□策劃/本刊編輯部

　　□執行/本刊記者 孫驍驥 劉 醒 王玟兮 黃語賢

　　□智慧支持/商界企業研究院

　　憂慮與狂歡，升騰與沉淪，誰能在互聯網金融的武林大會中號令群雄，哪種金融模式才是最具殺傷力的武功秘笈？

　　“傳統商業銀行將成為21世紀最后的恐龍。”

　　比爾·蓋茨的預言似乎正成為現實。傳統商業銀行的黃金時代已經過去，現在的金融產業已進入“小時代”。消費是王道，需求是保障。互聯網改變最大的是什么？是渠道、思維、用戶習慣。傳統金融的創新很難再有作為。這個任務得由互聯網金融來完成，因為他們更擅長貼近中小用戶進行“三溫暖”式服務。誰能解決需求，誰能挖掘出人們消費的欲望，誰就在互聯網金融戰中獲勝。

　　如果說2013年是互聯網金融元年，那么2014年對于新興的互聯網金融行業而言，用“野蠻生長”來形容一點也不夸張。

　　P2P網絡貸款、眾籌融資、第三方支付等各種新興互聯網金融業務，以及它們帶來的一系列問題與爭議充斥著輿論空間。據統計，今年跑路的平臺總數已經超過了140家，這一數字已經接近國內P2P平臺總數的十分之一。

　　與此同時，阿里、騰訊、百度[微博]、蘇寧，以及傳統的銀行和基金，各種風格迥異的平臺都來摻和一腳，讓刀光劍影下的競爭更為慘烈。

　　憂慮與狂歡，升騰與沉淪，誰能在互聯網金融的武林大會中號令群雄，哪種金融模式才是最具殺傷力的武功秘笈？

　　屌絲消費：支付的長尾效應

　　互聯網金融顛覆的不僅是線上線下交易問題，無論是平臺模式，還是渠道模式，以及支付技術革新帶來的優勢，其實很大程度上都隱含了一個內在的金融核心邏輯，就是在低金額、低能力領域上發揮優勢，形成長尾效應。換句話說，屌絲也有機會參與到這場金錢游戲中。

　　（P2P+電商+地推）×人才

　　2014年6月測試，7月招百人，8月上線，9月底，日銷售額破百萬元！大學生分期支付網站愛學貸用短短100天的時間，證明在月消費不過1500元的大學生群體中，仍有一個明顯具有屌絲特征，但總量巨大的市場。

　　我們可以用一個公式，簡單概括愛學貸的商業模式：愛學貸=（P2P+電商+地推）×人才。

　　P2P，指的是其金融端。愛學貸作為大學生和電商的中介平臺，將大學生的任何一個大額付款服務，分拆成小額定期還款。

　　雖然當下主流學生分期付款的對應產品都是手機、電腦、相機等3C產品，但市場成熟后，未來駕校、英語培訓、旅游等也可以分期付款，甚至如果有必要，連給女神準備的燭光晚餐也可以分期。

　　再說電商一端。登陸愛學貸的網站，大學生除了可以購買其主頁上羅列的商品，還可以在天貓[微博]、京東、小米等任意一個電商網站挑選商品，僅憑借該商品所在網頁的網址，即可在愛學貸申請分期付款。從這個角度看，愛學貸是一個電商平臺或者電商分期支付平臺。

　　而地推，指的是愛學貸的運營推廣。無論是傳統信用卡業務的拓展，還是支付寶[微博]、連連支付等線上金融的崛起，均依托極其強悍的地推能力。因此，愛學貸將地推，作為目前學生分期付款業務市場內競爭比拼之間最為重要的核心能力。為此，它專門成立了一支百人規模的校園地推團隊。

　　至于人才，毫無疑問是承載上述三個要素的主體。愛學貸的創始人錢志龍，是從無到有一手搭建起支付寶帝國的元老之一。合伙人王鋒，則是互聯網支付隱形大鱷連連支付的首任CTO。而其1000萬元的天使投資，則來自阿里十八羅漢吳詠銘、Discuz!創始人戴志康[微博]、挖財網CEO李治國[微博]。

