全國社會保障基金理事會副理事長王忠民（圖片來源：新浪財經(jīng)）

　　新浪財經(jīng) 由中國養(yǎng)老金融50人論壇主辦、天弘基金承辦的中國養(yǎng)老金融50人論壇首屆峰會于2016年2月27日在北京金融街召開。主題為“養(yǎng)老金政策、運營與投資”。全國社會保障基金理事會副理事長王忠民出席并演講。

　　以下為演講實錄：

　　王忠民：在養(yǎng)老金融這樣一個概念下，我必須用“非常尊重的各位來賓”來表達社保基金的敬意，因為在座各位在養(yǎng)老金融概念下，跟社?；鸲加忻芮械年P聯(lián)。東升、洪崎，是我們的業(yè)務協(xié)同和投資合作伙伴，在座的所有做社保基金和養(yǎng)老金融研究的各位，都是社?；鸬暮献餮芯空吆屯顿Y合作伙伴，在座所有嘉賓，要么跟我并肩在這個行業(yè)當中是同仁，要么是合作者。

　　去年社?；鹜顿Y螞蟻金服5%，螞蟻金服是天弘基金的主要股東。如果社?；鹨彩丘B(yǎng)老金融的一員，社?；鸬娜Q是全國社保基金理事會，之所以看成養(yǎng)老金融，是因為養(yǎng)老在全部社保當中，無疑是占80%以上的結(jié)構(gòu)，所以我們寧愿把中國全國社保基金稱之為養(yǎng)老金。

　　從這個意義上說，我必須給大家匯報工作，社?；鹨残枰麄?，被大家認同。社?；鹄硎聲?000年成立到現(xiàn)在，15年的時間，截至去年年底社?；鹨殉?萬億，權(quán)益在1萬7000億左右，2015年的投資回報率是15.14%，15年間年化平均回報率8.5%，戰(zhàn)勝GDP，戰(zhàn)勝通貨膨脹，在風險市場當中博得了應有的回報。

　　所有的15年當中，今天看資本投資和運營的角度，我們可以總結(jié)好多經(jīng)驗，但是我今天要講的根本的一條經(jīng)驗。社?；鹪诔闪⒅?，就像今天的基礎養(yǎng)老金，存銀行和買國債。隨著股票市場，債券市場，直接投資市場，私募股權(quán)市場的開放和創(chuàng)新，讓社?；鹪谛屡d市場中搭上中國市場經(jīng)濟改革，搭上中國GDP成長，搭上中國金融市場形成的多元生態(tài)體系當中的快車，才獲得了今天的成績。

　　我剛才提到去年的螞蟻和天弘的關聯(lián)，去年在龍頭民營企業(yè)中直接進行投資，螞蟻是我們選擇的龍頭民營企業(yè)當中的第一單，這個政策的開放是去年獲得的，今天我們看螞蟻金服，到今天為止，我們已經(jīng)獲得了巨額的足夠的回報，初始投資的時候已經(jīng)獲得了占5%的股權(quán)。

　　我今天跟大家分享的是配制改革，現(xiàn)金投資，現(xiàn)金管理，正在從風口變?yōu)榕渲茫趶男∽優(yōu)榇?，正在只為C端服務，變?yōu)閷端和一切端口服務這個風口正在變化之中。如果看現(xiàn)金管理，應該是13億中國人都在追求，怎么讓自己的現(xiàn)金管理能夠獲得安全的足夠的回報。有趣的是這幾年現(xiàn)金管理出現(xiàn)了貨幣市場基金，出現(xiàn)了好多新的純市場化的管理的風口，突然之間有了現(xiàn)金管理市場，促成了所有以現(xiàn)金管理為切口的新的市場機制形成的所有基金和所有投資，都會得到瘋狂般的成長，這是去年展現(xiàn)給我們的。

