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資本“走出去”暗礁

2014年12月22日 11:50  財經(jīng)國家周刊 微博 收藏本文     

  文/《財經(jīng)國家周刊》記者 宋怡青 聶歐

  中國資本“走出去”終于迎來一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)。商務(wù)部一位司級官員對《財經(jīng)國家周刊》記者透露,2014年,中國的對外投資將肯定超過利用外資規(guī)模。

  中國逾20年投資凈流入的局面畫上句號。

  “我們預(yù)計到2020年中國的對外投資額能達(dá)到6500億美元。”國家發(fā)改委對外經(jīng)濟(jì)研究所國際合作室主任張建平認(rèn)為,從1990年代開始,中國的資本逐漸走出國門。前10年規(guī)模增長緩慢,屬于平臺期。隨著中國加入WTO[微博],以及一些區(qū)域自貿(mào)協(xié)定的簽署,中國資本走出去的步伐加快。

  商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示,今年前三季度中國資本走出去的步伐已顯露加速跡象。隨著“一帶一路”建設(shè)方案的實(shí)施,中國資本將更快地走出去。

  但是《財經(jīng)國家周刊》記者在采訪中發(fā)現(xiàn),無論是國家層面的“兩優(yōu)貸款”、絲路基金,還是企業(yè)層面的海外投資,中國在資本“走出去”方面尚缺乏整體安排和協(xié)調(diào)機(jī)制,相關(guān)部門缺乏配套政策,更無一個權(quán)威性的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。

  “在中國致力于重塑國際新秩序面前,需要一個合理的體制、機(jī)制來引導(dǎo)資金利用,從國家戰(zhàn)略層面實(shí)現(xiàn)外交與經(jīng)濟(jì)的融合推進(jìn)。”相關(guān)人士表示。

  企業(yè)成本畸高

  “我們這種公司天天忙著找錢,在中國用錢的成本太高了。”一家基建央企的副總裁對《財經(jīng)國家周刊》記者說,“阿根廷的一個項(xiàng)目剛剛開標(biāo),我們公司排在第二,就因?yàn)橘Y金成本高,眼睜睜看著到手的項(xiàng)目飛了。”

  “(境內(nèi))資金費(fèi)用我們承受不了,通過香港分公司貸款利率最高在1.9%,歐洲分公司貸款才1%,境內(nèi)動輒6%以上,差距太大。所以能不貸就不貸,銀行一年給我?guī)装賰|元的授信,我們用不了,也用不起。”另有一家央企的董事長說,缺錢的時候企業(yè)往往自己想辦法,發(fā)點(diǎn)短融債。

  他給記者舉了一個例子。幾年前,曾經(jīng)跟美國談一條鐵路線建設(shè),當(dāng)時聯(lián)邦政府和州政府的支持資金都已到位,僅剩20億美元的資金缺口需中方解決,國內(nèi)銀行一口咬定利率不能低于4.2%,但當(dāng)時美國貸款成本不高于2%。“這個資金價格美國公司難以接受,鐵路線最后被別國企業(yè)搶走了。”

  融資難在民企身上體現(xiàn)得更為明顯。一家民企告訴記者,自己將大部分資金都在埃塞俄比亞投資了礦產(chǎn),收益不錯,但是找國內(nèi)商業(yè)銀行貸款必須有國內(nèi)資產(chǎn)做抵押,并且手續(xù)復(fù)雜,最后只能借道民間融資。

  上海海成資源(集團(tuán))有限公司董事長黃建榮表示,盡管不少銀行對民企走出去項(xiàng)目也很關(guān)注,但由于貸款擔(dān)保問題,抗風(fēng)險性上不如央企,銀行最終也“愛莫能助”。

  目前商業(yè)銀行一般只提供1年期貸款,最長不超過5年。而不少投資海外項(xiàng)目,尤其是基礎(chǔ)建設(shè)類項(xiàng)目周期基本都在10年期以上。此外,海外項(xiàng)目動輒數(shù)十億美元的貸款額,也不是一般商業(yè)銀行所能承受的。所以,能與海外大項(xiàng)目匹配的貸款大多來自政策性銀行,如國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行等。此類銀行的中期貸款一般10年,長期可達(dá)30年。

  面對企業(yè)抱怨資金成本高,政策性銀行也有自己的苦衷。

  “我們只能做到保本微利。”一家政策性銀行的高管訴苦。他所在的機(jī)構(gòu)雖然可以通過銀行間市場發(fā)債融資,但是成本居高不下,如5年期固息債中標(biāo)利率已經(jīng)達(dá)到5%。“再加上我們本身的管理成本,貸給企業(yè)只能是6%左右。”

  由于資金成本較高,政策性銀行的貸款在發(fā)達(dá)國家市場無競爭力。“美國、歐洲的貸款利率那么低,那邊項(xiàng)目怎么可能要我們的貸款?所以我們只能貸給那些高風(fēng)險地區(qū)的項(xiàng)目。”前述政策性銀行高管透露,給非洲某項(xiàng)目的貸款利率甚至超過了20%。

