農業銀行資產管理部總經理張立林

　　新浪財經訊 由21世紀經濟報道主辦、浦發銀行聯合主辦的“2016中國資產管理年會”于2016年7月16日在上海舉行，農業銀行資產管理部總經理張立林出席并發言。

　　以下為會議實錄：

　　張立林：關于大類資產要往哪里走，因為今天出的題是供給側上的改革，我選的第一個機會是信用貸。第二個機會是產業基金，非標準化投資。第三個機會，并購。

　　我思考的邏輯是，在相當長的時間里面，我們必須客觀的承認我們的經濟是在一個新常態下的發展階段，這個階段可能還相當長。那么這個階段下還面臨著另外一個特殊情況，就是從資本資金的提供量來講還相當的富裕，我們不是一個資本短缺的約束前面下，所以我選的第一個是信用貸。信用貸方面，大家今年都發生了很多的違約，但是機會就在不斷的違約中重新定價中，我們去判斷，這個判斷來自于對行業，對企業的客觀標準判斷，前提是你別迷信評級。第二個理由，這一塊我們原來的定價帶有一定的扭曲，這種分化同時體現了結構價格方向下不同的行業，不同的企業和結構性改革的搏斗是一致的。這是一個很大的機會，關鍵在于我們自己的判斷。

　　第二，產業基金。這實際上是一個非標準化的投資。能夠在產業基金下解決權益也好，債券也好，不同形式的安排下帶有很強的能動性。它是一個非標準化，另類的。包括現在我們很多資管行業的房地產也是通過這種模式進去的，包括你幫政府解決問題的也是這樣，包括跟企業也是通過這個方式進去的。所以在一段時間里面，它還有很強的生存空間。

　　第三，并購。并購這一塊，實際上就是圍繞更微觀的企業整合的，它也是宏觀的結構性改革下的一個路徑。整個企業的整合無論是橫向的，還是縱向的，它必須有一塊專業的投資基金、并購基金解決這些問題。如果靠一個單體的錢或者資金解決這個問題，它沒有放大它的杠桿效應。但是并購基金并不以為這是純資本市場推出的，它也包含了非資本市場。那么產業結構的升級來講，它必須需要有這么一塊投資基金去支持這個市場，將存量能夠流動化，要變成一個將存量資產可交易，可流動的工具才有投資價值。這方面來講，還有很大的金礦等著大家去挖。所以我推以上三種。謝謝。

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