天使投資人 風險投資論壇探討如何創新融資手段

　　在沃頓商學院最近舉行的“企業家精神”論壇中的關于融資創新的小組討論會上，風險投資家認為：軟件制造、對付垃圾郵件的軟件程序、新的商業數據技術和網絡服務等領域都給創業者提供了機會。那些能夠降低成本，簽到天使投資者，或者找到其它創新融資渠道的企業家們，只要取得成功，就能夠獲得更多的資產回報。一個總是很有希望又很棘手的融資來源就是：天使投資人。

　　“你也許無法相信，只要你有足夠的創造力，(要啟動一家公司)所需要的資金可以如此之少，”總部位于麻塞諸薩州劍橋的旗艦風險投資公司(Flagship Ventures)顧問大衛-富蘭琛(David Flaschen)說。他之前曾擔任過唐納利市場營銷公司(Donnelley Marketing Inc)的總裁。

　　富蘭琛建議企業家尋找那些愿意接受專業的管理者隊伍的風險投資人。“一開始，你就應該說清楚，你重視‘創始人概念’，遠甚于‘首席執行官概念’，”他建議說。“你應該說：‘我要把這個公司做得很有意思，很強大，這樣就能夠聘請最有效率的首席執行官了。’”

　　富蘭琛說，初創時期融資的一個辦法就是讓顧客預先付款。另外，如果有可能，讓供應商做出妥協來幫助公司的現金流。“在你出門融資前，問問自己：‘我怎么樣才能用最少的錢把這件事做好呢？’”企業家融到的資金越少，投資者對公司的控制也越少。“一個骯臟的小秘密就是：你的公司里有一個風險投資商做合伙人，并不是一件那么讓人愉快的事情。擁有大部分股份，甚至全部股份，其實更加有意思。你爭取到越多的股份，你就會越快樂。”

　　富蘭琛認為現在在軟件制造領域還有不少機會，特別是開放源代碼的軟件開發勢頭正在增長。那些通過為每筆網絡交易創建唯一地址來對付垃圾郵件的想法，富蘭琛也很感興趣。

　　圈貓

　　總部設在紐約的昂闊投資公司(Oncore Capital)的創始人之一鮑勃-格林(Bob Greene)對于數據技術在商業上的潛力很有興趣。從理論上說，生產領域的所有過程，“從把貨物卸載上岸的碼頭到沃爾瑪的門口，都會使用到數據處理。我們現在還不清楚它將如何發展，但是前景激動人心。”

　　他投資新公司時遇到的最大障礙是價格。“我一直在尋找的是：一個偉大的創意、巨大的市場潛力、強有力的領導層以及公平的價格。而最后一個因素通常卻和前面幾點很難交集。我有很多中意的公司，但是在談判投資條件時，卻往往很難合意。”他一般總是尋找那些由一流的企業家打理的公司。“作為一個初創公司的當家人，你必須處于半瘋癲的狀態。一個偉大的領導者是癲狂的，而且為激戰做好了準備。我尋找的正是這些品質。”

　　他希望一個領導者必須能夠思路清晰地表達公司的愿景。他也總是努力對那些第一次融資的創業者保持開明的思想。“在我們這個行業，投資者常說他們不愿意支持一個年輕人的第一次創業。但是每個人總有起步的時候。初生牛犢不怕虎。那些極富創意，有突破性的想法往往來自于對將來的困難知之甚少的人。”除了領導才能，他也很關注一個初創企業背后最基本的想法。“最大的挑戰之一就是找到一個未被實施過五次的想法。”

　　格林警告說，那些天使投資人，也就是通常來自于親朋好友和風險投資商的融資，正在變得越來越復雜。“情況和以前相比已經有所變化。天使投資正在變得更有組織性，也更加專業化。”天使投資人對于剛剛起步的企業來說至關重要，因為他們除了能夠提供早期、高風險的資金外，還能夠提出建議和關系網絡。

　　然而，要獲得天使投資人的資金，還是困難重重。“根據我的觀察，得到天使投資的過程有一點像圈貓，”他說。“一般天使基金由12到15個富有的人士組成，天使基金對他們來說，介于業余愛好和兼職工作之間。”天使投資人的旅行頻率通常很高，常常會錯過一些會議，也很難跟進事態的發展。“天使基金是需要花時間來爭取的。你不可能走進去和他們在早餐會上談上半個小時，然后他們就會給你開一張支票。在網絡泡沫時期，也許有可能，但現在可不同了。要想讓其中的八個人都開支票，可能需要開上無數個會。”