　　在國外，銀行體系發達，類似業務已由中小銀行來完成。而由于早些年我國信用卡政策的變動，使得尚未有收入的大學生群體，不能辦理信用卡。這樣的環境，加上大學生萌動的消費欲望，為愛學貸們創造出一個夾縫中的學生分期支付市場。

　　這個市場的規模有多大？截至2014年10月15日，愛學貸注冊會員已達2萬人，注冊使用率為70%，人均消費為4000元。如果按照5000萬名大學生群體對該業務平均5%左右的接受率來看，乘以人均4000元左右的客單價，很容易計算出來這至少是一個萬億元規模的市場。

　　它的遠期利潤產出也同樣可觀。從金融端來看，以目前主流的12期分期，一年周期結算，分期付款的利差達到20%左右，去掉10%左右的資金成本，還有10%左右的毛利。而在商品端，巨量的貨物預訂可以帶來有力的談判籌碼以壓低批發價格，當下愛學貸主打的3C貨差利潤僅10%左右，但今后擴張到其他品類，利潤會更高。

　　當然，這個模式之所以成立還在于一個重要前提：其風險遠低于其他類似金融業務。從目前的數據來看，大學生分期的不良還款率為千分之二，而全國信用卡的不良還款率則在千分之八的水準。

　　首付一成的秘密

　　王小明，性別男，年齡26歲，有正當工作，穩定收入，升職有望，無不良信用記錄，看中了一處房產，打算買來明年結婚用。一切妥當后，發現工作多年，積蓄還不夠付那30%的首付。

　　在國內，和王小明面對相同窘境的人大概有1億，這群人就是傳說中的購房剛需人群。他們的共通點是，年輕，收入穩定，買房自住，但積蓄不夠付首付，政策又規定不允許銀行提供首付貸款，所以買不到稱心如意的房子。首付貸面向的就是這群人的剛性需求，以P2P的方式提供首付分期貸款，優勢是放款快、利率低。

　　既然是P2P，那么就有兩方參與，一方是像王小明這樣的剛需購房人群，另一方是有閑錢的投資人，他們通過借貸給購房者，獲得收益，對這群人而言，首付貸是一個理財產品。從這個角度看，首付貸其實是一個平臺，負責為投資人篩選、評估、審核借款人的信用資格，向擁有不同需求的兩個群體提供服務。

　　這個市場究竟有多大？

　　平安“好房貸”產品上線兩周，貸款金額已突破10億元。“十一”長假7天，其購房貸款類申請額就達1.1億元。而搜狐推出的“搜易貸”上線兩個月后，平均每天的平臺交易額達500萬元左右。從投資人角度來看，市面上的首付貸產品收益率普遍維持在10%左右。

　　值得一提的是，市面上的首付貸產品都屬于小額貸款，這樣的規定出于兩方面的考慮，一是因為到了一定的額度之后，相比銀行、信托等傳統金融機構，P2P就不再擁有優勢，因為畢竟是個人投資行為。第二點是小額分散能很好地控制投資的風險。不僅是金額上的小額分散，投資的行業，借款人的地域，借款人的種類，其實都是很分散的，這樣能夠抵御很多系統性的風險。

　　具體操作層面上，如果王小明申請首付貸款，他有兩種貸款形式可以選擇：有抵押貸款和無抵押貸款。一般在無抵押貸款的情況下，用于支付購房首付的借款最低額度為1萬元，最高為房款的20%。而在有抵押貸款的情況下，最高貸款額度為抵押物價值的七成。

　　以搜狐網旗下的“搜易貸”為例，假設買房人王小明看中的房源價格為100萬，那么按照現行政策首付款最低為30萬，通過“焦點首付貸”最高能貸款20萬，如果買房人選擇了12個月的貸款期限，年利率6.5%，這樣每個月需要支付的利息大概為1083.33元，支付的利息總額為13000元。買房人只需自己支付10萬元首付款，就可利用“首付貸”的產品買下中意的房子。

