財(cái)富管理嘗試，九鼎在替行業(yè)試錯(cuò)，但必須是它！

　　《環(huán)球企業(yè)家》記者 賀穎彥 沈旭文

　　曾經(jīng)，作為市場(chǎng)的“破壞”者，九鼎在PE市場(chǎng)擁有很多自己的獨(dú)特創(chuàng)新，例如首支基金不收管理費(fèi)，人海戰(zhàn)術(shù)，流程切割，廣設(shè)設(shè)辦事處等經(jīng)營模式。這些方法在“橫空出世”時(shí)也曾遭受無數(shù)質(zhì)疑。

　　現(xiàn)在，九鼎正在籌謀另一個(gè)事項(xiàng)，今年4月，決定將募資部門獨(dú)立出來，轉(zhuǎn)型為財(cái)富管理部。再一次“敢為天下先”的舉動(dòng)，其面臨的情勢(shì)與當(dāng)年何其相似。九鼎轉(zhuǎn)向財(cái)富管理的舉動(dòng)，多位與九鼎基金總裁黃曉捷有私交的金融圈人士也不看好。在他們看來，九鼎轉(zhuǎn)向財(cái)富管理，“即使是出于轉(zhuǎn)型的無奈之舉，也顯得過于輕率”。

　　不過，多名受訪PE界人士卻表示，財(cái)富管理也是自己所在機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一個(gè)選項(xiàng)，并不排除未來向這個(gè)方向發(fā)展的可能。

　　在現(xiàn)實(shí)中，已經(jīng)有諸多PE基金紛紛跟隨。國內(nèi)領(lǐng)先民營背景PE基金鼎暉增設(shè)了財(cái)富管理部門，以人員網(wǎng)絡(luò)和獲取資訊聞名的清科集團(tuán)提出了轉(zhuǎn)型財(cái)富管理，以PE人脈網(wǎng)絡(luò)、撮合交易為主業(yè)的漢理資本也宣布進(jìn)軍財(cái)富管理。

　　在硅谷天堂集團(tuán)高級(jí)合伙人韓惠源的表述中，以IPO為唯一退出渠道的私募股權(quán)基金投資肯定會(huì)遇到瓶頸，這也是為什么從2010年其所在的硅谷天堂更名為硅谷天堂資產(chǎn)管理集團(tuán)，意即拓展除傳統(tǒng)的私募股權(quán)投資以外的市場(chǎng)，包括早期VC投資，后期的并購基金等等。

　　PE艱難形勢(shì)下的轉(zhuǎn)型，大體可分為對(duì)投資端的改造和對(duì)募資端的改造。前者是將投資范圍往前或往后，成為VC或并購基金。而對(duì)募資端的改造則有“全民募資”、募資團(tuán)隊(duì)裁員以及成立財(cái)富管理部門，謀求募資團(tuán)隊(duì)的獨(dú)立化等一系列舉措。其核心是降低成本，獲得正現(xiàn)金流。

　　今年2月，在接受《環(huán)球企業(yè)家》記者采訪時(shí)，黃曉捷透露將要謀求成立VC基金，“往前端走”，并于2012年3月30日正式成立九鼎創(chuàng)投。而從今年四月起，九鼎正式喊出財(cái)富管理的口號(hào)，籌建銷售第三方產(chǎn)品的財(cái)富管理部門。

　　投資不管向前走，還是向后走，都需要專業(yè)的人才以及品牌的建立，轉(zhuǎn)型并非一朝一夕。而對(duì)募資方的改造，則會(huì)起到立竿見影的降低成本的效果。

　　九鼎此次將募資團(tuán)隊(duì)獨(dú)立化，顯然比硅谷天堂走出了更遠(yuǎn)的一步。“未來的目標(biāo)是成為第三方理財(cái)。”一位九鼎PE財(cái)富管理部門人士表示。

