環球廣角：對沖基金掀去神秘蓋頭
http://whmsebhyy.com 1999年12月03日 08:42 投資導報
現實再次驗證了“三十年河東，三十年河西”這句話，昔日呼風喚雨出入金融危機之地的一些大型對沖基金已經
陷入一蹶不振的艱難境地。即便是金融預言大師索羅斯今年在股市和債市的宏觀走勢預測上連連失手，蝕財巨大，另一家大型
對沖基金長期資本管理公司（LTCM）不得不憑借銀行施以援手才得以勉強維持。由于許多投資者不看好老虎基金，不少人
抽身而去，結果老虎基金麾下資產已從去年的200億美元降至目前的80億美元。
對沖基金不甘心就此落魄下去，它正試圖擺脫陰影，改變在許多國家政府及投資者心目中丑惡的印象，以嶄新的
面目留住甚至爭取到更多的客戶。對沖基金最大的變化在于不再因循以往神秘化的操作方式，開始注重開放性色彩，增加透明
度。由于對沖基金大多采取的是私人合作模式，因此過去它不向一般公眾披露投資組合，而按照新對沖基金指數的規則，對沖
基金要想在指數上取得一席之地，必須進行帳目審計，并公布資產情況及衍生持倉狀況，保證每月提供相關數據。令人吃驚的
是，幾乎所有大的基金都一反常態地同意如此操作，約翰·韋爾特負責經營以嚴格保密著稱的LTCM，今年年底他準備加盟
另一家大型對沖基金。
許多國家和地區對造成金融動蕩的對沖基金至今仍有切膚之痛，定期將資產及操作情況公開將有利于對這些國際
游資的監管，這無疑會有助于改變對沖基金“瘋狂大鱷”的形象。
有關專家預計，公開透明等開放性措施將改善對沖基金的融資狀況。一年被蛇咬，十年怕井繩，許多銀行對LT
CM1998年的慘淡經營記憶猶新，不愿意貸款給對沖基金，對沖基金僅向他們提供極少的資料，試圖來說明他們會獲利。
一家大投資銀行的分析家回憶道：“自去年8月份，我們提供給對沖基金的資金數額已銳減90％。”
試圖從機構投資者手中吸引到更多的資金是對沖基金采取開放性操作的另一個重要原因，對沖基金改變了僅僅從
客戶即富裕的個人手中擴大籌碼的舊做法。他們認為，機構投資者眼光較為長遠，在大勢不好時，不會為其結果不理想感到失
望，進而武斷地抽出資金。而機構投資者就要求信息資料較詳實，水準較高，因而能夠較為理智地判斷投資價值；反過來，機
構投資確實能為對沖基金帶來可觀的收入。20年來，世界銀行一直將其退休金投資在對沖基金，現在又投資5000萬美元
。今年8月份CALPERS宣布計劃投資250億美元于對沖基金雖引起很大轟動，但其它機構投資者仍在觀望。
有些機構投資者之所以不看好對沖基金，還在于對沖基金的一人管理模式，他們認為，對沖基金需要雇傭更多的
優秀交易能手，并讓他們留下來為基金的發展壯大效力。常言說得好，三個臭皮匠，超過一個諸葛亮，“一人模式”的局限性
很大，在對沖基金中許多頗有建樹的經營者，往往會跳槽或自立門戶，建立起自己的基金。現在，對沖基金意識到這一點，開
始放棄“一人模式”，以此來向投資者們表明，對沖基金不會僅僅雇傭一個華爾街高手便萬事大吉。老虎基金將摩根史坦利添
惠公司的首席財政官員菲力浦·杜弗爾挖過來，索羅斯雇傭銀行信托的資源財務總監漢斯，Tudor投資公司請到所羅門美
邦公司的前財政總監約翰·麥克沃侖。一家大投資銀行的老板認為：“他們的介入說明私人封地與管理公司相應地融合在一起
。”
不少投資者和投資機構對對沖基金居高不下的費用頗有微詞。5年來，對沖基金指數之所以沒有標準普爾指數高
，與其巨大的經費支出費用不無關系（一般為1％管理費和所有利潤的20％），降低費用將有助于對沖基金的運作方式。摩
根史坦利添惠公司的戰略策劃家拜仁·威恩一針見血地指出：“絕大多數對沖基金都在玩20％費用的把戲，他們應該為有那
么多沉默的富人朋友投資者感到幸運。”窮則變，變則通，隨著對沖基金神秘色彩的潰化，機構投資者將更加理智，對沖基金
才會重獲市場認同。（王玉華）
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