　　當然，風險來自互聯網金融的監管和不完善。在過去的9個月中，中國P2P平臺跑路事件基本沒有停過，從2013年到現在，投資者被套牢的資金已經達到了20億元。具體到首付貸上，最大風險首先在于房產的斷供。一旦購房者無法繼續還款,就會形成壞賬,而這時，P2P平臺如沒有傳統銀行較為完善的風控能力,資金將難以追回。這時P2P平臺的風險將會傳導至房地產市場。

　　農村信貸：講原則不講情懷

　　戰場過于集中、戰線拉得太長，大城市里“焦土抗戰”式的市場競爭，催生著P2P公司一系列亂象。然而在中國這片廣袤的大地上，尤其是大多數三四線城市和農村，對互聯網金融概念知之不詳的還大有人在。與其苦苦鏖戰一線城市，不如將互聯網金融模式從城市復制到廣闊的鄉村。

　　這提示著互聯網金融的下一個市場前景。而在這一被忽視的廣袤隱秘地帶，翼龍貸和貸幫網正積極布局。

　　中國式P2P的“三農”樣本

　　“目前翼龍貸90%客戶涉農。”這家互聯網金融公司CEO王思聰的自我介紹底氣十足。

　　在翼龍貸的借款人當中，三農和個體工商戶占了絕大多數，這在全國P2P網貸行業中，是絕無僅有的一例。借款人主要來自農村偏遠地區，放款人（投資人）則主要來自長三角、珠三角等經濟好、家庭存款較多的地區。兩者的匹配程度很高。

　　翼龍貸選擇“三農”作為切入口，采取“農村包圍城市”的玩法，其深層原因有二：一是全國上千家P2P網貸公司的市場基本定位于城市，其間的“廝殺”日趨激烈；二是農民融資需求量持續放大，融資手段卻極為匱乏。據說，翼龍貸一位客戶曾為了3萬元貸款，先后送給當地農村信用聯社相關人員現金若干及羊1只，請吃了六七頓飯，最后事情卻不了了之。

　　由此可見，涉農民間借貸的巨大困境正是翼龍貸的發展機遇。并且，中國的農民相對而言更為實在，家庭鄰里關系更為穩固，還款意愿與還款能力并不比城市居民差，甚至在許多地方農民的信用還更高。

　　于是，翼龍貸作為探路者，在看似“高大上”的金融領域選擇下沉，下沉到這個社會最根基的部分——農村。

　　農村個體工商戶借款用途多為緊急周轉。傳統銀行貸款業務往往基于自身產品導向、成本及管理因素的考量，對小額貸款業務辦理缺乏熱情。對于被銀行定義為低端客戶的個體工商戶，財務管理通常不規范，用于抵押擔保的資產也十分匱乏。另外，農民房產不能確權，土地目前也多未確權，所以“三農”基本沒有財產可用以向銀行擔保，金融機構不愿服務于“三農”，小貸公司，城商行，甚至高利貸機構也不愿意服務“三農”。因此兩者很難從銀行等正規金融機構獲得貸款。

　　翼龍貸如何解決這個問題呢？答案是家庭。

　　在風險控制上，翼龍貸以家庭為單位，而不是以個人。通過線下的數據采集，定期家訪以及篩選評估之后，他們才可以確定一個家庭能否作為借貸主體。為農村家庭拍攝錄音、視頻是常有的事，以此來彌補農村人缺乏財務數據，甚至沒有銀行流水數據的問題。以家庭為單位來控制風險，這一點與以個人作為借款主體的流行做法大相徑庭，也成為了翼龍貸控制風險的一個創新模式。