　　不過，PE是否真的適合做財(cái)富管理？在現(xiàn)實(shí)中的第三方淪為產(chǎn)品銷售機(jī)器，且凈利潤不斷下降的情況下，PE為何要?dú)⑷脒@個(gè)市場(chǎng)？九鼎能引領(lǐng)下一波PE轉(zhuǎn)型的浪潮嗎？

　　成本重壓

　　2010年左右PE市場(chǎng)大熱之時(shí)，黃曉捷曾在內(nèi)部表示，只要二級(jí)市場(chǎng)PE倍數(shù)高于15倍，九鼎就能活下去。這個(gè)條件在當(dāng)時(shí)看來幾乎是不可能的，彼時(shí)二級(jí)市場(chǎng)估值倍數(shù)高達(dá)四十倍左右。

　　然而今非昔比， A股市場(chǎng)估值中樞現(xiàn)在已經(jīng)接近黃口中的這一“紅線”，而且還跌跌不休。最新的洛陽鉬業(yè)上市市盈率已經(jīng)降低到驚人的13.64倍。

　　而對(duì)于很多PE基金公司來說，在與LP簽訂的協(xié)議中一般有基金的前幾年作為投資期，其管理費(fèi)用為出資總額的一定比例，在基金等待收益的退出期，管理費(fèi)用會(huì)逐步降低。這標(biāo)志著為了維護(hù)基金的日常開銷和獎(jiǎng)金，基金管理公司需要不斷的滾動(dòng)發(fā)行新的基金以維持人員和基金管理公司的運(yùn)作。

　　對(duì)于九鼎這樣的依靠人海戰(zhàn)術(shù)進(jìn)行投資的機(jī)構(gòu)，這個(gè)問題更為嚴(yán)重。在一些大型PE基金中，其成本結(jié)構(gòu)集中在合伙人級(jí)別的獎(jiǎng)金和分紅，若遇到市況收緊，則其合伙人的相關(guān)報(bào)酬降低，即可避過寒冬。但對(duì)于九鼎來說，由于其成本主要支付結(jié)構(gòu)偏重底層級(jí)別，因此其成本彈性并不大。

　　一個(gè)可以佐證的細(xì)節(jié)是，知情人士透露，九鼎從成立至今，合伙人從未進(jìn)行獎(jiǎng)金分紅。

　　黃曾經(jīng)在九鼎內(nèi)部會(huì)議上披露，公司最新的受托基金管理規(guī)模為400億以上，如果這個(gè)數(shù)據(jù)屬實(shí)，九鼎在管理資產(chǎn)規(guī)模上確已跨入了中國PE的第一梯隊(duì)。但與其資產(chǎn)管理規(guī)模不相稱的是，其近兩年收到的基金管理費(fèi)用僅為5億多，與業(yè)內(nèi)通行的年化2%的基金管理費(fèi)用相比，九鼎顯然收得更少。

　　在九鼎發(fā)展早期，黃為了募集到更多資金曾打破業(yè)內(nèi)常規(guī)，決定不向LP收取管理費(fèi)，而僅僅在業(yè)績達(dá)成后與LP共同分享投資收益，這個(gè)模式曾經(jīng)在九鼎發(fā)展早期助力甚多，不過，這也可能導(dǎo)致九鼎早期資金流狀況十分緊張。從2010年開始，在聲名建立之后，九鼎開始恢復(fù)“正常”，向LP正常收取相關(guān)管理費(fèi)用。

　　據(jù)另一位知情人士透露，市場(chǎng)上有傳言稱，九鼎基金早期因?yàn)闊o管理費(fèi)用收入，因此在基金管理公司層面亦引入了一家江浙地區(qū)的企業(yè)作為投資者，因而渡過了最初的難關(guān)。不過，隨著九鼎成立至今跨過五年門檻，作為基金管理合伙人的投資者仍未享受到相關(guān)的分紅收益。

