中央國債登記結算公司研發(fā)部主任宗軍（圖片來源：新浪財經）

　　新浪財經 由中國養(yǎng)老金融50人論壇主辦、天弘基金承辦的中國養(yǎng)老金融50人論壇首屆峰會于2016年2月27日在北京金融街召開。主題為“養(yǎng)老金政策、運營與投資”。中央國債登記結算公司研發(fā)部主任宗軍出席并參與“學術與實務圓桌論壇”討論。

　　以下為發(fā)言實錄：

　　宗軍：我講三方面的內容，第一，我對養(yǎng)老金融的理解，我認為養(yǎng)老金融包括三個部分，一個是養(yǎng)老儲蓄金融，就是怎么把你的養(yǎng)老資金保值增值這部分，就涵蓋了剛才說的第一支柱、第二支柱、第三支柱這樣一些補缺口，以及市場投資增值問題。第二是養(yǎng)老的消費金融，比如原來嘗試做的按揭，上午講的對接產業(yè)，我認為是養(yǎng)老的消費金融。第三部分是養(yǎng)老的產業(yè)金融，從融資對接實體經濟的角度，我拿這筆錢，現(xiàn)在市場需要這些服務，我去提供這樣一個供給。如果從這三個緯度來考察我們國家養(yǎng)老金融的現(xiàn)狀，我們國家老齡化，“未倍先老”的現(xiàn)象更為嚴重。從政府部門來看，長期糾纏于所謂的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，對老年化的判定是游離的?！熬盼濉钡臅r候已經提出了要調整人口政策，一直拖了15年左右，政策才真正出臺。直到數(shù)據(jù)出來，已經逼到門口了，我們已經踏進老齡化門口了，才做這個事，從政策儲備的角度來說是不足的，這是一個方面。第二，從金融部門來講也不足，主要表現(xiàn)為養(yǎng)老產品還不豐富，特別是養(yǎng)老的金融產品不豐富。我們公司主要以債券登記結算業(yè)務為主，是金融市場的基礎設施，普通老百姓追求的是什么？追求的是錢保值增值，抗通脹，比較安全。按照由于金融供給不夠充分，找不到一個特別適合養(yǎng)老的產品，這樣一部分老百姓比較盲目。比如《金融時報》拍的老年人在股票大廳炒股票，年到全綠了，很失望的那種場景，實際上這是反映金融供給的問題。第三，我們市場部門對這個方面準備也不足，或者說實體經濟部門，典型表現(xiàn)為我們的養(yǎng)老產業(yè)，比如上午說的醫(yī)養(yǎng)，多層次的醫(yī)養(yǎng)都存在這個問題。我在北京市一些老年社區(qū)也調查過，市里面，郊區(qū)里面，政府出資建的老年社區(qū)已經不少了，問題是什么？一方面城市里面一床難求，基本爆滿。另一方面，如果偏遠一點，郊區(qū)，床位空缺得比較多，這是結構化的問題。多層次的問題，比如中端的是特別缺的。解決這個問題可能需要各方面的配合，我是從專業(yè)的領域去談的。

　　從債券來講，主要側重解決養(yǎng)老儲蓄金融和養(yǎng)老產業(yè)金融，從儲蓄金融來說，為了解決普通老百姓基礎的問題，我們建議國家發(fā)行抗通脹的，特別是針對退休人員的，現(xiàn)在國家免稅了，針對退休人員的專門發(fā)行自，我們建議做這個工作，而且抗通脹，這是底層的產品。我作為普通人，不懂得什么金融知識，能夠保障基本需求。在這之外才有所謂的第三支柱，自由支配的錢，這是一個方面。再有，要發(fā)展高收益?zhèn)袌?，無論是第一支柱，第二支柱，第三支柱，其實最大的固定收益品種，隨著經濟增長率下降，投資產品回報率也下降了，這是一個現(xiàn)實問題。高收益的產品對于平衡，或者提高回報水平是有幫助的。養(yǎng)老錢是保命錢，為什么要投資高收益高風險的債券呢？可能要做制度性的變革。我們的監(jiān)管部門有時候對我們投資機構是這么規(guī)定的，只能投資AA類以上的，AA類以下的產品是不能投的，因為那個有風險。如果遵循相對分散的組合投資，可以用它的組合評級的概念來化解。這樣龐大的穩(wěn)健型的養(yǎng)老基金，也就能夠轉化為高收益?zhèn)瘜拥馁Y金需求端，這樣就可以發(fā)展起來。而不是說要發(fā)展對應的私募，PE這樣一些高風險的，當然那個也很重要，但是現(xiàn)實選擇是用現(xiàn)有的辦法來解決。然后是產業(yè)金融，通過債券的形式加以融資，國家可以發(fā)行養(yǎng)老債券，可以拿過去做基金，對私人養(yǎng)老產業(yè)進行貼息，來放大投資，或者做種子基金等等。另外，要放寬私人企業(yè)，利用投資的可能性。最后，發(fā)展商業(yè)地產證券化的方式，提高資金的周轉率，從而最終提高資金的回報率。謝謝。

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