　　我們今天要講的不是C端的歷史邏輯，而是這樣一個風口能不能延展到其他端口，社保基金將近兩萬億，需不需要現(xiàn)金管理？我們每年都是消滅現(xiàn)金，讓每一分錢都配制到權(quán)益資產(chǎn)當中去，去年洪磊做的報告當中講社?；鹪跈?quán)益端做得更多。即使用消滅現(xiàn)金的資產(chǎn)配制策略，但是最后經(jīng)營下來以后，因為是不斷流量進來的，在每一種資產(chǎn)的配置過程中，投資回來了以后，還要切換到其他投資中，你有存量，而且你會有好多被動的現(xiàn)金流入，到今天為止消滅現(xiàn)金成為資產(chǎn)配制的工具，從來也沒有把現(xiàn)金消滅了。所以，我們最后要想到的另一個問題，現(xiàn)金既然消滅不了，我擁有現(xiàn)金管理工具，讓現(xiàn)金端的回報可以產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金收益率。

　　社保基金這樣的機構(gòu)需要現(xiàn)金管理，需要現(xiàn)金回報，我們今天所有現(xiàn)金端的東西突然之間在配置端產(chǎn)生了積極的需求。如果今天的天弘管的余額寶回報率不是2%，而更高7%，你會去換5萬美元外匯額度嗎？不會，因為你的前提條件是預期一年內(nèi)人民幣貶值不會超過7%，現(xiàn)金管理在美元狀態(tài)下，人又在大陸，只要我們現(xiàn)金管理的市場越豐富，投資回報率越高，我們愿意去持有一種貨幣，即使這種貨幣短期看有可能匯率是相對人民幣上升的，我們也不會追求持有的。

　　國務院已經(jīng)定了地方基礎養(yǎng)老基金，其中可以積累的，用于長端的要歸社?；鸸芾?。但是還會留下兩萬億，我們有一個詞叫“備付”，市場上有沒有給你做T+0端的現(xiàn)金管理的工具，讓你可以獲得比銀行現(xiàn)金管理回報還好的，不是1%，可能是2%，3%，而且規(guī)模越大，還給你回報率越高的時候，T+0如果是2%，3%的收益，已經(jīng)戰(zhàn)勝銀行一年期，五年期存款的時候，那都應該流入到現(xiàn)金管理新的金融工具當中去，既滿足了足額現(xiàn)金備付的需求，T+0端的技術服務不僅給你回報，還給你技術服務。這個事情全部的系統(tǒng)，過去都是由自己投資構(gòu)建，我現(xiàn)在要再增加財務部，如果我們做現(xiàn)金管理當中，你愿意用你的系統(tǒng)給財務管理，給鋪設系統(tǒng)，不再投資，無非是系統(tǒng)當中運行的一分子，那么節(jié)省的成本又是多少？如果把成本和收益率算在一起，現(xiàn)金回報率足夠高。所以重要的是如何讓所有以備付的東西，存留的東西，都進入現(xiàn)金管理市場。

　　我們把思路再打開一點，十八屆五中全會，去年的經(jīng)濟工作會議，我們提出的策略是去杠桿，去產(chǎn)能，去庫存，所有“去”字的背后無非是讓現(xiàn)有的物質(zhì)存量資產(chǎn)變?yōu)槭裁葱螒B(tài)？變?yōu)楝F(xiàn)金形態(tài)。產(chǎn)能要去，要賣掉，就變成現(xiàn)金，杠桿要降低，除了置換可以降低利率水平，要變成現(xiàn)金形態(tài)。庫存要把這個消化掉，如果所有的“去”字背后都是變成現(xiàn)金形態(tài)，2016年執(zhí)行“去杠桿，去產(chǎn)能，去庫存”的時候，現(xiàn)金管理的需求將會是龐大的社會需求。正是在于每一個現(xiàn)金持有的個人，都在追求自己投資回報率最大，才促成了現(xiàn)金管理市場，現(xiàn)金管理工具，現(xiàn)金管理機構(gòu)，現(xiàn)金管理生態(tài)的形成。我們需要的是把這個生態(tài)移植到TO B端，TO C端，不僅養(yǎng)老，不僅是全部社會保障，不僅是醫(yī)療。如果這些都完成了，社?；鸬默F(xiàn)金管理就有了好的生態(tài)環(huán)境，社保基金還愿意投資在這個生態(tài)當中能夠帶來更好的權(quán)益投資回報的結(jié)構(gòu)，我們期望這一天在2016年爆發(fā)，謝謝大家！

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