　　他透露，“總計(jì)5億多的基金管理費(fèi)用全部投入了公司的運(yùn)營，所以九鼎手上能支配的錢不算太多”，關(guān)鍵之處在于，九鼎的模式實(shí)在沒有太多可壓縮的成本。

　　在過去的幾年里，九鼎總共踏足過一萬三千多家企業(yè)，并投資了其中三四百家，而年輕的投資經(jīng)理疾步狂奔背后，則是每年數(shù)千萬的機(jī)票費(fèi)用。

　　黃對(duì)外公布的基金總?cè)藬?shù)一直停留在一年半至兩年前的400人左右，這或許是他對(duì)業(yè)內(nèi)廣泛質(zhì)疑其人海戰(zhàn)術(shù)而表現(xiàn)出的謹(jǐn)慎。但前述知情人士估計(jì)，“如果不算上財(cái)富管理部門，九鼎的投資及后臺(tái)行政部門目前就已經(jīng)達(dá)到約600人，算上財(cái)富管理部門的300人，總?cè)藬?shù)達(dá)到900人。”

　　這樣龐大的人員結(jié)構(gòu)以及較低的管理費(fèi)收入，使得九鼎承受的壓力更甚別家。“在這樣的市場(chǎng)下，沒有哪家PE敢說自己就輕松”，前述知情人士這樣表示，“不過曉捷的壓力可能比別家更大一些。”

　　募資端改造

　　市場(chǎng)急速變化，無論是基金管理者還是LP都面臨非常重的壓力，因而投資與募資兩端都快速承壓。

　　投資額的下降可以理解為PE基金自己提高風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，減緩?fù)顿Y節(jié)奏以求謹(jǐn)慎。而對(duì)于大部分PE來說，業(yè)績的影響是長期的，不過募資市場(chǎng)的下降乃至冰凍則對(duì)其生存提出了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。

　　為了緩解成本壓力，不僅僅是九鼎，大部分PE都從投資層面進(jìn)行嘗試。從2011年下半年開始，在各類投資界聚會(huì)中，基金投資范圍“往前走”和“往后走”的聲音就不絕于耳。

　　往前走即是成立培育投資對(duì)象更為早期、基金存續(xù)時(shí)間也更長的VC基金。往后走即是看到市場(chǎng)上由于各種PE投資過的企業(yè)無法上市以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行引發(fā)的行業(yè)并購整合機(jī)會(huì)，成立并購基金。

　　九鼎在內(nèi)部亦做過這兩個(gè)方面的嘗試。2012年3月底，九鼎成立了九鼎創(chuàng)投。雖然至今并無九鼎并購基金公開募集成功的消息，但黃曉捷、核心合伙人蔡蕾均在不同場(chǎng)合提出九鼎有做并購基金的計(jì)劃。

　　不過，多名外資VC人士對(duì)記者表示，人民幣PE所擅長的改造企業(yè)以迎合上市標(biāo)準(zhǔn)的手段，更近于國內(nèi)的投行模式。VC與Pre-IPO式的投資完全是兩個(gè)不同的行業(yè)，貿(mào)然跨行困難重重，需要時(shí)間來改變觀念。“你先前的Pre-ipo是打出了名聲，但并不代表在VC投資和并購基金領(lǐng)域的LP會(huì)認(rèn)可你”。

　　對(duì)于急需現(xiàn)金流的PE基金來說，以自身打造新產(chǎn)品獲得LP認(rèn)可需要太長的時(shí)間，更為現(xiàn)實(shí)和立竿見影的辦法，是從募資端入手。

　　從2011年年中開始，PE募資越來越難讓擁有客戶資源和募資經(jīng)驗(yàn)的人員薪水行情不斷看漲，募資的成本也越來越高。

　　作為降低募資成本、獲取正現(xiàn)金流的方法，一則全民募資，將募資任務(wù)壓至機(jī)構(gòu)每一個(gè)人身上，讓基金成立更為迅速；另一個(gè)辦法就是是對(duì)募資團(tuán)隊(duì)裁員。