  “兩優(yōu)貸款”憂慮

  除了政策性銀行的商業(yè)性質(zhì)貸款,國家的“兩優(yōu)貸款”也是企業(yè)“走出去”的資本來源。

  “兩優(yōu)貸款”分為“優(yōu)貸”和“優(yōu)買”兩種。所謂“優(yōu)貸”,指的是中國政府對外的優(yōu)惠貸款,指定政策性銀行向發(fā)展中國家政府提供具有援助性質(zhì)的中長期低息貸款。所謂“優(yōu)買”,是指為配合國家戰(zhàn)略需要,推動與重點(diǎn)國家和地區(qū)的經(jīng)貿(mào)合作,采用出口買方信貸形式對外提供且具備一定優(yōu)惠條件、由政策性銀行承辦的特定貸款。

  “兩優(yōu)貸款”一般通過央企的項(xiàng)目落地,并且要求有中國企業(yè)負(fù)責(zé)承建。項(xiàng)目、設(shè)備采購中“中國成分”原則上不低于50%。

  自“一帶一路”提出以來,政策性銀行主動采用“兩優(yōu)貸款”支持東盟國家的互聯(lián)互通建設(shè)項(xiàng)目。截至2014年初,僅進(jìn)出口銀行“兩優(yōu)貸款”累計支持東盟地區(qū)互聯(lián)互通類項(xiàng)目就有46個。

  “‘兩優(yōu)貸款’的利率還是高于國際市場。”前述基建央企副總裁透露,世界銀行[微博]及日本的對外援助貸款利率一般在1%左右,對于部分國家甚至提供零利率的援助貸款,我國目前的“兩優(yōu)貸款”最低利率是2%。

  企業(yè)想拿到“兩優(yōu)貸款”項(xiàng)目也非易事,審批部門頗多,程序非常復(fù)雜。據(jù)悉,“兩優(yōu)貸款”項(xiàng)目從審批到啟動資金落地最快也要1年。

  《財經(jīng)國家周刊》記者在采訪中聽到一個案例,某央企在非洲的項(xiàng)目申請“兩優(yōu)貸款”,從申請到獲批用了4年多時間。期間,東道國的總統(tǒng)都換了兩任。

  由于僧多粥少,面對“兩優(yōu)貸款”項(xiàng)目,中國企業(yè)間內(nèi)訌、無底線競爭的情況也時有發(fā)生。

  無論如何,在過去的十幾年,中國企業(yè)通過“兩優(yōu)貸款”支持,獲取不少發(fā)展中國家的相關(guān)項(xiàng)目和業(yè)務(wù),但是目前,愿意接受“兩優(yōu)貸款”的國家少了。

  前述央企董事長表示,“兩優(yōu)貸款”必須由借款國的政府提供主權(quán)債務(wù)擔(dān)保,或者次主權(quán)債務(wù)擔(dān)保。現(xiàn)在許多新興經(jīng)濟(jì)體都是自由市場經(jīng)濟(jì)國家,他們的主權(quán)融資需要經(jīng)過議會甚至是參、眾兩院的審批,對自身的主權(quán)債務(wù)是有約束的。

  此外,一些“兩優(yōu)貸款”的政治因素大于經(jīng)濟(jì)因素。拿到“兩優(yōu)貸款”項(xiàng)目的許多央企都認(rèn)為自己是工程承包商,不是投資人,他們追逐的是工程收益,對此類海外項(xiàng)目較少認(rèn)真探討運(yùn)營效益。

  在記者采訪中,一些海外投資人士表示,此前“兩優(yōu)貸款”是實(shí)現(xiàn)我國外交政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展融合,下一步,國家應(yīng)謀劃如何能從戰(zhàn)略層面實(shí)現(xiàn)“兩優(yōu)貸款”與資本、企業(yè)“走出去”的有效結(jié)合。

  絲路基金難題

  為給“一帶一路”規(guī)劃以資本支持,中國成立了絲路基金。業(yè)界人士認(rèn)為,這是中國資本走出去的新形式。至于運(yùn)作模式,有接近絲路基金的知情人士透露,或?qū)⒔梃b中非發(fā)展基金。

  中非發(fā)展基金成立于2007年5月,主要投資領(lǐng)域?yàn)榉侵迖业霓r(nóng)業(yè)和制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、資源開發(fā)及中非工業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目,現(xiàn)在已經(jīng)覆蓋了79個項(xiàng)目30多個國家。

  按照國開行人士的說法,中非基金作為一只股權(quán)投資基金,參與項(xiàng)目不控股,實(shí)際上發(fā)揮杠桿引導(dǎo)的作用。這一點(diǎn)與絲路基金類似。

