李學(xué)賓

　　前溯半年，越南剛剛加入世界貿(mào)易組織，并實(shí)現(xiàn)了十年經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)中最高的年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，可謂意氣風(fēng)發(fā)。但2008年尚未過半，一場(chǎng)貨幣危機(jī)卻不期而至，從奇跡到危機(jī)，越南經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，只用了不到區(qū)區(qū)40天。股指六折使兩年漲五倍的神話破滅，而當(dāng)?shù)夭糠謽鞘醒鼣貏t提醒投資者：當(dāng)通脹演變?yōu)槲�機(jī)，即使是貌似堅(jiān)挺的房?jī)r(jià)也不能幫助任何人逃過一劫。

　　越南一直非常重視和學(xué)習(xí)中國(guó)改革經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)，至于在實(shí)踐中身體力行，更是無出其右，越南的本土經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此也從不誨言。因?yàn)椤皟蓢?guó)同樣是社會(huì)主義國(guó)家，同樣正經(jīng)歷著從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型”。 事實(shí)上，中國(guó)在1978年提出“改革開放”，越南則在1986年提出實(shí)行“革新開放”；中國(guó)1992年提出“建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制”，越南則在2001年提出了“社會(huì)主義定向的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”的目標(biāo)。 作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的追隨者，越南對(duì)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革實(shí)踐中行之有效的政策幾乎照單全收，以至于以英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》為代表的海外媒體干脆直接稱呼越南為“中國(guó)模式的好學(xué)生”。從某種程度上，我們對(duì)越盾危機(jī)的高度關(guān)注，也正源于此。

　　越盾危機(jī)的產(chǎn)生根源是在于過度使用外資引發(fā)通脹。越南于1987年實(shí)施了《外國(guó)投資法》(后經(jīng)五次修改補(bǔ)充)，采取了極為寬松的引資政策。對(duì)一些特別鼓勵(lì)的投資項(xiàng)目施行4免4減的稅收優(yōu)惠政策，力度甚至超過中國(guó)。到了1991年，越南利用外資的總規(guī)模約為10億美元左右，而截至2007年，越南累計(jì)批準(zhǔn)9500多個(gè)外商直接投資項(xiàng)目，合同金額約達(dá)980億美元。外資源源而入，使越南經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了自2000年以來7%以上的連續(xù)高增長(zhǎng)。但也迅速使其經(jīng)濟(jì)總量偏小的軟肋暴露無遺。媒體很快發(fā)現(xiàn)，僅胡志明市周邊就有19個(gè)工業(yè)區(qū)。而整個(gè)越南僅2007年就新修了13個(gè)高爾夫球場(chǎng)。持續(xù)高溫的經(jīng)濟(jì)，在“趕印超中”的鼓噪中，國(guó)際熱錢紛紛涌入，在高峰年份里，外資的增長(zhǎng)幅度最高曾達(dá)到40%以上。過快增長(zhǎng)的外資加重了越南的對(duì)外負(fù)債，也在其經(jīng)濟(jì)體中形成了極大的流動(dòng)性，并導(dǎo)致股市、樓市的大幅上漲，引得通脹不斷上行。

　　越南危機(jī)的另一大誘因是央行喪失獨(dú)立性助長(zhǎng)通脹。2006年，后來成為摧毀越南投資者的信心的CPI指標(biāo)只有6.6%。但是投資過熱的預(yù)警卻早已拉響。2007年，其貸款增長(zhǎng)幅度已經(jīng)接近50%，投資高燒不退勢(shì)必引發(fā)通脹上行，但越南央行似乎對(duì)此毫無預(yù)見。2007年底，在糧食和食品價(jià)格高達(dá)25%的漲幅以及住宅和建材產(chǎn)品的推動(dòng)下，越南的CPI在頭11個(gè)月達(dá)到了9.5%，物價(jià)指數(shù)的過快增長(zhǎng)，使大多數(shù)居民實(shí)際生活水準(zhǔn)下降，造成內(nèi)需不足，曾經(jīng)高增長(zhǎng)低通脹的黃金增長(zhǎng)十年，已顯露出高通脹、低增長(zhǎng)的疲態(tài)。但即便在這種情況下，越南央行仍未迅速地作出反應(yīng)。即便在政府的限令之后，2008年銀行系統(tǒng)的信貸增長(zhǎng)也仍將達(dá)到30%。來自越南經(jīng)濟(jì)學(xué)家說，央行的政策從很大程度上講是政府意愿推動(dòng)下的結(jié)果，政府希望盡可能地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)還要保證今后國(guó)營(yíng)企業(yè)能在經(jīng)濟(jì)中占有一席之地。由是，一則越南央行對(duì)通脹的形勢(shì)估計(jì)得過于樂觀，缺少預(yù)見性；二則充分暴露其被政府其他經(jīng)濟(jì)部門俘獲，喪失了獨(dú)立性。當(dāng)越南央行最終為房地產(chǎn)等過熱部門所綁架，當(dāng)貨幣投放目標(biāo)偏離了正常的需求范圍，貨幣超發(fā)和外資的涌入一起加劇了越南經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性，越盾危機(jī)已無法避免。

