1999：互聯網公司涌動海外融資潮
http://whmsebhyy.com 1999年12月22日 08:45 中國經營報
1999年，對國內的互聯網公司而言，是精彩的一年。從電子商務、網絡股，到72小時網絡生存測試、網絡官司
，再到加入WTO……熱門話題不斷。尤其是在這一年中，不少互聯網公司通過各種渠道融資，實現了資本擴張。隨著這些互
聯網公司的腰包脹起，我們是否可以確信中國互聯網更美好的明天呢？
一份長長的名單
下面是本年度獲得海外風險資金的互聯網公司名單，從中你能發現很多耳熟能詳的名字：
年初，新浪網宣布獲得了包括高盛公司在內的海外風險投資2500萬美元，這是當時國內高科技行業獲取的最
大一筆風險投資，它也拉開了1999年國內互聯網公司大舉進軍資本市場的序幕；
4月份，作為國內第一家在美國OTC市場上市的互聯網公司———中貿網公司（www．chinae．co
m），繼去年12月在美國上市后，又成功地在德國柏林的OTC市場實現了第二上市；
7月份，國中網公司（www．china．com）在美國的二板市場———NASDAQ市場成功上市，當
天股價狂飆235％，以67美元收盤，高出上市價格兩倍多，成功募集資金9600萬美元。消息一出，轟動了國內市場；
10月份，實華開（www．sparkice．com）完成了第二期融資，總融資金額900萬美元，并且
準備在近期內到NASDAQ上市
11月份，新浪網再次宣布獲得6000萬美元的國外風險投資，這次的投資人中有大名鼎鼎的Dell公司；
11月15日，中美簽署中國加入WTO協議的當天，一家剛成立半年多的互聯網公司—— 世紀永聯，在美國
的OTC市場借殼上市成功，幾天內股價從9美分躍升為2．88美元；
11月底，“久已不鳴”的瀛海威融資成功，隨即在香港注冊了新公司，準備實行“兩頭在外”的經營方略，目
標直指新創立的香港創業板市場。
這樣的名單還可以繼續開列下去，因為目前國內有外資成分的ISP、ICP不在少數。但繼續開列下去已沒有
必要，我們已經能夠認識到一些什么了。
風險投資——外邊的風景獨好
自從搜狐引進風險投資成功以來，風險投資已經和網絡結下了不解之緣。但由于諸多因素的存在，網絡公司門口
涌動的往往只是國外風險投資家的恍惚身影。這其中的緣由大概有以下幾點：
首先，國內的風險投資體系在近兩年才開始構建，以前的風險投資機構多數是由各級財政出資、各級科委統籌的
，不僅在資金上實力有限，而且投向也偏重于有形產品的制造，直到今天對互聯網公司的關注都不夠。另外，一些ISP、I
CP的民營性質，也使之與這些機構的溝通渠道有限，從而陷入了民營企業固有的融資困難，到海外融資也是迫不得已。
其次，互聯網是從國外先發展起來的，然后發展到國內。這使得第一批創辦互聯網公司的經營者中很多是從國外
留學歸來，開始創業的。而這之中的有些人則在回來時就帶著國外的風險投資，像搜狐的創辦人張朝陽。同時，美國的風險投
資已經發展了幾十年，有著成熟的運作規則和豐富的實踐經驗，大的投資銀行則有著廣泛的客戶關系網，這些都對發展中的中
國互聯網公司不無裨益，使得他們樂于接受。
再者，近幾年來，美國的互聯網經濟如日中天，今年的預計產值達到6000億美元，已成為美國最大的產業。
這背后也蘊藏了美國發展互聯網經濟的許多成功經驗。國內的互聯網公司很想借鑒國外的先進經驗、利用國外的人才，于是紛
紛以資本聯合為紐帶建起國際化的公司。
更細微的一點原因也許是：互聯網這個概念本身就蘊含著跨國界的互通有無，既然產品市場和服務市場是世界性
的，那么資本市場也應該是世界性的。互聯網的這一特質，使得互聯網公司的經營者的思路，從一開始的著眼點就高于其他行
業的經營者，是基于國際化的。
正是這些因素，造成了今天國內的互聯網產業卻是國外的風險投資獨好的局面。
政策風險和經營風險——你是我胸口永遠的痛
今年11月15日，由于中美關于中國加入WTO的協議達成，當天，在NASDAQ上市的中華網公司的股票
由58美元升至101．3美元，漲幅75％，第二天更是漲到了127．8美元。而在此前的9月份，由于國內的信息產業
部重申“禁止外商經營電訊網絡及服務”的講話，使得中華網的股票應聲下落50％。筆者援引這個例子，是要說明今天互聯
網公司融資的政策風險仍然存在。
對于互聯網這樣的新興產業，又是極富潛力的朝陽產業，政府是不會準許外資形成壟斷的。但由于1993年的
《電信法》制定時，國內還沒有互聯網，更沒有ISP和ICP，因此這之后在沒有明文禁止的情況下，對于一些外資進入I
CP的行為，政府是默許了。這一方面是互聯網公司的確需要融資，而國內又滿足不了這樣的需求；另一方面，也是為了進一
步培育市場，在國內無力大規模投入的時候，由外資做這件事情，還是比較合適的。但隨著互聯網產業的發展，政府重提“外
資不得進入與電信有關的行業”的條款，是否在暗示今后對這方面會有所限制？至少，好幾家ICP上市的步伐都因此而推遲
了。
11月15日，中美關于中國加入WTO協議達成后，人們認為外資進入ICP已經掃除障礙。但冷靜之后，又
有人提出：有義務開放，不代表一定開放，具體開不開放、開放多少還是要由政府審定。而且，中美協議中“中國加入WTO
兩年內，允許外資在電信行業占到49％股份，兩年后允許達到50％，但中方仍然保留經營權”的條款，也說明了這其中必
然要有一個較長的過渡期。
即使是在資本市場取得了勝利，互聯網公司也還有很長的路要走。君不見在美國的股市上風光無限的Amazo
n．com到現在已累計虧損5億美元。互聯網公司的經營風險是如此之大，以至于處于全行業的投入期，盈利還是一種遙遠
的夢想。所以單純地把公司的盈利點壓在上市上是極端危險的，且不說這樣能否上市，即使上市了，也難以持續發展。美國的
一個統計數字顯示，在1999年上半年發行的互聯網新股中，有13的股價現在在發行原價之下。所以，融資只是解決了暫
時的資金困境，而真正的解決辦法不是在資本市場，而是要找到一條良性發展的經營模式。只有在行業內解決了盈虧平衡問題
，互聯網公司才能長久生存。 韓志宏 本報記者 劉世輝
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