  但二者又有所不同。中非基金管理人和投資人完全重疊,采用了基金和公司一體的公司制,其投資決策委員會成員全部來自國開行,可以與國開行共享項(xiàng)目資源。

  國開行擁有豐富的項(xiàng)目評審和管理經(jīng)驗(yàn)、較為完善的專家資源庫,可以以整體資源為中非基金提供專業(yè)化支持。

  “絲路基金由央行[微博]牽頭成立,目前看來既缺少項(xiàng)目庫,也沒有必須的項(xiàng)目評審團(tuán)隊(duì)。”前述知情人士透露。

  他還透露,央行可能會發(fā)動商業(yè)銀行提供與“一帶一路”相關(guān)的境外項(xiàng)目,建立絲路基金項(xiàng)目庫。但是這樣一來,不排除一些銀行臨時找項(xiàng)目充數(shù),或者把難啃的骨頭扔給絲路基金。“這些沒有經(jīng)過嚴(yán)格考察的項(xiàng)目都隱藏著不容忽視的風(fēng)險。”

  此外,缺少專業(yè)的項(xiàng)目評審團(tuán)隊(duì)是絲路基金發(fā)展的一大障礙。“此前絲路基金曾經(jīng)與國開行談共用項(xiàng)目評審團(tuán)隊(duì),但是在某些問題上,雙方互不讓步,未果。此后,絲路基金想去幾家政策性銀行挖人,組建自己的項(xiàng)目評審團(tuán)隊(duì),也沒成。”前述人士說。

  除項(xiàng)目外,不少人還為絲路基金后續(xù)的融資機(jī)制擔(dān)憂。其實(shí),中非基金也有曲折的融資經(jīng)歷。在首期資金投完之后,中非基金雖然積極在市場募資,但是由于非洲市場風(fēng)險較大,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期又長,無資本愿意入股。最后,在國務(wù)院相關(guān)部門的協(xié)調(diào)下,中非基金二期的20億美元資金,來自外匯儲備的貸款,期限在8?10年,借款利率按照倫敦同業(yè)拆借利率(Libor)基準(zhǔn)上浮一定比例。

  “這種融資模式是一個折衷的辦法,資金成本仍然不低。”前述知情人士表示,中非基金的曲折融資折射出走出去戰(zhàn)略目前尚缺有效的協(xié)調(diào)機(jī)制。既無對外投資的整體安排,相關(guān)部門政策不配套,也缺少權(quán)威性的綜合協(xié)調(diào)管理機(jī)構(gòu)。

  絲路基金在首期的400億美元投完之后,其后續(xù)的資本補(bǔ)充機(jī)制也仍須商討。“絲路基金不但要做好投資業(yè)務(wù),更要算好政治賬和經(jīng)濟(jì)賬,不能投出去的錢拿不回來。”有接近決策層的人士如是評價。

  外儲融資尷尬

  “為什么要買那么多美國國債,不能把外匯儲備貸給民營企業(yè),支持他們走出去?”中國中小企業(yè)協(xié)會副會長周德文在接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪時,多次提出這個問題。

  目前,中國的外匯儲備已經(jīng)超過4萬億美元。如何利用外匯儲備配合中國“走出去”戰(zhàn)略?政府部門一直都在籌劃。

  2013年初,國家外匯管理局公開表示成立外匯儲備委托貸款辦公室,運(yùn)用外匯儲備給中國企業(yè)在走出去時提供貸款業(yè)務(wù)。具體方式是外管局把錢借給銀行,銀行再貸給企業(yè)。

  前述基建央企副總裁透露,該項(xiàng)貸款的利率在4%以下,基本上可以與國際市場接軌。但是要貸到很困難。“反正我們沒貸到過,至今也沒聽說誰貸到。”

  具體原因是,外管局委貸辦只管貸款審批,是否放款又是商業(yè)銀行的算盤了。“商業(yè)銀行要考慮到走出去項(xiàng)目的不良率,還有收益問題,所以放款的意愿降低。”

  此外,外匯儲備也貸款給政策性銀行。“外儲貸款給我們的利率接近4%,再加上匯差、撥備風(fēng)險,最后我們貸給企業(yè)的利率也在6%左右。”前述政策性銀行高管說。

  本刊記者了解到,無論是貸款,還是以特別國債購買外匯儲備設(shè)立的基金,這部分資金額占外儲的比例仍然很小,絕大部分外匯儲備仍是外管局自己投資運(yùn)作。

  有接近外管局人士在接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪時表示,外儲管理有個三性原則,即安全性、流動性和收益性。美國國債流動性是最好的,轉(zhuǎn)化為貸款后,流動性肯定要受損失。如果涉及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目投資,流動性更是大大降低。“況且外匯儲備的原則是不做任何項(xiàng)目投資。”

  前述政策性高管也認(rèn)為,外儲自身有長期固定投資的項(xiàng)目,這與他們每年的績效考核息息相關(guān)。“要是輕易動用外匯儲備支持資本走出去,這就涉及部委之間的利益了,誰也不愿意動自己的奶酪。

文章關(guān)鍵詞: 財經(jīng)公司經(jīng)濟(jì)

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