定向增發使得公司大股東存在較大不確定性，而這對公司未來發展至關重要

　　證券時報記者 劉克

　　對于關心G民生（600016）的投資者來說，剛剛過去的七月發生了太多的事情———先是前副董事長劉永好意外落選董事會，前行長董事文標當選為董事長，而新行長則由有著匯豐背景的王浵世擔綱；接著董事會又擬定向發行35億A股，G民生現有股東都可以進行增持。

　　據分析，巨額的定向增發一旦鐵板釘釘，G民生未來的股權結構將充滿懸念———誰將成為民生銀行增發后的大股東？是目前盛傳的國際投資大鱷淡馬錫公司（亞洲金融），還是現在處于“郁悶”之中的新希望？進一步推測，淡馬錫如果晉升為大股東，有著豐富銀行業投資經驗的淡馬錫，是否會給這家民營銀行帶來重大戰略轉型？而如果新希望繼續增持，繼續保持了“老大”的地位且持股比例超過10%，則可以提請召開臨時股東大會改選董事會，已經出局的劉永好則有希望重返民生銀行，屆時民生銀行又將面臨如何的局面？

　　新行長的理念

　　7月16日，在北京信苑飯店召開的民生銀行2006年第二次臨時股東大會上，作為大股東新希望法人代表的劉永好，卻意外出局董事會，著實令許多人大跌眼鏡。與此同時，民生銀行前行長董文標當選為董事長，前匯豐銀行中國業務總裁王浵世“空降”為新一任行長。

　　對于劉永好的出局，業內人士目前存在兩種判斷：一是新希望或許要退出大股東的位置，在即將進行的定向增發中，淡馬錫或其他投資者將取代新希望成為民生銀行的新科大股東；二是為民生銀行的戰略轉型鋪路，包括董文標改任董事長，有著洋行經歷的王浵世聘任為新行長，都是這種轉型的前奏。從這種意義上來說，劉永好出局又是意料之中的。

　　資料顯示，現年57歲的王浵世，在匯豐銀行有著豐富的工作經歷，曾經擔任匯豐銀行新界區區經理、匯豐銀行加拿大私人銀行經理兼獲多利總代表、匯豐銀行中國業務總裁、匯豐銀行美國西部總裁、聚龍企業（中國）有限公司行政總裁等職。

　　據了解，1997年，王浵世開始擔任匯豐中國業務總裁，主導匯豐在內地業務的開拓與發展。2000年5月，他率領匯豐中國業務總部從香港遷至上海浦東，成立匯豐駐中國總代表處，并兼任總代表。2002年底，王浵世離開中國，調任匯豐集團洛杉磯分行總經理。他在擔任匯豐中國業務總裁的5年多期間，匯豐在中國的業務發展很快，在他離開中國時，匯豐在內地已經開設了9家分行，并且成為了上海銀行的戰略投資者，與

　　有資深銀行業人士指出，王浵世的經歷及經驗，與董文標的經營指導思想和民生銀行近年的發展戰略較為吻合。而且，王浵世擔任民生銀行行長，將是他一生中重要的第二次創業，將會把匯豐銀行在中國內地乃至全球的一些領先經驗，特別是零售銀行業務的發展經驗帶進民生，為民生銀行實現戰略轉型注入活力。

　　淡馬錫的算盤

　　董事會改選后的民生銀行另一重大事件是其再融資計劃。7月17日，民生銀行公告了再融資計劃，表示將采用非公開發行方式，向特定對象發行不超過35億股新股，發行價格將不低于公司公告前20個交易日、民生A股

　　目前，由淡馬錫全資擁有的亞洲金融為民生銀行第七大股東，持股比例3.9%；另一方面，按照我國對單一外資股東對本土銀行的持股比例限制于20%推算，民生銀行定向增發之后，淡馬錫最高可購買23.37億股定向增發A股，為此需付出的代價為89.4億元。

　　“淡馬錫為近年來金融投資的巨頭，除現在參股民生銀行外，還參股了中國銀行與建設銀行，因此，淡馬錫完全具備增持成為第一大股東的資金實力。”一位銀行業分析人士說。

　　但從淡馬錫既往的銀行業投資歷史表明，淡馬錫是一家財務投資者，投資的主要目的是獲利而非整合產業。因此，該業內人士分析，淡馬錫入主民生銀行之后，參與民生銀行的管理可能性不大，但客觀上將更有利于民生銀行股東間的和諧穩定：淡馬錫入主之后，民生銀行現在的第一大股東和第二大股東間的明爭暗斗有望止步，新管理層推行新的經營理念的阻力也將變小。

　　據稱，淡馬錫的增持將有助于民生銀行開展中小企業貸款業務，因為淡馬錫在東南亞地區有豐富的中小企業貸款的經驗，目前雙方在溫州就有關于該項業務的合作項目。與之暗合的是，今年6月，民生銀行的廈門分行與溫州分行獲準開業，在浙東和閩南民營經濟發達的地帶，民生銀行的中小貸款業務預期將蓬勃展開。

　　新希望的希望

　　“新希望肯定要對民生進行增持。”還是在G民生董事會改選之前，新希望集團的某位高層就曾對本報記者說。但在劉永好意外落選G民生新一代董事會后，新希望是否仍會履行當初的說法，目前很難判斷，新希望集團的高層對此也形成了高度一致的緘默。

　　懸念的焦點就在于，新希望是否會進一步增持。雖然劉永好已經出局民生銀行董事會，但一旦新希望借定向增發，增持到10%的股權比例之上，根據相關規定，新希望就可以提請召開臨時股東大會，對董事會重新進行選舉，如此一來，劉永好也就存在“卷土重來”的機會。

　　資本充足率有望進一步上升

　　過去幾年來，資本充足率問題已經成為民生銀行發展的最大壓力和障礙。而此次定向增發如果能得以完成，客觀上將使得民生銀行的資本充足率大大提高，無后顧之憂的民生銀行也能得以甩開雙手，開拓新業務。

　　據悉，自2000年以來，民生銀行先后通過發行新股、可轉換債券、次級債券等融資形式募集核心資本和附屬資本約153.3億元，再加上每年的利潤留存補充資本，但資本充足率始終保持在略高于監管要求的水平，2003年末、2004年末及2005年末資本充足率分別為8.62%、8.59%和8.26%，略高于8%的最低監管要求，其中核心資本充足率分別為6.43%、5.04%、4.80%，略高于4%的最低監管要求。

　　此次增發完成之后，民生銀行的資本充足率將進一步提高。根據擬發行公告，發行價格為不低于公告前20個交易日、民生A股股票收盤價算術平均值的90%。而在公告前的20個交易日，民生銀行收盤價平均值是4.25元，不低于90%就是不低于3.825元。因此，增發35億股新股將給民生銀行帶來不少于133.875億元的核心資本。

　　同時，根據今年的第一季度報告，截至今年3月底，民生銀行股東權益159.14億元，加上一季度后民生銀行實現的凈利潤；增發完成之后，民生銀行股東權益將一舉超過300億元，資本充足率將達到10%左右。并且隨著130多億元核心資本的增加，按照次級債發行總額不得超過核心資本50%的限制，民生銀行又獲得了60多億元的次級債發行空間，從而資本充足率還有進一步的上升空間。