　　銀行貸款利息比翼龍貸低得多，但翼龍貸的錢比銀行好借。借款人偏愛向翼龍貸借款，一是因為放款快；二是運營商上門采集信息，借款人有什么信息，就提供什么信息，靈活方便；三是放款不用靠人情關系，不必送禮。一旦翼龍貸收到客戶的借款申請，就會派業務員到實地查訪、核實信息，公司總部則將借款項目發布于官網。通常翼龍貸的借款遞交申請到成功放款，大約在五天之內，快的可能兩到三天，遠比銀行長達一個月左右的放款時間短，適應了許多借款人的急需。這種以農村家庭為單位的借貸模式，與銀行要求借款人從農村到銀行呈交借款申請剛好相反。

　　數據顯示，在農村扎根七年的翼龍貸目前能夠覆蓋到1000個區縣以上，成交額已經超過18億元，借款人平均借款額度不足6萬元。也就是說，翼龍貸現在已經至少為3萬個農戶家庭及個體工商戶提供了借貸服務。

　　貸幫網：成于草根，敗于草根

　　號稱“最具有家鄉情懷”的P2P企業貸幫網，正在接受“情懷”的考驗。

　　貸幫的主要借款人聚焦在“農民離土不離鄉”或者“外出打工返鄉創業者”兩類人群。在他們看來，這才是中國農村金融最細微的“毛細血管”。

　　這個出發點決定了貸幫網選取了一個最為細分市場——農村城鎮化小微金融，而且是三線以下的城市，包括地級市、縣級市和鄉鎮。雖然從盈利速度、規模及投資收益來說，這一市場均低于一二線市場。但農村城鎮化金融未來一二十年都是藍海。

　　“6億多農民變成市民，那就相當于再造一個中國。”這句豪言體現著貸幫網的野心。對貸幫網來說，農村情懷的核心是支持農村創業，P2P只是一個工具。但是，普世精神的高大上與商業性資本原本不是一條道路。這種理想化、根本無法盈利的模式又如何吸引逐利性更強的PE進入？

　　貸幫網2008年成立，到2013年末發展到5省9市的14個縣，貸款余額僅4000多萬元，這個余額還不如一個普通信貸員的貸款額，對一個商業性信貸服務機構而言規模太小。

　　再來看貸幫網服務的對象。成于草根，敗于草根。恰恰是這些草根創業者，其創業失敗率及其隨之而來的畸高不良率，是一般非銀行商業信貸機構根本承載不了的。并且，這種小規模信貸的管理成本、催收成本遠非小小幾百萬元天使資金可以支撐。換句話說，農村小微信貸難以盈利。沒有龐大的政策支持，僅憑借一腔熱血與所謂的金融創新是無法生存的。

　　貸幫網CEO尹飛無奈表示，“我借了一些錢在撐著。當初規劃，創業三年之內應該有戰略投資進入，執行結果是一直沒有戰略投資，想了很多辦法，堅持了六年。”

　　在戰略上，貸幫網原本該是一個極為成功的案例，但在戰術上，它卻錯失了走向成功的最后一公里。

　　國產眾籌：談錢傷感情

　　經緯中國合伙人萬浩基曾表示，“過去一年看了不下300個項目，發現最大問題就是山寨感太重。”

　　山寨感的源頭之一在于國內的信用環境沒法和國外比。在國內，一個怪圈是，眾籌越來越像團購，籌資的項目并不是“尚未存在的產品”，而更像是為“已經存在”的產品做推銷。究根追底，中國人不太相信眾籌網站。中國是一個人情社會，有時候，人們更相信人情關系而不是眾籌。

　　點名時間：從眾籌到團購

　　一個好端端的眾籌網站，為何最后被迫轉型為預購平臺？

　　2014年8月1日，國內首家眾籌平臺點名時間正式對外宣布，公司將徹底轉型成為一家“智能新品限時預購平臺”。換句話說，點名時間放棄眾籌，開始專注智能創新硬件的早期用戶對接。最直觀的改變是，點名時間之前向項目團隊收取10%返點的策略，現在則對符合要求的項目提供完全免費的商業咨詢服務。