　　但裁掉募資團(tuán)隊(duì)對(duì)于一家PE來說幾乎是宣告自己失敗，現(xiàn)有的LP也可能會(huì)因此喪失信心而進(jìn)一步流失。

　　因此，九鼎選擇了一種逆向的方式，將PE募資部門獨(dú)立出來去做財(cái)富管理。在LP并不認(rèn)可高風(fēng)險(xiǎn)長周期的PE、VC產(chǎn)品時(shí)，為了留住客戶，從市場(chǎng)上采購更為短期、更加契合LP投資需求的產(chǎn)品。

　　人員擴(kuò)張

　　在旁人看來，更為匪夷所思的地方在于，盡管是由于募資困難而將募資部門獨(dú)立出來，九鼎卻加大了新設(shè)財(cái)富管理部門的人員招聘規(guī)模。一位九鼎內(nèi)部人士表示，對(duì)于各地財(cái)富管理部門的招聘規(guī)模，“沒有限制，便宜行事”。

　　對(duì)這一頗符合九鼎一貫“兇狠”風(fēng)格的做法，有第三方理財(cái)行業(yè)人士指，這并非是意氣用事，而是精心算計(jì)后的做法。“九鼎初入財(cái)富管理領(lǐng)域，顯然是希望借助集團(tuán)作戰(zhàn)的優(yōu)勢(shì)，在短時(shí)間內(nèi)打開市場(chǎng)，尤其是轉(zhuǎn)化原有的PE投資人和增量投資者。要拼銷售，人海戰(zhàn)術(shù)確實(shí)是初期最有效率的方式。”

　　這一看似驟然放大人力成本的做法，卻并不一定真的會(huì)增加九鼎的負(fù)擔(dān)。事實(shí)上，盡管招募大量的銷售人員，但其底薪極其低廉，在第三方理財(cái)行業(yè)中，底薪低于3000元的銷售人員，如果沒有業(yè)務(wù)不能養(yǎng)活自己，必定會(huì)自己走掉，因此其帶來的成本壓力并不大。

　　“當(dāng)募資團(tuán)隊(duì)賣不動(dòng)公司自己的PE產(chǎn)品時(shí)，就得自己去市場(chǎng)上找活干養(yǎng)活自己。如果干得不錯(cuò)，說不定還能養(yǎng)活公司投資部門”，一位PE合伙人這樣講到。

　　前述知情人士透露。目前，九鼎在上海、北京、重慶等地都已經(jīng)開始招兵買馬，財(cái)富管理部門總?cè)藬?shù)已經(jīng)擴(kuò)充到近300人，總部由九鼎核心合伙人吳剛的弟弟吳強(qiáng)帶領(lǐng)。“在現(xiàn)金流趨緊的情況下，還如此大規(guī)模擴(kuò)張，黃也并不是瘋子，只能說驗(yàn)證了募資部門自己養(yǎng)活自己的邏輯”，他說。

　　一位諾亞財(cái)富人士則表示，在財(cái)富管理領(lǐng)域，九鼎要做“攪局者”，“當(dāng)然不會(huì)按常理出牌”。

　　先例何在？

　　傳統(tǒng)觀念上，PE是一份精英職業(yè)，其核心價(jià)值在于投資能力，員工成本也一直較高，與廣泛需要銷售人員網(wǎng)絡(luò)的財(cái)富管理行業(yè)并不契合，因此，在現(xiàn)有的市場(chǎng)上，很難找到PE轉(zhuǎn)型財(cái)富管理成功的相似先例。

　　一位曾供職于多家國際頂尖私募股權(quán)投資基金的香港投資界人士稱，以PE身份轉(zhuǎn)戰(zhàn)第三方財(cái)富管理領(lǐng)域，這樣的案例“不能說完全沒有”，但“數(shù)量上相對(duì)較少，并且都有一定特殊性”。