　　他說，公司應該尋找不止一個融資渠道。他也喜歡和其他風險基金聯合投資新公司，來提供更多的“腦力”，他補充道。“你應該嘗試在一輪融資中找到三個風險基金一起聯合投資，這樣在你遇到問題時——你一定會遇到問題——你就會有不止一個人來作出決定。”他建議說，在尋求一組投資者之前，公司應該找那些之前有過成功合作投資經驗的基金。格林還警告說，風險投資家即使在一個公司只占有15%的股份，他們都會如同投資了50%的股份那樣參與一個公司的管理。

　　風險投資者自身應該小心，不要在一個公司內取得太多的股份，從而削弱了創始人想要取得成功的積極性。格林不愿意只給創始人留低于20%到25%的股份。他的公司有一套標準，來規定公司聘請的首席執行官和首席財務官分別應該獲得多少股份。“我對首席執行官和管理層說，‘如果這套機制對你來說不合適，那你就不會為我取得出色的業績。雇傭關系就此結束。’”

　　請客戶做推薦人

　　文森特-J-施馮(Vincent J. Schiavone)既是一位企業家，也是一個投資者。他現在正運營一家名為普萊瑞塔(Prioratus)的孵化器公司，為剛起步的小企業提供咨詢服務。他目前的客戶包括幾家開發網絡服務的公司。“我最感興趣的是你如何把現有的設備和通訊手段結合起來。我認為在優化和簡化流程方面的前景很有潛力。”

　　施馮同時也是費城一家名為羅賓漢風險投資公司的天使投資集團的成員。他說，天使投資人不應該和親朋好友被歸到同一類融資渠道中去，前者應該被當作指導者和顧問。“天使投資并不是什么傻蛋資金(dumb money)。我們羅賓漢公司并不是在劫富濟貧。獲得投資來之不易，與其相處也絕非易事。”

　　施馮表示，太多創業者在找到投資者之前，并沒有充分考慮銷售前景和策略。“創始人在早期通常只想在產品上下功夫，但是我們想要看到銷售人員。”企業家也應該嘗試把消費者介紹給投資人，把前者作為一個有利的證明。“我們希望看到有人由于你的技術出色而和你共擔風險。”此外，企業家還應該為不同階段的資金退出制定策略。施馮認為，一名企業家應該愿意在發展的過程中放權給那些能夠幫助他的人。

　　“選擇風險投資和天使投資時一定要謹慎小心，”他說。“作為一名有過多次創業經歷的人，我認為這并非是關于放棄控制權……而是你要確保你把權利交給了那些了解公司和業務的人。”

　　克里斯-斯塔爾(Chris Starr)是一個名為“創新費城”的經濟發展組織的執行總監。他表示，投資者對于那些已經有收入的公司表現出了濃厚的興趣，而那些尚未賺錢的公司則得不到資金的支持。為了填補這一缺口，創業者越來越主動和積極地向朋友和家人那里融資。“你在一開始所能做的最重要的事情之一就是盡量‘榨干’‘朋友、家人和傻瓜’，”斯塔爾說。

　　從前，公司能夠在這一階段籌到大約10萬美金，但是最近他手頭的一個公司一下子籌到了兩百萬。還有其它公司從這些早期投資者那里融到了50萬美元。“我們開始看到有的人在融資方面很有創新精神，他們把網絡從親屬中擴展出去，延伸到整個國家甚至全世界。”

　　對于那些資源豐富的公司來說，第二個日益重要的融資渠道就是政府。斯塔爾說，聯邦政府有25億美元的資金，提供給各種小的商業項目，這些項目認識到那些私人資本尚未觸及的高風險科技公司的價值，為它們提供資金支持。州政府和地方政府也參與其中，制定了具有創新精神的項目來幫助新興企業，希望他們能夠成功發展，提供更多的就業機會，增加政府稅收。

　　爭取政府融資的競爭沒有像要獲得風險投資的競爭那樣激烈，他說。而且和風險基金不同，政府的資金對企業的限制也要少很多。“政府部門的資金是撥款，”他指出。“這是免費的錢，不是債務，不是股份，不會稀釋任何人在公司的權益。”

    “本文經賓夕法尼亞大學沃頓商學院下屬之沃頓知識在線授權刊登”。