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<<證券導(dǎo)報(bào)>>特約撰稿 劉勘(華林證券研究所副所長(zhǎng))
平均增長(zhǎng)幅度大幅下降
現(xiàn)有31家中小企業(yè)板個(gè)股刊登了招股說(shuō)明書從刊登的招股說(shuō)明書上看，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)比主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降要快的多只有3家保持同比增長(zhǎng)，估計(jì)2004年上半年平均主營(yíng)業(yè)務(wù)
收入增長(zhǎng)率和平均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率繼續(xù)保持不同程度的下降態(tài)勢(shì)。7月24日中小企業(yè)板半年報(bào)首家亮相的精工科技(資訊 行情 論壇)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.75%每股收益0.14元使每股收益下降32.71%凈資產(chǎn)收益率下降7.08%反映業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趕不上股本擴(kuò)張的速度其它幾只中小企業(yè)板股票也有類似問(wèn)題。
科技含量不高
目前26只上市公司只有大族激光(資訊 行情 論壇)和中航精機(jī)(資訊 行情 論壇)的產(chǎn)品科技含量較高，其它公司基本屬于行業(yè)細(xì)分后行業(yè)的龍頭，主導(dǎo)產(chǎn)品和生產(chǎn)工藝雖然保持領(lǐng)先地位，但是以低成本的規(guī)模經(jīng)濟(jì)為主，科技含量不高。有22家公司屬于傳統(tǒng)制造業(yè)，多家公司經(jīng)過(guò)前幾年高速發(fā)展，在單一產(chǎn)品范圍內(nèi)已經(jīng)成為龍頭，實(shí)質(zhì)已經(jīng)不屬于創(chuàng)業(yè)型的企業(yè)了，隨著規(guī)模經(jīng)營(yíng)擴(kuò)大，成本上升速度較快。
現(xiàn)金流暴露問(wèn)題
中小企業(yè)板個(gè)股最大的賣點(diǎn)是它的成長(zhǎng)性，從目前暴露的情況看，并不讓人樂(lè)觀，尤其是這26只個(gè)股，竟然有13只個(gè)股的每股現(xiàn)金流是負(fù)值，還有3只每股現(xiàn)金流只有幾分錢。通常每股現(xiàn)金流這個(gè)質(zhì)量指標(biāo)，基本上是能反映出一家公司的全貌，另外還有10只個(gè)股，作為三張基本會(huì)計(jì)報(bào)表中的現(xiàn)金流量表里，缺乏2001年2002年的數(shù)據(jù)，這些公司分別是80年代90年代初期設(shè)立的，企業(yè)運(yùn)行都有10年以上的歷史，作為第三張基本會(huì)計(jì)報(bào)表，現(xiàn)金流量表是企業(yè)獲利能力的質(zhì)量指標(biāo)，居然都是空的，是否有操作利潤(rùn)的嫌疑呢？
家族持股比例過(guò)高
中小企業(yè)板上市公司，民營(yíng)家族式企業(yè)占80%以上，平均控股在50%左右，如新和成(資訊 行情 論壇)董事長(zhǎng)胡伯藩兄弟持63.52%傳化股份(資訊 行情 論壇)的徐傳化父子持股52.5%中捷股份(資訊 行情 論壇)董事長(zhǎng)蔡開堅(jiān)及其妻女持股56.6%江蘇瓊花(資訊 行情 論壇)董事長(zhǎng)于在青間接持股47.57%鑫富股份(資訊 行情 論壇)董事長(zhǎng)鑫富家族持股49.93%，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)，家族企業(yè)的弊端是否成為上市公司進(jìn)一步發(fā)展難以克服的桎梏，也是值得注意的。
資本公積金多年不提
從26家上市企業(yè)的每股資本公積金科目上看，只有中行精機(jī)和霞客環(huán)保(資訊 行情 論壇)兩家有幾毛錢，有3家連續(xù)3年為0，其余19家平均只有幾分錢。這又是中小企業(yè)板一根軟肋。如上市后受到市場(chǎng)投資者追捧的蘇寧電器(資訊 行情 論壇)，2001年凈利潤(rùn)2525萬(wàn)元，2002凈利潤(rùn)5856萬(wàn)元，2003年利潤(rùn)9890萬(wàn)元，可是每股資本公積金從2001到2003年都是0.0365元，按公司法規(guī)定，分配當(dāng)年稅后利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)提取利潤(rùn)10%列入公司法定公積金，并提取利潤(rùn)的5—10%列入公司法定公益金，不提公積金和公益金，就等于顛高了每股利潤(rùn)，使發(fā)行市盈率降下來(lái)，發(fā)行價(jià)格被提高，就能上市融到更多的資金，26家上市的中小企業(yè)板個(gè)股都是這個(gè)模式進(jìn)行的。新股發(fā)行成功后，在同股同權(quán)下，使每股資本公積金迅速普遍提升到2元至4元，甚至個(gè)別的達(dá)到5元以上，顯然流通股東權(quán)益被大量稀釋，非流通股東權(quán)益得到大幅度提升，這是一種社會(huì)財(cái)富變成少數(shù)人財(cái)富的畸型再分配，將會(huì)導(dǎo)致社會(huì)不公平現(xiàn)象急劇發(fā)生。
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