　　目前在香港和美國市場(chǎng)上已有的PE轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的案例，大體上有三種情況：一種是PE本身客戶資源相對(duì)單一，在向客戶募資過程中，應(yīng)客戶要求為其量身定制全面的財(cái)富管理服務(wù)，進(jìn)而鞏固客戶資源；第二種是PE本身下設(shè)專門的資產(chǎn)管理部門，這些部門在為PE提供資金周轉(zhuǎn)的同時(shí)，也具備提供財(cái)富管理產(chǎn)品的設(shè)計(jì)能力，或是能夠提供外部理財(cái)產(chǎn)品的投資組合；第三種則是極少數(shù)PE由于缺乏項(xiàng)目資源或者募資乏力，最終放棄主業(yè)，轉(zhuǎn)型進(jìn)入穩(wěn)定性相對(duì)較高的理財(cái)規(guī)劃領(lǐng)域。

　　以往介入財(cái)富管理的境外PE“應(yīng)該都算中小PE”，類似九鼎這樣具有一定規(guī)模的PE機(jī)構(gòu)，開辟財(cái)富管理業(yè)務(wù)，在現(xiàn)有的PE機(jī)構(gòu)中是沒有成熟案例。“現(xiàn)在它的一系列動(dòng)作，可以說是開拓性的，但也很可能是失敗的嘗試”，這位人士表示，“兩者盈利模式和成本控制上都有巨大差異，要配置在一起，并不是新增加幾個(gè)業(yè)務(wù)部門那么簡單。”

　　在盈利模式上，PE以長期的投資回報(bào)為主要激勵(lì)，以使管理人與LP利益一致，對(duì)于人員的固定成本一般不做太高要求。而財(cái)富管理行業(yè)由于人員眾多，且中國目前的財(cái)富管理行業(yè)并不能向客戶收費(fèi)，而仍以傭金為主，其成本控制就顯得非常重要。

　　攪局第三方？

　　目前，九鼎的財(cái)富管理部門從一開始的只銷售自家PE產(chǎn)品，正逐步轉(zhuǎn)為代銷部分信托或者特種債券類產(chǎn)品。

　　對(duì)于九鼎來說，背景決定了其它PE基金很難把產(chǎn)品交給他們發(fā)，其中較為可行的策略是代銷其它非PE機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品。

　　在目前的各行各業(yè)中，PE與信托的產(chǎn)品面對(duì)的客戶較為重合，都是可投資資產(chǎn)凈值一般在千萬以上的客戶，PE財(cái)富管理部門從銷售信托產(chǎn)品入手，正是利用自己已有的客戶基礎(chǔ)。

　　一位北京地區(qū)信托財(cái)富管理中心人士認(rèn)為，從信托的角度來講，給PE財(cái)富管理部門產(chǎn)品讓他們發(fā)行問題不大，“只要你真的能發(fā)出去，費(fèi)用合理，給誰都一樣”。不過，在PE進(jìn)軍財(cái)富管理行業(yè)的同時(shí)，信托公司卻在面臨財(cái)富中心管理的困擾。例如中融信托將已經(jīng)壯大的的財(cái)富管理中心分拆為獨(dú)立核算的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)；四川信托則剛剛結(jié)束一場(chǎng)與基層員工在薪資問題上的對(duì)峙，后續(xù)震蕩仍在發(fā)酵。種種問題對(duì)這些機(jī)構(gòu)在管理員工、控制成本方面提出了挑戰(zhàn)。