　　2011年上線的點名時間是國內最早的一批關注創業者的眾籌網站，應該也是最大的一家，上線即大獲成功。創建之初，點名時間有兩大想法：一是想通過這個平臺籌集部分開模費，幫助產品量化生產；另外是希望把這個平臺視為宣傳渠道，讓更多的人了解項目。

　　但很快，問題顯現出來了。

　　首先是流量不足。“互聯網思維下”的流量來自哪里？來自購買。點名時間顯然沒有流量來源。

　　今年，隨著京東、淘寶自營的眾籌平臺上線，各家的流量差距益發明顯。點名時間雖然也嘗試過強化媒體屬性（以內容聚合為主）來吸引流量，但現在看來內容聚合這件事已經荒廢。

　　第二是傷害用戶。有人說，垂直電商站只要保持用戶的活躍和高忠誠度，那么即使沒有大流量依然可以形成有效的流水。但回看2013年到2014年，即使是被點名熱捧的超級項目，依然有不少產品跳票。跳票本來不是點名的錯誤，但這樣的眾籌方式最終把苦心經營的用戶一批批傷害了。

　　點名的流量瓶頸同樣影響到了賣家。開發產品的團隊在點名試驗和宣傳了一輪，待生產和品質穩定后尋求更大的流量，就自然而然找到了京東或者淘寶。而點名當初那批被跳票和早期品質傷害過的用戶隨著商家一同離開了點名。

　　2014年初，點名時間還有兩個項目前后突破100萬元眾籌資金，但硬件創業團隊的供應鏈管理問題，加上用戶的低容忍度問題，使得點名時間的眾籌模式變得不可為。

　　與之相對，轉型之后，用戶和流量的問題得以解決，點名時間的項目數、購買人數、營收都開始呈現倍數級增長，平均金額由之前的13460元增長到82092元，平均購買人數由80人增長到357人，10萬級項目則由原來的14個增長到了111個。

　　這似乎是個不錯的結局，卻完全背離了眾籌的理念。點名時間看似“成功”的轉型，為中國風生水起的眾籌市場敲響了警鐘。

　　3W咖啡：玩的就是人情

　　3W咖啡的生態鏈可以概括為：咖啡館、傳媒公司、拉勾招聘網和孵化器NextBig。每個部分實行獨立核算，目前總體實現收支平衡。從中大致可以看出，3W咖啡的玩法與別處不同。

　　第一，股東門檻高。不是你有6萬元就能當股東的，說白了必須是互聯網圈的名人。這其實是一個信用背書，名人的毀約成本高，功能和傳統金融業對投資人進行信用評級是相同的。

　　第二，基于熟人或名人交際圈。3W的股東具有相互吸引力，沈南鵬[微博]、徐小平、曾李青來了，就能吸引很多互聯網創業者加入，于是更多投資人也期望進入這個圈子，所以3W開展的各項業務才能順利展開。眾籌參與者基本上是圍繞著強鏈接、熟人或名人交際圈進行擴散的。這就無形中建立一種信任場。這個恰恰是其它普通的眾籌模式最為缺乏的。缺乏信任場，單憑興趣場，最后一定是籌錢時不給力，給錢后不放心，最后你做得也不會安心。

　　第三，發揮股東的價值。3W在創立之初就承諾給股東的價值回報，但這里面淡化了金錢回報。眾所周知，開咖啡館，賺錢也是微利。想要靠6萬股本分紅，幾乎是希望渺茫。3W的聰明之處在于提供了一個基于圈子的價值。換言之，3W為眾籌的對象提供金錢不能夠提供的人脈價值、投資機會、交流價值、社交價值、聚會場所等，這些是眾籌參與者們看重的。

