如果仍然像過去一樣維持全方位、大力度的宏觀調(diào)控，經(jīng)濟(jì)下行可能會(huì)真的加速

　　賀軍

　　 4月13日,市場矚目的中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)終于公布。國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,2012第一季度經(jīng)濟(jì)增速放緩至8.1%,大幅低于此前市場預(yù)期的8.4%,這也是2009年以來的最低增速水平。在此之前,雖然市場對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)下行已經(jīng)有所準(zhǔn)備,但8.1%的增速仍然出乎很多人的意料。更值得注意的是,中國經(jīng)濟(jì)增速已連續(xù)五個(gè)季度下滑,這顯示出,中國經(jīng)濟(jì)不僅處于持續(xù)放緩之中,而且還有加劇的趨勢(shì)。難怪不少人認(rèn)為,一季度中國經(jīng)濟(jì)是“超預(yù)期減速”。

　　 其他一些主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不太好。一季度國內(nèi)固定資產(chǎn)投資同比名義增長20.9%,扣除價(jià)格因素后實(shí)際增長18.2%,增速比上年全年回落2.9個(gè)百分點(diǎn)。一季度全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長11.6%,增速比去年同期放緩了2.8個(gè)百分點(diǎn)。不過,如果再細(xì)分之下可以發(fā)現(xiàn),3月當(dāng)月的數(shù)據(jù)要比前兩個(gè)月有所回暖。

　　 超預(yù)期放緩的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意味著什么？對(duì)未來的宏觀政策又有何影響？

　　 一般而言,當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長減速已成定局之時(shí),宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)該向?qū)捤赊D(zhuǎn)移。從此前國內(nèi)政策高層的表態(tài)來看,保增長已逐漸成為今年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)。國務(wù)院4月13日發(fā)布的公告稱,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具備很大潛力,宏觀調(diào)控政策具有較大的回旋余地,政府將及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)經(jīng)濟(jì)政策。在經(jīng)濟(jì)顯著減速的背景下,這意味著宏觀調(diào)控政策放松的可能性正在增大。

　　 經(jīng)濟(jì)“超預(yù)期”放緩,顯然會(huì)加劇市場的悲觀心態(tài)。在當(dāng)前特殊的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和社會(huì)形勢(shì)之下,第二季度的微調(diào)放松的迫切性也在增加,放松的幅度可能比過去預(yù)計(jì)的要大。實(shí)際上,3月份國內(nèi)新增信貸1.01萬億,創(chuàng)下14個(gè)月新高,顯示貨幣政策的微調(diào)可能已經(jīng)露出端倪。我們注意到,央行已向某些縣域法人金融機(jī)構(gòu)提供1個(gè)百分點(diǎn)的法定存款準(zhǔn)備金率優(yōu)惠,有理由相信,今年再度調(diào)降存款準(zhǔn)備金率可能為時(shí)不遠(yuǎn)。

　　 目前,全球多個(gè)發(fā)達(dá)國家和新興市場國家的央行將“扎堆”召開議息會(huì)議,市場判斷印度、瑞典和巴西央行很有可能掀起新一輪降息潮。中國央行是否會(huì)如2008年一樣加入央行“大放水”的行動(dòng)？我們認(rèn)為,目前中國央行降息的可能性仍然不大。因?yàn)?國內(nèi)通脹的壓力仍然很大,各種剛性漲價(jià)因素還在持續(xù)發(fā)酵,而國家發(fā)改委推動(dòng)的價(jià)格改革和石油漲價(jià)政策如再火上澆油,中國的通脹完全可能重臨。如果到時(shí)候經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩,人們對(duì)“滯脹”的擔(dān)心就并非杞人憂天了。

　　 財(cái)政政策是政府的另一件常規(guī)“武器”。一是在某些民生領(lǐng)域政府會(huì)加大財(cái)政投資的力度。如今年一季度住房保障支出就較上年同期增長74.7%,醫(yī)療衛(wèi)生支出增長68.2%,節(jié)能環(huán)保支出增長64.8%。二是在某些重要領(lǐng)域（如七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域）,政府可能會(huì)加大投資力度,在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時(shí),也能起到保增長的效果。

　　 此外,政府還可以通過延緩地方債務(wù)整頓、對(duì)地方債務(wù)展期等做法,減輕地方財(cái)政的壓力；通過放寬投資審批、放行投資項(xiàng)目等傳統(tǒng)做法,來“靈活”調(diào)控投資的節(jié)奏和力度。

　　 總體來看,一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向決策部門展示了一種情景：如果仍然像過去一樣維持全方位、大力度的宏觀調(diào)控,經(jīng)濟(jì)下行可能會(huì)真的加速。今年是“十八大”之年、政府換屆之年,保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的任務(wù)特別重要。而避免這種情形的鑰匙還是在政府手中,這就是適度放松宏觀調(diào)控,現(xiàn)在已到了微調(diào)放松的時(shí)候了。