　　一位興業(yè)銀行資產(chǎn)管理部門人士表示，九鼎這樣的PE機(jī)構(gòu)從事財(cái)富管理業(yè)務(wù)，現(xiàn)階段只能跟第三方理財(cái)一樣，以渠道銷售收入覆蓋成本實(shí)現(xiàn)盈利。一位九鼎財(cái)富管理部門人士亦承認(rèn)，“最終目的是做成第三方”。不過，所謂的替客戶做全方位資產(chǎn)管理，國內(nèi)目前沒有機(jī)構(gòu)能做得到。因此，九鼎所提出的給LP提供增值服務(wù)，替LP做全面的財(cái)富規(guī)劃，目前也只是可望而不可及。

　　前述九鼎知情人士亦表示，“在中國的金融市場(chǎng)上，熱點(diǎn)不斷轉(zhuǎn)換，必須踏準(zhǔn)節(jié)奏。中國財(cái)富管理行業(yè)本質(zhì)上由于其缺乏全面了解金融市場(chǎng)的人才，其資產(chǎn)配置效果不會(huì)太好。”

　　對(duì)于九鼎最終期望成為的第三方理財(cái)，也面臨著重大挑戰(zhàn)。領(lǐng)頭羊諾亞財(cái)富上半年的新增客戶數(shù)、凈利潤、單客戶配置資產(chǎn)規(guī)模等等均有不同程度的下降。一葉知秋，實(shí)際上第三方理財(cái)正在逐步脫去前幾年的創(chuàng)富夢(mèng)想和光環(huán)，而對(duì)于PE來說，以第三方理財(cái)為一個(gè)最終形態(tài)考慮，“似乎選擇了一個(gè)錯(cuò)誤的對(duì)標(biāo)方向”，前述信托公司財(cái)富中心總監(jiān)表示。

　　留住客戶

　　對(duì)于大多數(shù)PE來說，他們之所以愿意去做財(cái)富管理，其本質(zhì)是對(duì)客戶資源的再開發(fā)。“但是那些投PE的客戶，本身的目的在于追求超額收益，而非單純的保值增值”，一位光大銀行(微博)私人銀行業(yè)務(wù)人士認(rèn)為，“具有這樣投資傾向的客戶，又有多大可能會(huì)去投收益率相對(duì)較低但平穩(wěn)的理財(cái)產(chǎn)品呢？”

　　無獨(dú)有偶，前述香港PE人士也表示：“按照現(xiàn)在透露出的信息，有的PE去做財(cái)富管理，就是因?yàn)榭蛻粲X得目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大，PE項(xiàng)目投了一次就不敢再投了，于是PE覺得他們可能會(huì)喜歡理財(cái)產(chǎn)品。可問題在于，在PE項(xiàng)目上，人家都對(duì)你的專業(yè)能力存在質(zhì)疑，又憑什么相信你新開發(fā)的財(cái)富管理業(yè)務(wù)？”

　　對(duì)此，前述九鼎人士認(rèn)為，客戶轉(zhuǎn)化具體到操作層面，“其實(shí)還是一個(gè)如何把握客戶需求的問題”。

　　他認(rèn)為，做PE，你找到了好項(xiàng)目，做好盡職調(diào)查，設(shè)計(jì)好收益條款就能做了。但財(cái)富管理業(yè)務(wù)不一樣，客戶要求的不再僅僅是收益率和風(fēng)險(xiǎn)控制的問題，往往還有一些別的需求，比如流動(dòng)性、資金轉(zhuǎn)移等等，如何在銷售中發(fā)現(xiàn)需求給予反饋，則需要設(shè)計(jì)全新的操作流程。

　　在與現(xiàn)有的第三方理財(cái)企業(yè)進(jìn)行競(jìng)爭時(shí)，要平息PE的財(cái)富管理部門初創(chuàng)期所遭遇的專業(yè)能力質(zhì)疑，似乎在引進(jìn)成熟財(cái)富管理人才之外，并無更好的辦法。

