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文•本刊記者 戴璐
自太平洋建設集團一夜成名之后，許多人都對BT的賺錢模式充滿了好奇。民間資本以建設——移交的方式，即所謂的BT模式，投資市政設施，究竟是怎樣賺錢的？
國務院發(fā)展研究中心專門研究民間投資公用事業(yè)的郭勵宏認為，真正的BT運作，一般
要承建方自己籌錢投資項目建設，等項目完工后再轉(zhuǎn)交給委托建設部門，然后，委托方通過分期付款等方式償還投資方，并給予更高的利息回報。由此，BT方式的主要盈利來源一是政府部門給予的利息補償，二是在工程建設中嚴格控制成本，盡量低于政府的報價。
BT模式能否讓民間投資者快速膨脹錢袋？從事多年研究調(diào)查工作的郭勵宏認為，BT投資一般的回報率也就是在10%左右，而太平洋建設集團據(jù)稱有望達到35%左右的毛利率，讓人不敢想象。
嚴介和對公司在BT項目上的高利潤，公開解釋為規(guī)模效益。大致意思是，多個BT項目同時進行，可以在物流、材料、管理上進行整合與利益共享，從而使項目的造價低于政府報價，進而獲利。
那么，做大BT盤子并嚴格控制成本的模式，是否確實可以讓基礎設施投資的回報率，放大若干倍？
郭勵宏認為，這種盈利模式有可取之道，但是仍然有諸多疑惑之處。畢竟，BT項目要求投資者有30%的自有資本金，而且不許以此負債。這意味著，當企業(yè)家同時拿到多個BT項目時，他必須學會以小博大的本領，才能撬動這些項目。否則，沒錢投入，項目開不了工，簽下再多單子也形不成規(guī)模效益。
資金在各個項目間滾動使用的說法，被不止一次地提到過。換句話說，嚴介和玩的是三個茶壺兩個蓋的游戲。
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