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節后第一個交易日，玉米609 合約在外盤走強以及節后現貨價格上升的預期之下再次跳高開盤并以漲停報收。近階段玉米期貨在農產品中可謂一支獨秀，走勢明顯強于其他品種。而近期持倉量的繼續大增使得我們對后市的行情有了更多的期待。總體來說，在整個農產品價格處于低位（特別是美盤玉米）以及全球對玉米需求持續增長的條件下，國內玉米期價將迎來上市后的首個牛市。
首先來看美盤玉米。自從去年下半年以來，美盤玉米就一直處于下降通道中，消費減少以及庫存大增使得價格一路下跌，美盤玉米指數最低跌倒 202.4美分， 3月玉米曾經跌穿 200 美分大關至199.4 美分。在一片看空氣氛中，基金率先入場作多。在基金的大舉買入下，3月玉米第一波上漲至221 美分附近開始回調整理。期間市場上關于指數基金在新年將大舉進入農產品市場的傳聞不覺于耳。在基金完成了翻倉后于 1月20 日再度掀起一波漲勢。至今未有回調跡象。雖然庫存依然偏大，雖然世界玉米產量依然處于歷史高峰，但是，我們應該記住，在商品期貨中低價是治愈低價的良方。低價反過來又能夠促進消費。美盤基金很可能基于目前極具投資價值的低價和未來玉米良好的需求預期而大肆買入。而從指數基金的操盤手法來看并不同于其他基金，而是長時間持有相當一部分頭寸。近期的美盤走勢也證明了這一點。所以，美盤上漲并非是由于超跌反彈所致，全球對玉米深加工需求的迅速上升是其上漲的本質所在。
從國內供需來看， 據國家糧油中心預測，2005/06 年度，我國玉米新增供給量預計達到1.296 億噸，其中玉米產量預計達到1.295 億噸，玉米進口量預計達到10 萬噸。該年度玉米食用消費預計達到730 萬噸，飼料消費預計達到9100 萬噸，工業消費預計達到2200 萬噸，較上年度提高400 萬噸，出口預計達到600 萬噸，年度總消費量預計達到1.365 億噸。 可以看出，2005/2006 年度新增供給量不能沖抵當年消費量的增長速度，因此要動用庫存來解決缺口。國內玉米庫存的進一步下降，這對玉米價格將起到一定支撐作用。從深加工業來看， 產品空間進一步拓展，發展前景更加廣闊。玉米深加工主要有三大類產品，即飼料工業、玉米終端食品和玉米生化制品。特別是玉米化工醇的研發和燃料乙醇的生產，使玉米經濟的發展空間更加廣闊。據有關方面統計，生產 1萬噸化工醇，需要消耗石油 8 萬噸；而相同數量需要消耗玉米僅1.76 萬噸。目前，大成集團研發的玉米化工醇生產技術先進，科技含量高，是替代石油的再生資源，在高油價時代來臨之時，市場前景極為廣闊。可以預計，在未來幾年內，玉米化工醇的生產將使得產區玉米轉化的數量迅速增加。
從技術圖表來看， 而國內玉米早在去年下半年的走勢就已經明顯強于美盤，即使在全國禽流感肆虐的情況下也沒有跟隨大豆和豆粕創出新低，且遠期合約的價格高于近月，說明市場依然看好后市。 609合約在創出 1262 點的新低后迅速企穩上揚，目前價格開始以主升浪的形式向上拓展空間。價格從 1626點上漲到 1399點，上漲了137點。經過小幅調整后新一波上升浪從1362點向上運行，其漲幅為第一波的1.5－2 倍左右，分別為1568點和1636點。這是中線應該可以看到的點位。短線方面可以跳空缺口的下限 1450 點為止損位，若價格完全回補缺口后依然向下運行，在 2個交易日內收盤價格依然處于1450點下方，則短線可考慮暫時出局觀望。
綜合基本面和技術面來看，玉米期貨牛市已經來臨，投資者可在中線看漲的思路下分批分量建倉，以盡量攤低成本。在整個農產品期貨處于恢復性上漲的情況下，玉米期貨的牛蹄恐怕會走得更快更穩一些。
鑫國聯期貨 李俊超
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