　　不過，也有銀行私人銀行部門人士指出，設(shè)計(jì)一攬子的個(gè)人資產(chǎn)整體配置方案，或許恰恰是PE財(cái)富管理部門凸顯專業(yè)能力優(yōu)勢(shì)的捷徑。“第三方理財(cái)，做的更多的還是中短期理財(cái)組合的銷售，尤其是信托之類的產(chǎn)品，兌付期很少能在5年以上，但PE這方面的產(chǎn)品就可以豐富很多。”

　　此外，更具個(gè)性化財(cái)富管理產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，或許也將是PE財(cái)富管理部門在初創(chuàng)期與第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)競(jìng)爭的“利器”。“第三方財(cái)富管理平臺(tái)做大后，會(huì)用相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的理財(cái)產(chǎn)品組合，來吸引普通的投資者，擴(kuò)大業(yè)務(wù)量”，前述九鼎人士表示，“但對(duì)PE的財(cái)富管理部門來說，更多以個(gè)性化的專屬財(cái)富管理產(chǎn)品組合，確保單個(gè)客戶的投資規(guī)模，將是更現(xiàn)實(shí)的做法。”

　　誰來跟進(jìn)

　　目前為止，明確提出要設(shè)立財(cái)富管理部門的PE有鼎暉、清科資本、漢理資本以及九鼎投資。

　　但悄無聲息規(guī)劃做財(cái)富管理想法的PE更多。一位PE合伙人透露，自己所在的基金確實(shí)討論過讓銷售部門不僅賣自己的產(chǎn)品，而且也賣其它機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品，“其主旨是更好的滿足客戶的需求”。

　　不過這個(gè)動(dòng)議最后被否決，其原因在于，絕大部分合伙人覺得，這似乎在暗示自己的核心能力投資已經(jīng)不足以養(yǎng)活自己，反而會(huì)造成進(jìn)一步的募資困難。

　　對(duì)于已經(jīng)確立將設(shè)立財(cái)富管理部門的幾家PE和精品投行，其評(píng)價(jià)也并不高。“為什么開始設(shè)立財(cái)富管理部門，是因?yàn)樗麄儽旧淼臉I(yè)務(wù)數(shù)量和質(zhì)量受到PE危機(jī)的影響非常大，所以才不得已而為之”，前述合伙人表示。

　　這確實(shí)是PE轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的一大問題。事實(shí)上，明確提出做財(cái)富管理的幾家機(jī)構(gòu)對(duì)于財(cái)富管理業(yè)務(wù)的介入均不是自身主動(dòng)的策略調(diào)整，而是在市場(chǎng)已經(jīng)惡化到一定程度下，“不得已而為之”的臨時(shí)變向。

　　這種臨時(shí)變向在他看來，只是倉促上馬，“先行先試”。這種摸索在市場(chǎng)順風(fēng)順?biāo)�的時(shí)候，也許會(huì)誤打誤撞出一個(gè)新天地，但遇到下行行情就很可能“一招不慎，滿盤皆輸”。

　　對(duì)于財(cái)富管理業(yè)務(wù)是否能給公司提供正現(xiàn)金流，似乎并不能獲得一致認(rèn)同。目前第三方理財(cái)公司，唯有諾亞在盈利，但盈利已經(jīng)開始下降，其余的小公司都掙扎在生死線上，PE財(cái)富管理部門又能有什么辦法迅速實(shí)現(xiàn)盈利？

　　也許正是出于摸索的態(tài)度，多個(gè)九鼎負(fù)責(zé)財(cái)富管理的地區(qū)人士向記者表示，“我們目前業(yè)務(wù)還不清晰，也不夠領(lǐng)先，等以后成熟了再接受采訪。”

　　對(duì)于財(cái)富管理業(yè)務(wù)，PE能否闖出一片天地，在目前還具有相當(dāng)大的不確定性，“遠(yuǎn)未到家家跟進(jìn)，成為下一波轉(zhuǎn)型方向的程度”，前述PE合伙人表示，“九鼎這幾家的嘗試，相當(dāng)于替行業(yè)試錯(cuò)。”