6、7兩月的連續下跌，跌幅加重，振幅很大，抵抗和逢低買盤的效用有限，市場極不穩定，8月份的運行依然承壓。

　　文| 《小康·財智》記者 吳潔

　　8月首個交易日開門綠，使得市場產生了A股8月走勢不樂觀的情緒。隨后幾個交易日市場波動加劇，有部分市場觀點認為指數會二次探底，也有部分分析人士認為二次探底的下跌空間有限。那么，后市到底如何？

　　7月短暫反彈

　　繼6月份大跌之后，7月初指數繼續下探，7月9日上證指數下探低點3373點后出現快速反彈，7月24日達到反彈高點4184點，之后再度回落，最終月度下跌14.34 %，月線收“影線長陰”。7月雖然收陰，但其間穿插的反彈如果從低點起算，彈升的速度和力度還是相當不錯的，指數用12個交易日從低點3373點彈升至高點4183點，回升了811點，上漲24%。但反彈扭轉不了下跌勢頭，指數的波動幅度很大，市場運行仍不穩定，月線陰線力度較大，8月份整體走勢依舊承壓。

　　從分類指數來看：全部呈現下跌。創業板指、中小板指跌幅較前月有所收窄， 其他指數跌幅呈現擴大。市場整體依舊呈現弱勢，創業板指、中小板指有少量資金參與博取反彈，但仍難以對抗下跌勢頭，其他指數在反彈中遭遇更大的拋壓，造成跌幅擴大。

　　從行業指數來看：全部呈現下跌，6月上漲的三個行業（銀行、交運、鋼鐵） 出現補跌，其他行業繼續下跌且跌幅擴大，僅國防軍工行業跌幅有所收窄，顯示市場的下跌勢頭進一步加劇，軍工行業獲得資金的短期關注。

　　從市場整體資金流向來看：繼6月份資金大幅凈流出創歷史峰值后，7月份資金凈流出有所減少，但仍屬高凈流出狀態，與之前的3月份水平相當。2015年4-6 月份資金凈流出非常大，其中6月份為峰值，今年的3月與2014年12月份的資金凈流出也很大，僅次于今年的4-6月份。7月份資金凈流出較6月份明顯減弱，其中有政策救市的因素，但凈流出依然很高，顯示場內資金借救市選擇出逃。

　　從行業資金流向來看：只有銀行一個行業呈現出資金凈流入，其他行業均呈資金凈流出，但流出程度較6月份有所減少。資金凈流出減少明顯的行業是：建筑裝飾、采掘、建筑材料、鋼鐵、非銀。

　　綜合來看：7月初下探低點3373點，在短期超跌及政策救市的雙重作用下，從低點快速反彈24%，之后再度回落，反彈難以改變市場弱勢；市場整體資金凈流出雖明顯減弱，但仍處高水平，場內資金借助反彈出逃；銀行是唯一獲得資金凈流入的行業，而軍工行業則是市場短期關注點。

　　宏觀經濟不容樂觀

　　7月份，全國居民消費價格總水平同比上漲1.6%，連續6個月處于“1時代”。其中，城市上漲1.7%，農村上漲1.5%；食品價格上漲2.7%，非食品價格上漲1.1%；消費品價格上漲1.4%，服務價格上漲2.2%。1-7月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲1.3%。

　　中國人民銀行[微博]7月28日指出，受穩增長政策效果等多重因素的影響，近期物價水平低位企穩，其中個別商品價格也出現了一定的漲幅，但總的看，居民的物價預期保持穩定。央行[微博]有關負責人表示，央行主要觀察總體物價水平等宏觀指標，下半年仍會堅持穩健的貨幣政策取向，靈活運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理適度，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長，改善和優化融資結構和信貸結構，降低社會融資成本，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，穩定金融市場預期，繼續支持實體經濟企穩上升。