　　綜上，通過依托標準，建立信任，提供保障，眾籌模式才算是搭建基本雛形。否則，沒有游戲規則玩眾籌，那基本上是過眼云煙，玩一把瀟灑而已。

　　風控五招：P2P的底線

　　小額貸款擔保模式

　　代表平臺：有利網

　　平臺運作模式：線上有利網提供資金渠道，線下小額貸款公司提供借款資源。有利網只是發布募集資金需求，并不提供借款申請。

　　平臺收益來源：尚處于融資階段。

　　平臺審核方式：一是小額貸款公司的盡職調查，二是有利網的評估。

　　不良貸款處理：合作的小額貸款機構及擔保公司提供連帶擔保，借款人若發生違約直接進行代償。有利網還向合作的小貸公司收取一定比例的保證金。保證金收取的比例根據其對小貸公司進行盡職調查的結果而定，有利網也獨立設立了保證金賬戶。一旦小貸公司層面發生違約，有利網將啟用保證金來對投資人進行償付。

　　逾期率：3%左右

　　點評：

　　1.有利網平臺其并不開發項目，更多地是向投資人推薦項目，項目由小額貸款公司提供；

　　2.小額貸款公司的項目通過了小額貸款審核，還需要經過有利網的審核，這不但是為了保障項目質量，也是為了有利網的聲譽；

　　3.在借款出現逾期的情況，小額貸款公司以及擔保公司提供連帶擔保，保證了投資人的資金安全，同時為了防止小額貸款公司違約，對小額貸款公司收取保證金來保障投資人利益；

　　4.有利網在這個過程中不承擔保證責任。

　　金融機構信用+擔保機構擔保模式

　　代表平臺：陸金所

　　平臺運作模式：陸金所目前提供中介服務，借款人申請借款，出借人進行投標，借款的發放和收回由陸金所代為辦理，同時引入擔保公司對借款人進行擔保。

　　平臺收益來源：目前陸金所只收取債權轉讓手續費，為轉讓價格的0.2%，其他服務暫時免費。

　　平臺審核方式：陸金所憑借集團的優勢和信息，對借款人進行信息的審查。

　　不良貸款處理：逾期本金部分從逾期之日起；在約定的執行利率基礎上上浮50%計收逾期罰息。逾期罰息按日、單利計息。若借款人對任何一期應付款項逾期滿80日，擔保公司啟動對出借人的代償，代償金額包括剩余本金、應付未付利息、逾期罰息。

　　逾期率：不到1%

　　點評：

　　1.陸金所在整個借款中扮演的角色特別模糊，借款人和出借人之間并沒有信息的交流，觀察陸金所網站產品，也并沒有提供借款人任何信息，并且資金均由陸金所代為轉移；

　　2.在交易過程中引入平安集團旗下的擔保公司進行擔保，對于借款出現逾期，提供全額代償，對于出借人來說，資金安全程度較高；

　　3.在對借款人審查上，陸金所依靠平安集團各模塊公司的實力，對于借款人的審查較為嚴格；

　　4.除了擔保公司的擔保外，平安集團強大的實力在出借人看來也是一種隱性擔保；

　　5.陸金所目前對出借人資金最低要求比較高，至少1萬元，這也與很多P2P公司不同。

　　抵押模式

　　代表平臺：富二貸

　　平臺運作模式：借款人在平臺上發布借款信息和抵押物信息，出借人根據借款人信息資料和抵押物情況選擇是否投標。

　　平臺收益來源：服務費以及風險備用金超額部分。

　　平臺審核方式：在線審核和抵押物自動估值。

　　不良貸款處理：采取本金保障計劃，借出人投資的借款出現嚴重逾期時（即逾期超過30天），富二貸將用風險備用金向借出人墊付此筆借款未歸還的剩余出借本金或本息。

　　點評：

　　1.富二貸的借款都必須擁有抵押物，這和大多數平臺不同，有利于出借人資金的保障；

　　2.平臺的審核主要為線上，并且抵押物也是線上自動估值，對于信息的把握存在不準確性；

　　3.風險備用金來自平臺對借款人收取的費用以及計提，同時抵押物處理資金；在本金保障計劃中采取的有限保障，也就是說兌付的額度和時間根據備用金賬戶資金來考慮。這樣就會導致如果逾期率過高，存在不能及時兌付的問題。

