“每股盈利0.18元，平均股東資金回報(bào)率、平均資產(chǎn)回報(bào)率分別增至14.06%和0.96%——作為一家上市公司，致力于實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁、穩(wěn)健和可持續(xù)增長(zhǎng)，充分利用中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和全球化的影響，我們可以自豪地宣布：我們已經(jīng)成功兌現(xiàn)了上市時(shí)候所作出的各項(xiàng)承諾。”

　　3月22日，面對(duì)香港和北京兩地的數(shù)十家媒體，中國(guó)銀行董事長(zhǎng)肖鋼如此表達(dá)了他對(duì)中行上市一年來(lái)所取得業(yè)績(jī)的滿意態(tài)度。他宣布，董事會(huì)已經(jīng)決定派發(fā)2006年下半年的股息，每 股4分人民幣，派息總額約占該期間凈利潤(rùn)的44.4%。而持有中行股票的投資者都明白，這個(gè)數(shù)字已處于該行上市時(shí)公布的35%至45%派息政策的高端。

　　對(duì)于中行而言，2006年的確是一個(gè)具有里程碑意義的年份。不過(guò)，以收益為最終衡量標(biāo)準(zhǔn)的投資者卻不是從一開(kāi)始就百分之百地放心。一年來(lái)，宏觀調(diào)控、匯率波動(dòng)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等諸多不確定因素，讓他們始終關(guān)注著中行這艘初入股海的巨輪，而現(xiàn)在，投資者已經(jīng)得出了自己的結(jié)論。

　　就在中行高管對(duì)外披露該行業(yè)績(jī)的第二天，中行上市后的首份年度財(cái)務(wù)報(bào)告與投資者見(jiàn)面了。年報(bào)顯示：中行股改上市后業(yè)績(jī)大幅攀升，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1483.78億元人民幣，同比增長(zhǎng)18.6%；股東應(yīng)享稅后利潤(rùn)428.3億元，同比增幅高達(dá)65.23%。而更加值得關(guān)注的是，中間業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)、有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及運(yùn)營(yíng)管理效率進(jìn)一步提高成為其主要?jiǎng)右颉Ｒ驗(yàn)檫@些因素關(guān)系到2007年及以后，中行是否能夠繼續(xù)為股東帶來(lái)可持續(xù)的利潤(rùn)。

　　通過(guò)分析中行2006年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們可以看出，綜合經(jīng)營(yíng)比例的大幅提高、非利息收入的猛增是促使中行利潤(rùn)創(chuàng)紀(jì)錄增長(zhǎng)的一個(gè)突出亮點(diǎn)。

　　據(jù)中行行長(zhǎng)李禮輝介紹，在國(guó)內(nèi)大型銀行中，中行的非利息收入一直占據(jù)領(lǐng)先地位。去年，中行非利息收入同比增長(zhǎng)12.07%，總額達(dá)到270.07億元，約占營(yíng)業(yè)收入的18.20%。剔除外匯凈敞口估值損失因素影響，非利息收入占營(yíng)業(yè)收入的比重高達(dá)23.28%。

　　其中，凈手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng)近55%，推動(dòng)非利息收入總額增長(zhǎng)12%，核心非利息收入占整個(gè)收入的比重比上年增加1個(gè)百分點(diǎn)至23%。一個(gè)重要原因在于，2006年中行的

理財(cái)業(yè)務(wù)取得重大進(jìn)展，目前理財(cái)中心已由97家發(fā)展到297家，理財(cái)客戶的數(shù)量增長(zhǎng)了63%，超過(guò)70萬(wàn)人，從而使代理業(yè)務(wù)、結(jié)算和清算、信用承諾以及銀行卡的手續(xù)費(fèi)分別增長(zhǎng)了69%、31%、14%和26%。