　　過去幾十天中在越盾身上發(fā)生的一切充分表明，本輪全球通脹來勢(shì)洶洶，在市場(chǎng)信息相對(duì)充分流動(dòng)的今天，一旦在遏制通脹問題上猶豫不決將產(chǎn)生難以預(yù)料的后果。越盾危機(jī)雖尚未演變成東南亞的區(qū)域性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)也并無立竿見影的影響，但推人及己，人們自然會(huì)擔(dān)心越南是否由于其經(jīng)濟(jì)自身總量上的局限性，從而陰差陽錯(cuò)地預(yù)演了中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來增長(zhǎng)可能面臨的一幕。不難發(fā)現(xiàn)，前文中所描述的一些場(chǎng)景和預(yù)兆在中國(guó)經(jīng)濟(jì)體中同樣似曾相識(shí)，其根源不乏體制之弊，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)未來調(diào)控更須防微杜漸。

　　對(duì)于中國(guó)當(dāng)下的宏觀經(jīng)濟(jì)而言，保增長(zhǎng)是硬道理，而防通脹是硬任務(wù)。其中投資景氣力度仍大，而通脹重壓無減。后者的最大變數(shù)在于全球通脹已成氣候，中國(guó)是否可以獨(dú)善其身。6月7日，央行出乎意料地將存款準(zhǔn)備金率上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)。通脹作為一種貨幣現(xiàn)象，由央行作為主導(dǎo)進(jìn)行貨幣供應(yīng)量的調(diào)控義不容辭。但是，目前國(guó)內(nèi)偏低的資源品價(jià)格仍是對(duì)投資的變相鼓勵(lì)。該領(lǐng)域價(jià)格一日不理順，市場(chǎng)就一日無法建立合理的投資預(yù)期。為防通脹快速上漲，國(guó)家發(fā)改委一直有意嚴(yán)格控制相關(guān)資源品價(jià)格的上漲，但不合理的定價(jià)機(jī)制已經(jīng)使市場(chǎng)供應(yīng)環(huán)節(jié)出現(xiàn)異常。國(guó)家財(cái)政擔(dān)負(fù)的巨額補(bǔ)貼，客觀上扭曲了市場(chǎng)的價(jià)格體系，助長(zhǎng)了投資熱情，從而進(jìn)一步加大了通脹的壓力，正所謂未得其利，反受其累。對(duì)此，是否按行業(yè)、按不同季節(jié)破冰，以漸進(jìn)式資源價(jià)格改革代替現(xiàn)在缺乏彈性的價(jià)格管制，向市場(chǎng)傳導(dǎo)正確的價(jià)格預(yù)期已值得探討。同時(shí)，以更及時(shí)的反應(yīng)對(duì)低收入人群進(jìn)行適當(dāng)補(bǔ)貼，保持社會(huì)穩(wěn)定。誠然，對(duì)資源品價(jià)格任何方式的放開都有可能誘發(fā)通脹上行，但是，我們寄望于通過理順價(jià)格，降低非理性的投資熱情，爭(zhēng)取到通脹調(diào)控中的主動(dòng)權(quán)，以短期的小代價(jià)防止未來的高通脹，以時(shí)間換空間。

　　越盾危機(jī)的教訓(xùn)也提醒我們，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行生態(tài)體系中的不健康之處遲早會(huì)通過各種方式進(jìn)行糾錯(cuò)，如果這種糾錯(cuò)不是由上而下完成，必然也會(huì)通過市場(chǎng)的力量完成。破解中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)下在通脹問題上所面臨的囚徒困境，既需智慧，更需勇氣。