉型初期的水平。”民生銀行發展規劃部總經理龔志堅介紹稱。

　　在業內看來，近期，無論是安邦突入成為第一大股東，還是行長毛曉峰的“意外辭職”，都只是在增添不確定性的基礎上讓民生銀行這場具有歷史性的戰略轉型顯得“更有看點”。

　　而對于當下來說，民生銀行已經決然走入了一輪以時間換取空間的轉型之中，而這場屬于民生銀行的“鳳凰涅槃”才剛剛開始。