　　值得一提的是，中行在不同地區(qū)和不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域都有優(yōu)異的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。尤其是境內(nèi)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44%，貢獻(xiàn)度不斷提高，占集團(tuán)利潤(rùn)總額的比重從2005年的55%提高到2006年的63%。全方位的業(yè)務(wù)品牌無(wú)疑為中行提供了多元化的收入來(lái)源。投資銀行、保險(xiǎn)和其他業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)；而通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、銀行間外匯交易、黃金交易和外幣理財(cái)業(yè)務(wù)等方面的優(yōu)勢(shì)，也使中行在國(guó)內(nèi)銀行業(yè)中的領(lǐng)先地位得到進(jìn)一步鞏固。

　　如果說(shuō)外匯業(yè)務(wù)一直是中行相對(duì)于國(guó)內(nèi)其他大型銀行的一個(gè)突出優(yōu)勢(shì)，那么，近期不斷增加的

人民幣升值的預(yù)期，則或許讓投資者為其外匯敞口風(fēng)險(xiǎn)比其他銀行更為擔(dān)心。面對(duì)媒體的提問(wèn)，23日，中行副行長(zhǎng)朱民肯定地回答：“人民幣升值對(duì)中行規(guī)模而言并不會(huì)形成實(shí)質(zhì)性的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　朱民的依據(jù)是，雖然中行的一半資產(chǎn)負(fù)債表都是外匯，但這在市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)中都有很好的對(duì)沖。即使資本項(xiàng)目下的凈敞口因?yàn)橥鈪R管理的原因還不能在市場(chǎng)上做對(duì)沖，但這個(gè)量相對(duì)較小，而目前外匯資產(chǎn)收益較高，因此足以彌補(bǔ)人民幣升值帶來(lái)的損失。

　　據(jù)剛剛公布的中行年報(bào)顯示，扣除境外居民產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性外匯頭寸，到2006年底，中行外匯凈頭寸從2005年的258億美元下降到157億美元。與此同時(shí)，去年中行結(jié)匯的金額為263億美元，超過(guò)了其上市時(shí)籌集的資金，及其外匯收益所帶來(lái)的外匯頭寸的增長(zhǎng)。李禮輝表示，中行將進(jìn)一步控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)續(xù)做外匯交易進(jìn)一步減少外匯敞口。

　　應(yīng)該說(shuō)，在控制風(fēng)險(xiǎn)、改善資產(chǎn)質(zhì)量方面，2006年中行的確交出了令人滿意的答卷。據(jù)介紹，去年中行進(jìn)一步落實(shí)拓展金融產(chǎn)品服務(wù)平臺(tái)戰(zhàn)略規(guī)劃，積極完善集團(tuán)治理架構(gòu)，董事會(huì)運(yùn)作的國(guó)際化水平顯著提升。

　　而上述努力的直接結(jié)果則體現(xiàn)在：中行減值貸款比率由上年的4.6%下降到2006年的4.2%，信貸成本保持在53個(gè)基點(diǎn)。除掉法定

準(zhǔn)備金，中行的減值貸款準(zhǔn)備金率提高到91.3%，這在大型銀行中應(yīng)該是最高的；而中行的關(guān)注類貸款的比率亦從2005年的12.7%大幅度下降到8.2%。

　　在中行高管看來(lái)，穩(wěn)健、均衡的發(fā)展戰(zhàn)略無(wú)疑是過(guò)去一年其創(chuàng)紀(jì)錄增長(zhǎng)的法寶。至于下一步將如何走好，中行表示：2007年綜合經(jīng)營(yíng)仍將成為其戰(zhàn)略重點(diǎn)，并且還會(huì)進(jìn)一步加大力度，緊緊圍繞建設(shè)國(guó)際一流銀行戰(zhàn)略目標(biāo)，推進(jìn)流程整合，不斷完善風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制，加快產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新，形成領(lǐng)先市場(chǎng)的創(chuàng)新能力、競(jìng)爭(zhēng)能力，促進(jìn)中行可持續(xù)發(fā)展。

　　對(duì)于新一年，中行的高管們是樂(lè)觀的。不過(guò)，他們?nèi)詫⒗^續(xù)接受市場(chǎng)的考驗(yàn)和投資者的評(píng)判。