　　6月末，廣義貨幣(M2)余額133.34萬億元，同比增長11.8%，增速比前月末高1.0個百分點，比去年末低0.4個百分點；狹義貨幣(M1)余額35.61萬億元，同比增長4.3%，增速比前月末低0.4個百分點，比去年末高1.1個百分點；流通中貨幣(M0)余額5.86萬億元，同比增長2.9%。2015年上半年凈回籠現金1655億元。

　　7月30日的政治局會議強調要堅持以經濟建設為中心，保持宏觀政策連續性和穩定性，堅持積極的財政政策不變調，保持公共支出力度，繼續減輕企業負擔，引導和撬動更多民間資金增加投入。穩健的貨幣政策要松緊適度，保持合理的流動性，提高服務實體經濟能力和水平。

　　展望8月份：經濟出現趨穩跡象但基礎不牢，政策將是影響市場的核心因素。貨幣政策預計保持相對寬松，財政投資是否加大、改革能否強力推進、救市資金的后續安排將較大程度地影響市場情緒。政策底清晰，市場底或仍需等待。9月份美元加息預期較高，國際市場波動風險加大，對A股市場總體偏負面。預計將延續弱勢震蕩，獲利難度加大，投資還需謹慎。

　　關注超跌機會

　　上海證券分析師王芬認為，業績預期較好的中低價成長股可能會有更多的機會。“我們看到，經過大跌以后，創業板市盈率水平回到90多倍，中小企業板在50倍，滬深300的市盈率不超過15倍，這種狀態下，我們覺得2015年和2016年的預測市盈率仍有大幅下降。”

　　王芬表示，經過大跌后，部分個股的估值已經回到合理的水平，風險偏好下降的情況下，市場主流配置將會回歸以確定性為主的白馬成長股。自6月中旬開始的，由于對場外配資的清查引發的去杠桿過程，導致市場流動性出現大量收縮，使得股指出現斷崖式連續下跌。管理層不得不出臺多項的救市措施，以避免股市的暴跌向中國經濟的其他領域擴散，從而嚴重危害中國經濟發展和改革的進程。在經歷了近一個月的各種救市措施后，上證指數也經歷了一波反彈再尋底的過程。從目前已經發布的救市措施來看，管理層力圖從供需兩方面盡所能的使得資金面達到平衡，一方面通過證金公司、券商和基金提供流動性，另一方面，限制大股東減持，暫緩新股發行，部分券商的自營盤也暫緩賣出，這些措施主要在降低市場的籌碼供應。

　　從當前的救市效果看，市場成交量開始大幅萎縮，市場波幅也有望逐步趨緩。但是在剛剛經歷了一次大幅暴跌的投資者，風險偏好明顯下降，市場信心明顯不足，從而造成市場短線投資邏輯混亂。王芬認為，市場的恐慌情緒尚需要一定的時間來消化。“對于8月份的市場，不應該過于悲觀，在降杠桿進程臨近尾聲，管理層維穩態度不改的情況下，市場有望逐步穩定。”8月份的操作策略，王芬建議控制倉位的情況下，靈活配置，滾動操作。

　　國信證券分析師閆莉認為，6、7兩月的連續下跌，跌幅加重，振幅很大，抵抗和逢低買盤的效用有限，市場極不穩定，8月份的運行依然承壓。“比照歷史上幾次高位下跌運行，即使參照較為溫和的方式，先行下跌達到幅度，之后震蕩耗費時間，未來一段時間應以調整為主。6-7連續兩個月的下跌，跌幅是否已經達到還不確定，8月份震蕩調整是大概率事件。未來運行的方式有兩種：一種是高低點逐步下移的下降通道運行，一種是3400～4200點的下跌中繼的箱體震蕩。技術指標弱勢運行，尚未有結束信號。”

　　在行業方面行業方面，銀河證券分析師孫建波推薦新能源、水電、環保、鐵路、航空、金融、地產、消費等相對較好。

　　責編：范穎華