文｜CBN記者 謝靈寧

　　雖然支付寶的贖身費達20億美元至60億美元，但馬云給出了一個遙遙無期的兌現時間。

　　馬云涉險過關。

　　在付出可能高達60億美元的代價之后，馬云成功地從孫正義和楊致遠的手中“搶”回了支付寶公司。7月29日，阿里巴巴集團、雅虎和軟銀集團做出了聯合聲明，一旦支付寶上市或出售，依據阿里巴巴集團所持支付寶37.5%股權的計算，前者將獲得最低20億、最高60億美元的補償。

　　華爾街的分析師估算，按照這樣的補償價格，投資方對支付寶的估值在53億美元至160億美元之間。

　　這個三方協議的達成，印證了此前的業界預測：即便強勢如孫正義，在支付寶財產完成轉移的事實面前也無能為力，在賠償金額上的談判成為三方最現實、也是最后的問題。

　　花旗集團分析師馬克·馬哈尼（Mark Mahaney）也評論說，雅虎“被迫”出售了自己最有價值的亞洲資產。一些投資者很早就在擔心這一問題，在雅虎、軟銀與阿里巴巴陷入公開矛盾期間，知名投資者戴維·艾因霍恩（David Einhorn）旗下的對沖基金Greenlight Capital，將其持有的雅虎股票全部拋售，其它一些基金管理機構也仿效了這種做法。

　　眼下，20億至60億的賠償價格的制定依據仍然顯得模糊不清，但從收益上看，還算得上是雅虎和軟銀的成功投資案例。因為如果詳細對比最初的投資金額和截至目前的回報，這兩家投資方獲得的收益也頗為可觀。

　　然而，這份協議并不利于雅虎和軟銀的更長遠利益，因為它們原本可以作為股東，坐享支付寶豐厚的年度利潤分成，或者在股價滿意的時候選擇套現走人。但現在，主動權已經不在它們的手里。

　　獲取回報的前提條件是支付寶上市，而其日程眼下仍然遙遙無期。“目前談論支付寶上市還為時過早。”阿里巴巴集團CFO蔡崇信說。他甚至還提醒投資者們，與此同時也不要去考慮淘寶的上市問題。

　　協議還規定，如果在協議生效日滿10年之后，支付寶沒有上市或者出售，且支付寶的企業價值超過10億美元，阿里巴巴集團將有權對支付寶“強制變現”，并且20億美元的最小補償金額將不再適用。相比支付寶目前的估值，這樣的規定顯然過于保守了。

　　這部引人關注的“商業大片”將進入下一幕，誰也不能預測在神奇的資本市場上，支付寶上市的那一天會發生什么。這家國內最大的第三方支付平臺正以追趕eBay旗下的PayPal作為自己的目標，如果當天的市值超過了160億美元，孫正義和楊致遠可能就要暗呼后悔了。

　　協議公布當天，雅虎股價下跌了3%，收盤價13.10美元。

　　支付寶的補償公式

　　支付寶的付出公式=（20至60億美元）+（N×稅前利潤49.9%）。

　　根據三方協議，假如支付寶不上市，那么它就必須支付知識產權許可費用和軟件技術服務費給阿里巴巴集團。

　　該項費用為支付寶及其子公司稅前利潤的49.9%（這個比例會隨著支付寶及其控股公司額股本稀釋而降低，但不得低于30%）。

　　支付寶面臨兩個選擇：盡快一次性結清補償費用，與雅虎、軟銀撇清關系；或者拖延上市時間，一直支付產品許可及技術服務費。

　　雅虎和軟銀還得到了什么？

　　軟銀

　　2000年、2004年

　　軟銀分別以2000萬、6000萬美元入股阿里巴巴，共計投資8000萬美元，持有阿里巴巴集團29.3%的股份，間接持有阿里巴巴B2B約21.33%的股份。

　　2005年

　　軟銀首次套現，獲利1.8億美元。

　　2007年

　　阿里巴巴B2B上市，軟銀一次套現獲利5.5億美元。

　　雅虎

　　2005年

　　雅虎以現金及中國業務，總計10億美元投資，換取阿里巴巴40%的股份。

　　2007年

　　阿里巴巴B2B上市，雅虎賬面利潤4.01億美元。

　　2009年

　　雅虎套現阿里股票，獲利1.5億美元。

　　此外，軟銀和雅虎在三家淘公司（淘寶集市、淘寶商城、一淘網）中還依然享有股份利益，目前對淘寶整體估值至少超過1000億人民幣。