中國人民銀行金融研究所所長姚余棟（圖片來源：新浪財經）

　　新浪財經 由中國養老金融50人論壇主辦、天弘基金承辦的中國養老金融50人論壇首屆峰會于2016年2月27日在北京金融街召開。主題為“養老金政策、運營與投資”。中國人民銀行金融研究所所長姚余棟出席并進行CAFF50宏觀模型演示。

　　以下為發言實錄：

　　姚余棟：尊敬的潘功勝行長，胡曉義會長，王忠民理事長，洪崎董事長，賈院長，洪理事長，陳東升董事長，郭總，各位領導，各位嘉賓，各位媒體朋友們，請允許我代表課題組，受董克用秘書長的委托來發布這樣一個CAFF50的宏觀模型。這個模型來源于洪崎董事長支持的新供給2049研究，我和郭樹強總經理共同承擔了這樣一個課題，主要包括了譚海鳴、甯辰等多位成員，由此演化成為今天這樣一個模型。

　　為什么要這個模型？總書記說了一定要及時、科學和綜合應對老齡化，綜合也是靠大家的，靠每個人的，但是科學這塊，如果經濟學是個科學，這個模型在科學的領域貫徹總書記要求，可能起一點點貢獻。時間有限，我想給大家看一下這個模型的機理，希望每年一次給大家模擬。這個模型帶有國際性的先進性，這個文章每個人都有，即將發表在經濟研究上。綜合運用了庫茲涅茲理論，大家看這個理論的綜合性可能是前所未有的，包括了新經濟地理學，空間經濟學，人口的動態均衡，還有層級，把中國的城市分為一線，二線，還有農村，整個是五層，在日本做了模擬。中國有多老？這是聯合國的預計，我認為太樂觀了，我認為還老，我們到2049年的時候很老很老。大家看各地的人口老齡化速度，這個模型預計，到2100年的時候上升的速度多快，這是65歲以上的，而這個是80歲以上的人口，我們認為2035年80歲以上人口會達到5%，相當于有將近1億80歲以上的老人，老人需要的尿片超過了嬰兒。

　　我們把這個模型放在日本的城市，和人口結構上做了模擬，獲得了參數，然后跟中國做了比較。中、日老年化率，日本比我們超前老了30年，比我們富了40年。我們很像日本1985年的時候，但是他們比我們富得更多一些。這是日本的經驗，日本的人均GDP和老齡化，還有勞動人口，比如東京，這個房價指數和勞動人口是相關的，年輕人，干活的人越多，房價越高。大家看中國，北京和上海明顯在前面，勞動力人口比例和房價跟日本是一樣的，把城市都打碎了看。日本的周期和中國的杠桿周期也是類似的，這就是我們的模型，模型的機理是什么？人均GDP高，動態空間模型，青壯年流入大城市，比如說北京，儲蓄率提高，房價上升，人均GDP更高，會導致什么結果？會導致整個GDP高。但是人口流入以后，房價推了起來，年輕人承受不了房價，又被趕出來了。于是就有五級城市的對太模擬，這是具體方程，是一個很震撼的效果。

　　日本經濟到頂在1991年的時候，是泡沫的引起，當時出現經濟迅速下行也是因為老齡化的因素，就是供給端最容易忽視，也是最重要的因素。我們按照這個模型模擬，中國經濟下行壓力要持續到2025年，我們在“十三五”期間會達到6.5%的平均增速，“十四五”可能會到5%左右，2025年以后才有恢復。2025年到2035年，2040年有一個恢復，這是一個動態模擬。模擬就是這樣顯示，日本就接近零了，而中國還能長遠保持3%左右的增長速度，更長期就要到2%左右了，這是空間動力的長期模擬。

　　大家看遷徙，這個模型，日本的人口遷徙，這是中國的人口遷徙，會出現什么呢？會出現逆城鎮化。什么叫逆城鎮化？將來會搬離大城市，這個模型預計是2025年。你到北京工作，或者到上海工作，可能就住在無錫，就住在附近的小城鎮。我們預計中國不是說大城市和小城市來回搖擺的城市戰略而應該是走大都市圈。

　　這是一個很震撼的結果，現在的總生育率是1.25，天弘基金用大數據模擬的，跟我們是一樣的，就是1.25左右，已經是比較低的。如果我們落實十八屆五中全會的紅利，全面放開二胎，假設多增加0.5個百分點，就會達到0.75左右。達到1.6會有什么結果？短期看不到什么效果，短期對經濟增長是緩慢的，但是一旦到2045年以后，2055年以后，因為我們的經濟增長可能會降在1%左右，所以是0.5的百分點。如果把總收益率提高0.5個百分點，長期經濟增長多0.2個百分點，將來是彌足珍貴的，絕對是有震撼意義的，要模擬到本世紀結束。凡是今天能夠落實十八屆五中全會多生二胎的就是偉大的母親！這是一個模型結果，越長久，這個效果越大。

　　限制一線人口的增速，會帶來經濟的下行周期，下行壓力，不要限制那些農民工進入500萬以上的大城市。可能北京需要，500萬以上的城市算大城市嗎？他們想去的就是大城市，因為生產率更高一些。我們要做大城市，要做大都市圈，這才是符合中國的人口空間的變化，這才是應對長遠下行壓力的一個法寶，而別的國家做不到。

　　要關注三個率，第一是婦女總和生育率，第二是人口遷徙率，要允許更多的人遷徙到特大城市中去，不要限制那么多，第三是客觀的杠桿率上升，我們要逐漸的控制杠桿率，去杠桿，然后推動技術進步，促進產業調整。總體來說，我們希望在論壇上，在董克用秘書長的領導下，每年發布一次，把一線到五線的城市數據，逐漸的積累數據，還有人口數據，我們全面來看經濟體的發展情況，落實總書記說的“科學應對”。

　　謝謝大家！

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