　　4.平臺自身不保證出借人的資金安全。

　　出借人自擔風險模式

　　代表平臺：拍拍貸

　　平臺運作模式：借款人發布借款信息，多個出借人根據借款人提供的各項認證資料和其信用狀況決定是否借出，網站僅充當交易平臺。

　　平臺收益來源：以成交服務費為主。

　　平臺審核方式：線上審核為主。

　　不良貸款處理：根據逾期天數采取不同的措施。根據不同地區不同用戶的情況，借出人可以進行法律訴訟程序或者找催收公司進行催收。拍拍貸將配合借出人提供法律咨詢支持。

　　逾期率：1.52%

　　點評：

　　1.拍拍貸模式是最直接的P2P模式，不參與借款交易，只提供網絡交易平臺；

　　2.拍拍貸根據借款人提供的各項信息進行線上審查，并不保證信息的真實性，只是對比各項資料，存在較大的風險；

　　3.借款無抵押、無擔保，出借人面臨著較大的信用風險。

　　風險備用金模式

　　代表平臺：人人貸

　　平臺運作模式：人人貸主要為居間服務，借款人發布借款信息，出借人根據借款人信息選擇是否借款。同時，人人貸“優選理財”則是一種資金池模式，出借人購買計劃，自動投標到各借款人，并且資金循環使用。

　　平臺收益來源：賬戶管理費、服務費、加入費、退出費等

　　平臺審核方式：線上收材料，線下審查。

　　不良貸款處理：平臺每筆借款成交時，提取一定比例的金額放入“風險備用金賬戶”，借款出現嚴重逾期時（即逾期超過30天），根據規則通過“風險備用金”向理財人墊付此筆借款的剩余出借本金或本息。

　　逾期率：0.73%

　　點評：

　　1.人人貸也只是居間服務，并不直接參與借款交易，不過“優選理財”屬于自動投標，出借人并不能選擇借款人，而人人貸50%以上的資金在此計劃中；

　　2.根據數據，人人貸目前的信用標占比不到10%，其他是實地標和擔保標，這就要求必須實地審查借款人信息，信息的真實性具有一定保障；

　　3.如果出現逾期，人人貸使用風險備用金來保證出借人的本金和利息，以2013年的數據大致估算，其逾期借款不到1000萬元，而風險備用金2013年年末達到了2500多萬元，可以說目前完全能夠覆蓋逾期；

　　4.人人貸在整個過程中只提供服務，不保證本金和利息。

　　把脈金融：未實先虛

　　文/黃少安?中央財經大學經濟學院教授

　　大家現在對金融很感興趣，從政府官員到老百姓都在高度地關注金融，甚至有一些人，包括我們培養的一些學生都拼命地往金融領域里面鉆，以為金融就是銀行、就是證券公司，銀行就是錢，到了金融部門就可以賺大錢，就是這么簡單。

　　而這反映了一個“未實先虛”的問題。你就看到人家美國、英國，現在是金融中心，人家華爾街賺錢賺得很輕松，但是你要考察一下人家的歷史，是什么時候開始有金融中心的，什么時候金融發達起來的？他是先有實體經濟，然后在這個基礎上才有現在高度發達的虛擬經濟。就算是以實體經濟發展起來的虛擬經濟，那也是很困難的，實體經濟還沒有發達起來，工業化和城市化還沒有完成，就天天喊著要發展金融，就是未實先虛，很危險。

　　現代所謂的高科技的金融，金融衍生產品，我們講金融創新，主要在這個領域里面。其他有什么好創新的？你天天吃飯，你吃飯再好也沒有誰說你吃飯創新了，但是我們往往把這個創新誤解了，以為無論什么創新都是好的。別忘記，我們吃的、穿的、用的還是要來自于工業、農業。無論這個金融產品有多先進，無論這個用起來有多復雜，無論用這些工具的人的水平有多高，都有一個事實，就是金融市場本身永遠不可能創造出一分錢的財富。

