波士頓咨詢報告：中國仍是全球并購舞臺小角色

　　波士頓咨詢最新報告建議中國企業增強并購能力

　　本報記者 文雪梅

　　著名咨詢企業波士頓咨詢公司(BCG)日前在北京發布了關于中國企業海外并購的最新報告。報告指出，中國企業對外并購的風潮剛剛拉開帷幕，要充分利用海外并購的機會，中國

企業就必須制定明確的全球化戰略并建立專業的并購能力。

　　中國企業海外并購仍然落后

　　一段時期以來，聯想、海爾、中海油等中國企業頻頻出手海外并購，10日，中海油又以22.68億美元成功收購尼日利亞130號海上石油開采許可證45%的權益。波士頓在這份名為《向世界舞臺邁進：中國企業的對外并購》的報告中指出，這僅是第四次海外并購熱潮中的登峰之作。“是中國的國家利益、不斷增加的并購機會以及中國挑戰者的涌現造就了這一趨勢”，波士頓咨詢公司大中華區董事總經理林杰敏(Jim Hemer ling)說。

　　盡管近期中國企業并購的一些“大手筆”吸引了全球越來越多的目光，但報告認為，中國在世界并購舞臺上仍然只是一個很小的角色，中國企業的海外并購還處于落后地位。

　　相比之下，印度的海外并購活躍度遙遙領先于中國。在報告所比較的13個快速發展經濟體中，海外并購居于首位的印度占到了總數的25.9%，但其GDP卻只占12.5%。林杰敏認為，這是因為印度政府更早鼓勵企業進行海外并購，海外并購機制早已成型。而且，印度的資本市場總體來說更成熟，為企業海外并購提供了良好的融資渠道，再加上印度國內經濟規模較小，所以印度企業發展之初就有“向外”的需求。

　　事實上，“不活躍”并不是中國企業海外并購面臨的主要問題。負責BCG大中華區公司財務與戰略專題的經理米嘉(Holger Michaelis)認為，對中國來說，目前的海外并購速度是適度的。在今天經濟全球化的進程中，收購海外競爭對手是中國企業迅速占領海外市場并掌握技術專業知識的快速通道，但海外并購作為通向全球化運營的途徑之一，卻是最具挑戰性的一種方式，這種并購成果絕非唾手可得，中國企業需要做的只是更多地從自身發展角度去考量海外并購。

　　中國企業對外并購六大趨勢

　　對于中國企業對外并購的發展趨勢，波士頓做出了六大預測。報告認為，像海爾和中海油這樣的大型收購者將卷土重來，盡管這兩家在最近的收購戰役中運氣不佳，但他們對全球擴張的追求不會減弱。

　　同時，交易將在更為廣闊的行業背景上增長。活動的行業將進一步擴展，除了目前活躍的礦業和

　　另外，私人資本機構在中國的對外并購中將扮演越來越重要的角色。越來越多的私人資本機構將在全球交易中與中國收購者組成團隊，并致力于創造更多并購機會。

　　報告還指出，在任何全球并購交易中，收購者要獲得全球規模就必須考慮中國企業的參與。隨著中國正在成為越來越多的行業和產品的全球最大市場，追求全球規模的收購者需要在中國有立足之地。

　　而且，現有企業將通過與中國收購者的雙贏交易不斷推進這個趨勢。

　　還有非常重要的一點是，中國企業要在全球范圍內獲得競爭優勢，發展并購能力將成為決定性因素。

　　林志敏說，中國企業的海外收購大體分為戰略投資、完全收購和合作伙伴三種類型。戰略投資由于沒有獲得企業控制權，不要求高度的整合能力；購買100%股權的完全收購則在第一年幾乎都會因中國企業缺乏整合能力而出現虧損。而合作伙伴形式則可以幫助中國的收購企業彌補整合能力方面的差距，能夠建立一個雙贏的交易，聯想收購IBM個人電腦業務部門就屬于這種情況。因此，波士頓報告建議中國企業海外并購應考慮選擇合作伙伴形式。

　　林杰敏認為，要提高整合的成功率，中國收購者需要把握的成功要素包括，確保有能力、經驗豐富的領導人來運作組織；積極整合組織的運作，了解收購對方的利益需求；與利益方加強溝通，明確協同目標。

　　2006年，中國的外匯儲備可能達到1萬億美元，這種持續增長的外匯儲備不僅能支持對外交易，還可能成為交易的一個驅動力。同時，私人資本機構日益熱衷于支持中國收購者的大宗交易，而且，中國消費者的存款傾向幫助國有銀行能夠以較低的資本價格向中國的行業領先者發放貸款。波士頓報告認為，這些因素將使中國企業對外并購趨勢進一步加強。