投資者逐漸高漲的信心，以及國內消費為主導的穩健經濟增長，2010年并購熱潮將卷土重來

　　文 | 包凡(華興資本董事長兼CEO)

　　在中國，并購市場一直存在，但前幾年資本市場太混亂，不是賣家期望值太高，就是買家不愿出價太高，相比IPO市場，低迷得多。

　　2010年，我們的工作重點是并購，預計由華興資本推動的并購案涉及金額會達到上億美元。我堅信，未來這個市場將會越來越重要。

　　其實，并購市場與資本市場密切相關，往往在資本市場下降與上升之間，并購交易最活躍。資本市場上升時，企業IPO很容易，公眾價格很高。正是這一點，使潛在買家放棄收購，這也是2007、2008年并購交易少的原因；資本市場下行中，市場恐慌導致潛在買家不敢隨意出手。

　　而在資本市場回暖趨勢中，蘊藏諸多并購機會。潛在買家認為通過擴張壯大自身規模；賣家對未來形勢不明朗，選擇通過出售的方式退出。

　　總的來說，并購市場的好與壞取決于IPO市場的瘋狂程度。如果IP0市場又回到2007、2008年的不理性程度，阿貓阿狗都能上市，那么并購市場勢必再度降至冰點。

　　2010年的并購熱點行業當屬互聯網最火爆，至于其他行業，我并不很看好。

　　前幾年，Web2.0浪潮中，播下的種子很多，但哪些種子能長出莊稼，無法判斷。然而，經過金融危機后，各細分領域中的佼佼者已經慢慢浮出水面，且其中一部分已經開始贏利，進入良性循環中，這使潛在買家開始考慮出手。

　　尤其是在視頻和網游兩大細分領域。

　　中國視頻市場已經在轉折點上，2010年會有一個飛躍。潛在買家百度、新浪、搜狐等，會重新審視自己的位置和商業模式，通過并購達到強強合作的目的。不過，在未來一兩年內視頻領域不會誕生上市公司，起碼要3至5年的時間。

　　網游行業2009年已達到近300億元的市場規模，仍保持平均每年50%以上的增長速度。盛大、騰訊、網易位列網游市場份額前三，搜狐暢游上市后取代第九城市，位列第四。這四家將是2010年最大的潛在買家。

　　隨著網絡巨頭大手筆收購，勢必加速行業的分化，網絡巨頭將通過收購積累越來越多的資源并最終控制行業的主導權，在競爭態勢下，小的游戲商面臨的形勢越來越嚴峻。

　　不過，未來的并購中，仍然存在買賣雙方利益訴求的沖突。在中國企業家中，“寧為雞頭，不為鳳尾”的想法和現象仍然很普遍。一方面，買方強勢，不能放低姿態；另一方面，賣方不能被買方的實力所打動，導致即使雙方業務重合，也無法最終達成并購交易。

　　只要創業者把企業的價值做出來，未來IP0或是并購都只是一種選擇而已。尤其對于初創企業，不應事先設計發展軌跡，而要全力以赴做到價值最大化。只有這樣，才不至于低下高貴的頭，任人宰割。

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