融勤國際中國研究院 院長 孫紅偉

　　2004年的德隆，風雨縹緲，在歷經了十年的打拼之后，一個巨人悍然倒塌，并隨著今年的一紙審判，實際控制人唐萬新的七年牢獄，而畫上了極不圓滿并且沉重的休止符……

　　中國最有可能成就偉業的私人企業就這樣倒地，甚至沒有掙扎，當大家還沉浸在對他的歌功頌德和頂禮膜拜之際，卻突然傳來了不祥的聲音，雖然這種征兆已經在其內部絮繞和彌漫多時。但直到今天，大家在詬病德隆之時，還都能想起“資本運作，產業整合”的座右銘，而“國際戰略投資”也在深深地影響著我們。

　　然而，不注重產業發展，過分關注資本運作，把希望寄托在股市上，并且大量的短融長投，太多的問題導致了企業的危機，雖然，好像這些錯誤與我們諳熟的口號比起來是那么的不值一提，但口號卻沒有給我們奇跡，并沒有成為一個企業發展的法寶，而這些小的失誤和錯誤加起來卻讓我們真正感受到了“千里之堤，潰于蟻穴”的古訓。

　　另眼看一下我們身邊的企業---印度的米塔爾，一路狂歌猛進，先是將東歐的一些企業納入囊中，接著通過成功地登陸歐美兩個

資本市場又收購了美國國際鋼鐵公司，并且最終戰勝俄羅斯人，成為了阿塞洛的掌控者。于是，一個每年吞吐億噸鋼鐵，觸角延及四大洲十五個國家的王國誕生了。

　　從米塔爾的發展我們可以看出，通過快速擴張取得更多的規模和整合優勢，利用這些優勢走資本市場，從而資產

證券化，釋放貨幣來完成新的一輪整合，這樣的手法，我們好像似曾相識。

　　讓我們再看看米塔爾在中國的舉動，2005年，米塔爾參股華菱管線，占有36.67%的股份，并且由于實際控制了阿塞洛，從而間接控制了由其收購的萊鋼股份，占有38.41%。

　　疑問出來了？為何一直以來都將控股權作為底線的米塔爾只占有上述公司不到半數的股份，難道在中國的戰略有變？

　　讓我們看看中國的實際情況，去年七月出臺的

鋼鐵產業新政策明確規定不允許外資控股，這使得以上的事情只能以這樣的結果出現。這也是為何在面對眾多外資的情況下，我們的相關部門并沒有感到壓力的原因。

　　“中國企業的復雜之處在于，絕大多數規模鋼鐵公司的控股者為政府，在球員與裁判的雙重身份下，中國的重組注定與國際鋼鐵重組進程迥異。”我頗為認同中國一份知名財經媒體給出的論述。

　　好在，米塔爾的大部分都在非中國區；不幸的是，德隆幾乎都在中國。倘若這個命題有意義或者部分成立，那么或許我們應該更多些理性和深入地思考！