鵬華基金副總裁邢彪

　　新浪財經訊 由21世紀經濟報道主辦、浦發銀行聯合主辦的“2016中國資產管理年會”于2016年7月16日在上海舉行，鵬華基金副總裁邢彪出席并演講。他表示，房地產行業作為一個資金密集型的行業，對金融有著很強的依賴性，在經濟轉型及金融體系改革的過程中，擺脫單一的房地產信貸，發展多元化的房地產金融將成為政策的主攻方向。

　　以下為會議實錄：

　　邢彪：大家下午好，今天非常高興能夠和大家在一起討論大類資產配置。今天上午其實有很多嘉賓也都提到了2015年資產管理行業很常見的一個話題就是所謂的資產荒，也有很多同行認為資產荒是偽命題，包括在座的領導也會有這樣的觀點。就像剛才張總說的，市場上有很多企業需要融資，張總提到新三板掛牌的七千多家可能還是一個小數目，更多的還在四板，甚至股交中心等待融資。

　　但是為什么市場上的融資的項目和資產又和要投資的巨額資金匹配不起來，就是過去一年以來資產的實際回報和投資方的投資預期之間發生了很大的落差和錯配，導致較低風險，較高收益的所謂的好資產的缺乏。這個其實不光是我們個人投資者面臨的一個困惑，也是很多機構投資者面臨的困惑。在這樣的大背景下，怎么進行資產配置，今天我們已經討論了很多了，其實大家也都在探討包括今天我們主要探討的一個話題就是在權益類的一級、一級半、股權、VC這個領域做一些探索。在傳統的股票、債券、基金以外第四類資產，今天我想和大家分享的就是所謂的第四類資產里面的典型代表房地產基金，也叫REITs基金。

　　REITs基金對于資產管理其實并不陌生，1960年發源于美國，1971年出現在澳大利亞，2001年左右在亞洲市場問世。在海外發達市場里面REITs基金已經是一種非常成熟的資產類型，市值在資本市場里面占據了非常重要的地位。就拿美國市場來說，根據全美房地產投資信托協會的數據顯示，截至2015年年底美國的REITs市場投資已經接近九千億美元，2015年的日均成交額超過了60億美元。如果加上不上市的品種的話，美國REITs基金旗下持有的價值已經接近1.8萬億美元的商業價值。

　　再從投資收益的角度來看，過去40年美國權益類REITs以年化13.72%的收益在相當長的時間內持續的打敗了其他所有類別的資產。公認為股票、債券、存款以外的第四大類資產。那么無論是市場規模交易的活躍程度，收益水平或者是這一類資產在機構投資者資產的配置里面的地位來看，上面的數據都足以說明REITs在美國資本市場上的重要地位和影響力。2016年MSCI和道瓊斯都將REITs產品提取成為了一項單獨的行業分類。這是國外的情況。

　　從我國來看，房地產行業依然是國民經濟的支柱產業，房地產市場平穩進抗的發展，對于經濟穩健的增長非常關鍵。如何化解地產行業的系統性風險，盤活存量資產并在風險可控的情況下提高投資收益，成為大家共同關注的問題。房地產行業作為一個資金密集型的行業，對金融有著很強的依賴性，在經濟轉型及金融體系改革的過程中，擺脫單一的房地產信貸發展多元化的房地產金融將成為政策的主攻方向。在這樣的大背景下，REITs是中國房地產金融多元化的最佳選擇之一?？梢詢灮康禺a企業的資本結構，促使房地產企業向輕資產進行轉型，有效化解當前的房地產金融風險。

　　從另一個方面來看，REITs作為一種房地產與證券結合的特殊投資品可以和股票證券等投資市場形成有效的補充，滿足多層次的投資需求。有效的拓展資本市場的廣度和深度，因此無論是政策的制定者，還是地產行業金融行業的相關從業者，都看到了REITs基金對于國內金融市場和房地產市場的深遠意義。那么基于這樣的一些共識，在2013年年初，深圳證監局在證監會的指導下，開展在前海設立REITs基金的相關研究和推動工作。

　　如何推動REITs的健康發展是大家都在求索的一個問題，基于這樣巨大的市場需求，我們也看到目前制約REITs發展的兩大因素。首先發展REITs需要對現行的稅收制度進行一定的完善，當前的稅收政策是制約REITs發展的一個主要障礙，這已經成為了業界的共識。

　　從我國現行的稅制來看，從房地產的資產本身在交易環節和持有環節，有兩類稅收。一個是交易環節的增值稅，還有高額的資產轉讓所得稅。在持有環節還有房產稅和增值稅，從行業地產的稅制來看，需要繳納增值稅和一定比例的房產稅還有高額的所得稅。REITs的收入分紅以后個人還要進一步繳納所得稅。這樣的稅收政策環境下不可能達到成熟市場上面REITs產品提供的比較有競爭力的收益率水平的?？紤]到REITs基金是通過資本市場進行金融創新的一項重要的舉措，在金融領域踐行供給側改革的重要體現，市場需求也非常強烈，我們也在此建議相關部門在稅收政策方面給予適當的支持，以推動這個行業的快速發展。

　　其次發展REITs還需要有一套完善規范的法律框架，海外的成熟市場剛才提到的REITs都是在制定了非常完備的專項法規的背景下發展起來的，過去幾年相關的政府部門也在REITs的立法方面做了很長時間的努力，不管是央行還是證監會，還是相關的部門，今年年初也有幾位人大代表提出過關于REITs立法的議案，引發了業界的關注和積極的討論。我們共同期盼著這樣的法規能夠盡早的出臺，盡早落地。

　　我們誠摯的祝愿也衷心的相信在監管層的支持下，在業界參與各方的共同推動下，REITs產品作為資產配置領域里面非常重要的一類資產，最終在中國的市場上生根開花，茁壯成長。謝謝大家。

　　新浪聲明：所有會議實錄均為現場速記整理，未經演講者審閱，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。