中國人民大學副校長、國家發展與戰略研究院執行院長劉元春

　　新浪財經訊 “中國人民大學商學院2018新年論壇”于12月16日在北京舉行。中國人民大學副校長、國家發展與戰略研究院執行院長劉元春出席并演講。

　　劉元春表示，要想預測2018年中國經濟的發展，首先要對國際大勢有良好的把握。“回顧2017年，中國經濟出現超預期的反彈，很重要的因素就是全球經濟的同步復蘇所帶來的中國外部環境的穩定，外部環境對中國經濟的貢獻度實際上是非常大的”。

　　在劉元春看來，1-11月份我國外貿增長速度達到12%，成為了中國經濟穩定的核心力量，是我國工業擺脫了過去50多個月來的簫條局面的最直接推動力。此外，由于國際金融環境相對穩定，也為我國內部的金融整頓創造了條件。

　　劉元春表示，一般認為，中國特色社會主義市場經濟的重要特點就是政府的超強控制力能夠使外部風險轉化為改革調整的動力，但事實上，過去幾年的現實表明，外部的動蕩和沖擊往往是我國難以承受的。

　　目前，各類國際機構都對于明年的世界經濟做出了相對樂觀的判斷，例如世界銀行預測今年經濟增長速度為2.7%，2018年將會出現明顯反彈。

　　目前，我國工業企業利潤逐漸恢復，經濟復蘇，劉元春分析認為，首先是因為政府出臺了更加積極有為的財政政策，在基礎建設和高新技術方面有扶持和補貼。第二，“三去一降一補”作用顯現。第三，外部需求反轉。他表示，導致本輪中國經濟反轉最重要的原因是世界經濟的同步復蘇。

　　劉元春講到了世界經濟的幾個變化。

　　第一，特朗普的減稅新政幾成定局，劉元春表示，實體經濟是減稅的重要獲益者，此輪大規模減稅是否會形成新的全球分工體系值得探討，“今年一個重要變化就是在發達國家制造業反彈的引領下，全球工業擺脫低迷狀態”。

　　第二，消費者信心持續改善，特別是發達國家，而新興市場經濟體雖然有所改善但還沒有擺脫低迷的局面。“很多人講，這一輪引領實體經濟的是發達國家，這與資產負債表的修復有傳遞關系”。

　　我們可以看到，，美國在調整資產負債表調整時，最慢的實體經濟，特別是以制造業為主體的實體經濟，這不僅僅依賴于資產注入，更依賴于企業盈利能力的改善。“我們的國有企業資產負債率同比下降0.5個百分點，這是官方數據。但是我們所研究的一些上市公司的資產負債表實際上并沒有改善。特別是國有企業的資產負債的狀況和債務率，特別是債務率還在持續上揚”。

　　劉元春指出，中國企業的資產負債和杠桿率的解決方式與美國有本質區別，這決定了經濟復蘇的路徑和復蘇的途徑。“很多人經常討論，中國目前是不是步入到一個新周期？是不是在世界出現同步復蘇的這種狀況里面，中國也出現了一種很強勁的同步的復蘇呢？我們認為這些答案可能都是否定的”。

　　劉元春解釋數，核心原因是我國的經濟結構調整和結構性改革與歐美具有本質性區別，依據是發達國家消費者信心的改善依從于金融資產、負債的改善。

　　數據顯示，剔除價格因素，我國今年的固定資產投資增速只有2%，而去年是8.1%，如果剔除國有企業投資和基礎建設投資，則民間投資增速幾乎跌到零增長。“很多人認為明年經濟高枕無憂了，這是錯誤的一種觀念”。劉元春表示，中國經濟并沒有止住投資下滑的趨勢，中國經濟企穩仍然很困難。

　　世界經濟當前出現了向好，但劉元春認為，仍然存在不可忽視的問題。首先是債務問題，特別是新興經濟體債務過快的增長，成為全球經濟能否持續復蘇的最大問題。

　　第二，新一輪金融泡沫可能已經出現。“發達國家出現新一輪的泡沫，新興經濟體出現了新一輪的債務，特別是以中國為首的新一輪的債務很嚴峻”，他補充道，“美國境內房地產交易價格指數已經大大超過06年的最高水平，這個要引起關注的”。“明年是利率大調整的一年，利率的調整必須會引來資產價格的重估”。

　　劉元春表示，美國貨幣政策進入到縮表和加息周期，“加息周期比以往要緩慢，明年有可能三次加息，這三次加息對我們的沖擊可能是比較迅猛的”。

　　特朗普的減稅政策對世界經濟有何種沖擊呢？劉元春認為，目前美聯儲已經要求明年進一步加快加息，這也是美國政府組合拳導致的短期利率進一步上揚。“美國減稅導致政府債務進一步上揚，導致美國國債的發行量進一步上揚，導致美國國債的收益率會出現這種變化。這種變化就會導致全球資本流動的格局發生變化，美國這種組合拳對于自身的影響并不很大，因為它的財政是寬松的，貨幣是收縮的，一收一緊。但這個組合拳所產生的疊加效應是比較明顯的”。

　　劉元春認為，美國的加息對人民幣的利率，外匯資本的存儲規模，資本的流入流出都會產生非常大的影響。“大家最近會看到市場波動指數在下滑，但是經濟政策不確定指數卻在大幅度上揚”。

　　此外，劉元春還強調地緣問題不可忽視。

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