　　這么多金融衍生工具，大家都想從里面套利，都想把風險轉嫁給別人，這個時候我們該要仔細想想了。就是如果在所有的時間點上面，有人利用這些工具賺了錢，也有一些卻賠了錢，那我們這個金融體系是穩定的。而我們現在的金融體系有一個公共池塘，大家都想從里面撈魚，最后當大家都以為撈到魚的時候，就完了。大家都從里面發財了，這個泡沫就大了，金融危機也馬上要來了。

　　我們現在的金融在一定的程度上，不再為實體經濟服務，不再為搞實體、做買賣的人服務，是在為金融行業的本身服務，是在為金融行業的從業人員服務，所以我們很多的資金都是在金融市場里面賺的，大家都在里面撈錢。從這個意義上來說，現在的金融體系，一定程度上已經偏離了金融的本質。

　　現在金融的片面發展，實際上就是一個掠奪財富的問題。證券公司、擔保公司，各種金融衍生工具的這些中介機構一多，似乎就是金融深化的重要標志。于是最近這兩三年以來，中國不知道什么時候像雨后春筍一樣，冒出了很多小額貸款公司、擔保公司。而商業銀行發貸款，我覺得也不太明智。我是做實業的，我找銀行貸款，但我是中小企業，他不貸給我，他說我的信用等級不高，或者說沒有辦法了解我的情況，用我們的行話說就是信息不對稱。理論上很重要的一個解釋，為什么銀行不愿意貸款給中小企業？因為信息不對稱。怎么愿意貸？通過擔保公司就愿意貸。可你看現在的擔保公司那么多，有的就是一個皮包公司，連自己都擔保不了，還可以給誰擔保？而銀行就愿意貸給他，各類金融中級機構短期內遍地都是，這些是想干什么？都想從金融領域里面賺錢。

　　實體經濟部門融資難、資金在金融領域里面碰撞、融資成本高，你看我們國家是一個經濟發展速度比較低谷的時候，按道理說，如果銀行的錢不出去很正常。現在是銀行的錢出去了，實體經濟部門還沒有拿到錢。實體經濟貸款難、融資成本高，他就應該破產、倒逼，但是現在還沒有倒逼、破產，這個就是不正常的問題。不景氣的時候我們為什么沒有淘汰，或者是淘汰的力度不夠大？這些擔保公司都創造了G D P，而實體經濟部門貸款難、融資成本高，現在行業的不良資產率上升的速度很快，系統風險已經很高了，我們銀行的錢，出去了卻在金融部門空轉，這是一個有害的事情。

　　另一方面，那么大的成本讓實體經濟企業部門去用，你不害怕嗎？有幾個實體經濟部門，有幾個產業行業，有15%或者是20%以上的利潤率？我拿的錢，利潤率起碼有15%、17%我才可以用，而把錢給這些企業了，不害怕嗎？資產質量在什么地方？

　　還有就是把錢給地方政府融資平臺，現在好多銀行的行長還認為這是安全的，先不說政府的信用度有多高，地方政府的資金來源主要是什么？房地產、土地出讓金。現在土地出讓金沒有了，房地產不景氣，他拿什么還給銀行？若干年以后，大量的不良資產怎么辦？是不是再跟原來一樣找幾個垃圾桶？

　　再一個，對網絡金融缺乏理性的認識。一個馬云[微博]，一下子發了大財，你看就給大家一個錯誤的信號，以為網絡金融將是我們國家金融界下一步的金礦，大家都想去里面淘金。馬云的網絡金融為什么一下子賺了？就是因為我們國家長期的金融監管的錯位。金融抑制是什么？就是說這個地方不讓你做，那個地方不讓你做，突然網絡這個地方，像大慶油田一樣被發現，一下子就賺了。可如果大家還跟他一樣地去做，當然不行。網絡金融在西方發達國家都有一定的發展空間，但是它不可能取代現有的金融業態。

　　編?輯:彭?靖?liqing326@163.com